A la espera del siguiente IPC tras el mensaje tranquilizador de la Fed

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Las decisiones adoptadas por el órgano de gobierno de la Fed en la reunión de esta semana estuvieron en línea con lo que viene telegrafiando Jay Powell desde hace semanas. La subida de 0,5% coloca a los Fed Funds en el rango del 0,75% -1%. El banco central estadounidense también despejó las dudas con respecto a su programa para reducir el volumen de activos en balance, que finalmente dará comienzo el próximo junio a razón de 47.500 millones de dólares al mes para posteriormente verse incrementado a partir de septiembre hasta los 95.000 millones (60.000 en Tesoros y 35.000 en titulizaciones).

El presidente Powell endureció la retórica respecto a su intención de derrotar cuanto antes a su principal enemigo, la inflación, y no descartó actuar con mayor contundencia si las condiciones así lo hacen necesario: «Tenemos las herramientas y la voluntad de reducir la inflación, estamos firmemente comprometidos con el restablecimiento de la estabilidad de los precios. El mercado laboral está donde queremos, mientras que la inflación es demasiado alta, estamos embarcados en ajustar los tipos rápidamente hasta niveles más normalizados».

Pero también se dejó margen para lanzar un guiño a los inversores, que acabó por impulsar subidas que superaron el 2%, descartando el 0,75% de incremento que ayer descontaba la curva OIS para la junta de junio y aclarando que -según sus cálculos- la tasa natural estaría en la zona del 2% al 3%, lo que significa que, a pesar de las subidas instrumentadas en lo que llevamos de año, la política monetaria estaría aún lejos de entrar en terreno restrictivo para la actividad económica.

Como hemos explicado en notas anteriores, el cálculo de R* no es científico y hay opiniones para todos los gustos. Aunque la estructura de la curva, que se mantiene muy plana con algo menos de 0,3% de pendiente entre 2 y 10 años, y los tipos forward 5-5 años (por encima de la tasa terminal del mapa de puntos de la Fed)  hablan de un mercado preocupado por el exceso de celo de la Fed,  el superávit de ahorro de las familias, el incremento en riqueza (+120% sobre PIB desde el comienzo de la pandemia), la jubilación de los baby boomers (que gastarán más ahora sin ingresar), el déficit estructural o las carencias en infraestructura que piden a gritos más inversión justificarían la tesis de Powell. Unos tipos naturales (R*) cerca del 3% serían una buena noticia para el mercado a corto plazo, aunque exigirían un esfuerzo mayor a la Fed, más adelante, para contener una escalada en las series de precios que -como desgranábamos la semana pasada- pueden estabilizarse o moderarse en el corto plazo, pero podrían reaparecer si efectivamente existe esta laxitud en lo que a tipos se refiere.

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La respuesta de los inversores a este mensaje más tranquilizador, que a priori descarta una vuelta más en la tensión monetaria, fue la que cabía esperar: los swaps ahora descuentan menos de 150 puntos básicos de subidas para las reuniones de junio, julio y septiembre (arrojando dudas respecto a la probabilidad de encadenar subidas consecutivas de 0,50% de aquí a entonces);  el dólar corrigió desde 1,05 a 1,06 respecto del euro; el S&P 500 se disparó un 3% con todos los sectores GICS cerrando la sesión en positivo; el oro subió 1% aupado por el ajuste en tasas reales; y el TBond a 2 años también participó de la fiesta, dentro de la pauta de volatilidad en la que viene operando recientemente.

Y respecto a la renta fija, este discurso algo más dovish puede haber colocado al activo en zona de equilibrio, al menos de aquí a final de año. De acuerdo con nuestro modelo, ceteris paribus y asumiendo una inflación (PCE) a cierre de ejercicio en línea con lo proyectado por la Fed, la recién anunciada subida y un hipotético incremento de 0,5% en junio estarían compensados por el aplanamiento que esto traería consigo a la curva eurodólar (6º vencimiento vs 2º vencimiento), manteniendo el objetivo de TIR para el TBond a 10 años muy cerca de donde cotiza en este momento.

En cuanto a la bolsa, un dato en línea o mejor de lo esperado en la publicación el próximo día 11 para el IPC daría inercia a este rebote -que parte de sobreventa técnica e indicadores de sentimiento deprimidos- acercándonos otra vez a la parte alta del rango de trading 4,200 – 4,600. Además del beneficioso efecto base para abril, mayo y junio, hay otros indicios que sugieren que marzo registró un pico a corto plazo (el PCE medio depurado o trimmed de la Fed de Dallas, por ejemplo, registró una caída importante en marzo). Sin embargo, a pesar de los argumentos, los inversores mantienen cierta incredulidad (alimentada, por ejemplo, por un dato de coste salarial, ECI, algo peor de lo esperado, o porque desaceleración no implica reversión al objetivo de 2%), de manera que una sorpresa positiva tendría un efecto amplificado sobre el precio de las acciones.

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Por último, aunque estemos en lo cierto, es importante mantener la cabeza fría y recordar que el ciclo sigue consumiéndose. Con rendimientos en bonos tesoro USD por encima del 3% y puntos de inflexión en 2/3 partes de los indicadores adelantados de actividad en países OCDE, la renta fija puede continuar plantando cara a la renta variable.

 

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Los emisores corporativos con grado de inversión pagan un 3,6% de rentabilidad por sus bonos híbridos

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El mercado de híbridos corporativos (bonos subordinados de empresas industriales) en euros con grado de inversión paga un atractivo rendimiento del 3,6%. Si comparamos esto con el mercado de bonos corporativos senior en euros, que rinde apenas un 1,8%, un inversor inteligente se preguntará cómo es posible, porque no hay nada gratis. En general, desde principios de año, los mercados de bonos corporativos han sido un reto debido a la combinación de una alta inflación, una postura más dura del BCE de lo que muchos participantes en el mercado esperaban y las recientes hostilidades en Ucrania.

Como resultado, el aumento de las primas de riesgo provocó salidas de más de 7.000 millones de euros del segmento de bonos corporativos con grado de inversión en euros. Las primas de iliquidez resultantes han llevado a valoraciones más atractivas de nuevo. En particular, los híbridos corporativos, cuyos emisores suelen tener una calificación de grado de inversión, tienen una valoración muy favorable y ofrecen una buena oportunidad para entrar en el segmento.

Para el segmento de bonos corporativos con grado de inversión en euros, el año ha sido difícil hasta ahora. Por ejemplo, el fuerte aumento de la inflación en la eurozona provocó inicialmente un importante incremento de la volatilidad de los tipos de interés. Además, la inesperada postura hawkish del BCE y el conflicto en Ucrania crearon una presión adicional de venta. La combinación de estos factores provocó un aumento de las primas de riesgo y, en consecuencia, el segmento tuvo que absorber importantes flujos de salida de más de 7.000 millones de euros (incluidos los ETF) desde principios de año.

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Las distorsiones del mercado provocadas por la invasión del ejército ruso y las primas de iliquidez resultantes ofrecen ahora valoraciones más atractivas de nuevo y una buena oportunidad de entrada, especialmente en el segmento de los híbridos corporativos. El rendimiento actual de estos activos es aproximadamente dos veces superior al de los bonos corporativos senior. Este atractivo aumento de la rentabilidad debería compensar con creces la moderada pérdida derivada de las subidas previstas de los tipos de interés hasta finales de año. En comparación con el mercado high yield, este rendimiento es aún más atractivo. Compensa al inversor con casi el 76% del rendimiento del mercado high yield sin tener que renunciar a una calificación crediticia de grado de inversión. Además, los híbridos corporativos experimentaron un riesgo de impago máximo histórico increíblemente bajo, de sólo el 0,33%, durante la crisis financiera de 2008/2009, mientras que fue de alrededor del 10% para las empresas del segmento de alto rendimiento.

Las compañías con una importante exposición a las ventas en Rusia, como Wintershall Dea, pudieron mostrar unos sólidos resultados fundamentales en 2021. Sin embargo, las empresas con vínculos comerciales demasiado fuertes con Rusia sufrirán y deberían evitarse. Con el reciente aumento de los rendimientos, los híbridos corporativos también han vuelto a ser más interesantes para los inversores de high yield, que habían buscado este segmento especialmente durante la crisis del coronavirus.

A corto plazo, las primas de riesgo dependerán probablemente de la evolución de la guerra y, por tanto, seguirán siendo volátiles por el momento. No obstante, consideramos que la clase de activos está muy bien valorada, por lo que las primas de riesgo deberían estabilizarse en el curso de una fuerte recuperación económica debido a los efectos de reactivación relacionados con la pandemia y volver a caer ligeramente con efectos positivos sobre los precios a medio plazo.

Además, una comunicación clara por parte de los bancos centrales y la ausencia de una nueva escalada en el entorno geopolítico deberían apoyar el mercado de híbridos corporativos y representa un buen punto de entrada.

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Los híbridos corporativos tienen mejores métricas de riesgo en tiempos de tensión económica

La característica especial de los híbridos corporativos es que los emisores suelen tener una sólida calificación de grado de inversión. Debido a su naturaleza subordinada en la estructura de capital, disfrutan de la ventaja de un rendimiento similar al de los bonos de alto rendimiento. En una comparación histórica, los ratios de riesgo y rendimiento también hablan a favor de los híbridos corporativos: debido a su mejor calificación crediticia, sus primas de riesgo y, por tanto, sus precios, fluctuaron significativamente menos que las primas de riesgo o los precios de los bonos high yield durante los períodos de tensión económica. Además, la liquidez del mercado en esos momentos era mayor que la de los bonos high yield. Por otra parte, los híbridos corporativos consiguen un rendimiento similar al de aquellos y dan la impresión de tener fases de recuperación más cortas con drawdowns máximos históricamente más bajos, por ejemplo durante la crisis financiera de 2008/2009 y la crisis de coronavirus en 2020.

Sin embargo, el acceso a los híbridos corporativos no es del todo sencillo: además de evaluar la solvencia del emisor, en el caso de los híbridos corporativos hay que analizar los complejos documentos contractuales con los numerosos derechos de rescisión ordinarios y extraordinarios. El origen del mayor rendimiento en comparación con los bonos corporativos senior no sólo radica en el carácter subordinado, sino también en la asunción de estos riesgos contractuales (híbridos) estructurales, a causa de los cuales el emisor debe pagar una mayor prima de intereses en función de la fecha de la first call. Debido a la enorme complejidad del segmento de los híbridos corporativos, es esencial una amplia diversificación y un análisis detallado de los documentos contractuales, junto con una evaluación detallada de la calificación crediticia del emisor.

En conclusión

Los híbridos corporativos son una alternativa sólida en el actual entorno de mercado y pueden mejorar el perfil de riesgo-rentabilidad de una cartera global como complemento. Como estos activos o sus contratos sólo pueden analizarse con un importante despliegue de esfuerzo y debido a que la denominación, que suele ser de 100.000 euros como mínimo, es relativamente grande, esta parte del mercado de bonos estuvo reservada durante mucho tiempo a los inversores institucionales.

Sin embargo, ahora hay varios fondos de inversión a través de los cuales los inversores privados también pueden invertir en híbridos corporativos. Entre ellos se encuentra el Bantleon Select Corporate Hybrids, que ha superado a su índice de referencia en 0,40 puntos porcentuales desde principios de año (hasta el 29 de abril de 2022, clase de acciones «IA»). Por ahora, el fondo recibe un rendimiento hasta la primera fecha de rescate del 4,62%, que refleja el 91% del rendimiento del mercado de high yield, mientras que tiene una calificación media de bonos de «BBB-» y una duración de unos 4 años.

Debido a sus niveles de rendimiento históricamente atractivos, los híbridos corporativos son el punto dulce del mercado de renta fija. Los inversores obtienen exposición a un segmento de nicho que se beneficia de emisores con balances saneados con un riesgo de impago casi nulo y con un alto grado de diversificación en todo el espectro del sector industrial.

Híbridos corporativos en Bantleon

Bantleon, representada en España por Capital Strategies Partners, gestiona híbridos corporativos en el fondo de bonos Bantleon Select Corporate Hybrids, que se lanzó en octubre de 2019. Un máximo del 35% del volumen del fondo puede invertirse en bonos subordinados con calificaciones que no sean de grado de inversión (la calificación del emisor suele estar en el rango de grado de inversión).

Columna de Ercan Demircan, gestor de cartera y analista de bonos corporativos

La emisión de bonos europeos ESG alcanzará los 1,6 billones de euros en 2026

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El universo de renta fija sostenible europea presenta perspectivas muy positivas de crecimiento. Según los datos que arroja el último informe de PwC Luxemburgo y Strategy&*, se prevé que la emisión de bonos europeos verdes, sociales y sostenibles (ESG) alcance entre 1,4 y 1,6 billones de euros para 2026, lo que supone cerca del 50% del total de la emisión de bonos europeos.

Los datos muestran que, en 2021, la nueva emisión total de bonos verdes, sociales y sostenibles (GSS, por sus siglas en inglés) en Europa alcanzó un nuevo récord de 500.000 millones de euros, lo que representa el 13,7% de la emisión total de bonos. Sin embargo, las conclusiones del informe de PwC sugieren un rápido crecimiento adicional de las emisiones por parte de actores nuevos y existentes, tanto en el sector público como en el privado, atraídos por los beneficios de la reputación y el acceso a una base de inversores amplia y comprometida.

datos 2021

Sobre estas perspectivas del crecimiento, en el escenario más optimista, PwC prevé que las nuevas emisiones de bonos del GSS alcancen los 1,6 millones de euros en 2026, lo que representa casi el 50% del total de nuevas emisiones de bonos. Incluso en su escenario «base», PwC espera que la emisión de bonos GSS aumente rápidamente hasta 1,4 billones de euros, o el 43,9% del total de nuevas emisiones de bonos.

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Si analizamos estas previsiones por segmentos, el informe estima que los bonos verdes alcancen los 691.200 millones de euros de nuevas emisiones en 2026 en el escenario de caso base, con los bonos sociales representando 317.100 millones de euros y los bonos de sostenibilidad 391.800 millones de euros. Según la encuesta, el 82% de los emisores seleccionaron los bonos verdes como el principal bono del GSS a emitir en los próximos 24 meses.

En este sentido, el horizonte que tienen en mente los emisores es 2026. Según la encuesta, el 84% de los emisores tiene intención de aumentar su oferta de GSS en los próximos 24 meses. Y, entre ellos, el 88% tiene previsto aumentar sus emisiones en más de un 5%, y el 35% de los encuestados prepara incrementos superiores al 20%.

Ahora bien, ¿quién va a liderar todas estas emisiones? El informe muestra que el sector público (soberano y supranacional) ha dominado la emisión de GSS y PwC predice que la emisión de GSS del sector público alcanzará los 712.000 millones de euros en 2026, frente a los 266.000 millones de euros de 2021, impulsada en parte por el programa de emisión de bonos verdes de la Comisión Europea para financiar el plan de la UE NextGeneration EU.

Respecto al sector privado, PwC espera que los emisores, especialmente dentro del sector corporativo no financiero, ganen importancia en los próximos años, pasando del 46,5% del total de la emisión de bonos del GSS en 2021 al 49,1% en 2026.

Esta previsión de crecimiento responde a la percepción que tienen los emisores de cómo va a evolucionar la demanda de los inversores que, en este caso, también es muy optimista. Según los datos, el 67% de los emisores encuestados por PwC ha experimentado una mayor sobresuscripción de los bonos GSS en comparación con sus homólogos, “lo que refleja una clara demanda de los inversores por los bonos GSS”, apuntan los autores del informe. 

A esto se suma que el 88% de los inversores encuestados afirma que aumentarán su asignación a los bonos GSS en los próximos 24 meses, y 3 de cada 4 inversores se propone aumentar su asignación en más de un 5%.

A raíz de estas conclusiones, Andrew McDowell, socio de Strategy& Luxembourg, ha desatado: “Desde que el Banco Europeo de Inversiones emitió el primer bono verde en 2007, seguido rápidamente por el Banco Mundial, los bonos GSS han pasado de ser un mercado de nicho dominado por las instituciones financieras internacionales a convertirse en una clase de activo principal. Dado que los inversores no muestran límites a su apetito por los bonos GSS, y que cada vez más emisores públicos y privados ven las ventajas de reputación y financiación de acceder al mercado GSS, es plausible que los bonos GSS puedan representar casi la mitad de la emisión total de bonos europeos para 2025”.

Por su parte, Olivier Carré, responsable del Mercado de Servicios Financieros y Patrocinador de Sostenibilidad en PwC Luxemburgo, ha añadido: “El cambio político y regulatorio en la UE desencadena un cambio sísmico que reorienta los flujos de capital hacia actividades económicas sostenibles. Esto cambia la relevancia estratégica del instrumento de los bonos GSS. En particular, para los directores financieros de empresas en transición hacia actividades más sostenibles o con una cartera de negocios mixta, la emisión de bonos de GSS puede ayudar a financiar dicha transición y calificar como inversión elegible para los inversores sujetos al SFDR y a la taxonomía de la UE”. 

*El informe, titulado ESG – Transformación del mercado de renta fija, ofrece una visión profunda de la evolución de la sostenibilidad en los mercados de renta fija en Europa, que ha sido elaborado en base a una encuesta detallada a 100 inversores y 100 emisores.

Beka Finance incorpora a Federico Lupin como Managing Director del equipo de Renta Fija

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Beka Finance ha anunciado la incorporación de Federico Lupin como nuevo Managing Director dentro del equipo de distribución y ventas de Renta Fija. Lupin se encargará de consolidar y reforzar la presencia de Beka Finance en el mercado ibérico y europeo reportando directamente a Jorge Ceballos, responsable de Distribución de Renta Fija.

Según explica la firma, en su nuevo puesto, Lupin se ocupará de reforzar la actividad del mercado de capitales, ayudando a consolidar el liderazgo de Beka Finance en el MARF, mediante la cobertura de grandes inversores institucionales.

“Estoy muy ilusionado de poder formar parte del equipo de Beka Finance y volver a colaborar estrechamente con Jorge Ceballos, con quien ya he trabajado anteriormente. Creo  sinceramente que el proyecto de Beka Finance es de los más sólidos y ambiciosos del mercado financiero español”, ha destacado Lupin.

Federico inició su trayectoria profesional en Bank of América Merrill Lynch como operador de renta fija y ha trabajado también en Auriga. Tras un período de casi dos años en Ahorro Corporación, donde lideró el equipo de distribución, Lupin se incorpora a Beka Finance para contribuir a consolidar el liderazgo de la entidad en el mercado de bonos midcaps en España.

“Nos enorgullece incorporar a un profesional como Federico con tanta experiencia y conocimiento. Estamos convencidos de que su contribución a Beka Finance será muy significativa”, ha afirmado Federico Silva, socio director de Renta Fija de Beka Finance.

¿Cómo afrontan las infraestructuras cotizadas el entorno de creciente inflación y volatilidad?

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En un año cambia todo, ¡y de qué manera! Si en la primavera de 2021 la subida de los precios al consumo se consideraba un fenómeno pasajero y poco preocupante, este año es difícil ignorar el pellizco del aumento del coste de la vida. En efecto, en abril de 2021, los economistas participantes en una encuesta de Reuters preveían una inflación para 2022 ligeramente superior al 2% en EE. UU. y de en torno al 1,5% en la zona euro. Actualmente, esas previsiones se han elevado hasta rozar el 7% en EE. UU. y casi el 6% en la Eurozona.

El aumento de la inflación también ha perjudicado a las bolsas, especialmente a las denominadas “acciones de crecimiento” (growth), como demuestra el fuerte descenso a territorio bajista (definido como una caída de más del 20% desde su máximo) del índice Nasdaq Composite, con fuerte peso tecnológico, en el mes de abril. Las expectativas de inflación parecen estar pasando lentamente de pasajeras a afianzarse, por lo que los inversores están buscando activos que puedan resistir mejor que otros el efecto corrosivo de las subidas generalizadas de precios.

Tradicionalmente, la inversión en infraestructuras ha servido a veces de refugio frente a la inflación. Por ejemplo, los datos a largo plazo, desde el 31 de diciembre de 2002 hasta el 31 de marzo de 2021, analizados por S&P Dow Jones Indices en un informe del año pasado (1) muestran que los índices Dow Jones Brookfield Global Infrastructure y S&P Global Infrastructure superaron al índice S&P Global Broad Market en una rentabilidad media interanual del 3,1% y el 2,4%, respectivamente, en los meses de alta inflación. En los meses de baja inflación, el índice Dow Jones Brookfield Global Infrastructure superó levemente al S&P Global Broad Market, mientras que el índice S&P Global Infrastructure quedó rezagado. Los inversores deben tener presente que las rentabilidades pasadas no son un indicativo de las rentabilidades futuras.

El índice Dow Jones Brookfield Global Infrastructure trata de medir la rentabilidad de las compañías dedicadas al 100% a las infraestructuras de todo el mundo y comprende todos los sectores del mercado de infraestructuras. El índice S&P Global Infrastructure está diseñado para realizar un seguimiento de 75 compañías de todo el mundo elegidas en representación al sector de las infraestructuras cotizadas, manteniendo al mismo tiempo la liquidez y la negociabilidad. El índice incluye tres grupos distintos de infraestructuras: energía, transporte y suministros públicos, con el fin de ofrecer diversificación. El índice S&P Global Broad Market incluye más de 14.000 valores de 25 mercados desarrollados y 24 emergentes.

¿Protección frente a la inflación?

Uno de los motivos por los que las infraestructuras pueden considerarse una posible protección contra la inflación es que muchos de los flujos de caja procedentes de estos activos están ligados a la inflación. Los contratos pueden estipular que los pagos periódicos, como los royalties, estén vinculados en cierto modo a la inflación o, en otros casos, los pagos ligados a la inflación pueden ser obligatorios por ley, como sucede con las carreteras de peaje en algunos países.

Por supuesto, el aumento de la inflación también conlleva una subida de los tipos de interés, lo que probablemente afectará a los activos de infraestructuras por el consiguiente aumento del tipo de descuento de sus flujos de caja. Cuando se calcula el valor de un activo basándose únicamente en sus flujos de caja, cuanto mayor sea el tipo de descuento de estos flujos de caja, menor será el valor del activo. Sin embargo, este problema no se limita únicamente a los activos de infraestructuras, sino que afecta a las valoraciones de la práctica totalidad de las compañías.

Como muestra, aunque algunos inversores creen que las compañías de suministros públicos ―un importante subsegmento de la inversión en infraestructuras― son muy sensibles a las variaciones de los tipos de interés debido a su naturaleza de equivalencia a los bonos (ya que ofrecen pagos periódicos muy similares a los pagos de intereses de los bonos), en los últimos 20 años (con diferentes entornos de tipos de interés) las compañías de suministros públicos se han comportado mejor que el mercado bursátil en general (véase el gráfico 1).

M&G

En la opinión del equipo de renta variable de M&G, esto se debe en parte a la acumulación de cuantiosos dividendos que suelen repartirse en el sector, pero también a que las compañías de suministros públicos se consideran cada vez más el centro de la transición hacia una solución de energías renovables.

Otro factor que hay que tener en cuenta es que los tipos de interés reales ―ajustados a la inflación― continúan en negativo. Algunos analistas del mercado afirman que es probable que los bancos centrales mantengan los tipos de interés reales en negativo el mayor tiempo posible, porque esto ayuda a reducir el peso de la deuda tanto del sector público como del privado.

La volatilidad, en aumento

Otro aspecto que preocupa actualmente a los inversores es la volatilidad. El índice de volatilidad VIX, también conocido como “índice del miedo”, subió a su nivel más alto del año, 36,45, el 7 de marzo y, aunque ha descendido desde entonces, todavía se situaba en torno a 33 en la última semana de abril, frente al nivel de 17 de finales de diciembre de 2021 y de 18,6 de finales de abril de 2021.

Además de la inmensa tragedia humana que está provocando, la guerra de Rusia contra Ucrania es el principal factor que explica el repunte de la volatilidad en los mercados financieros.

El riesgo de una excesiva dependencia del gas ruso ha quedado en evidencia, no solo porque se trata de una materia prima politizada y controlada por un régimen imprevisible, sino también porque el gas se transporta a través de redes de gasoductos en Europa del Este. El aumento de los precios mundiales del gas natural después de que Rusia cortase el suministro a Polonia y Bulgaria a finales de abril tras su negativa a pagar a Rusia en rublos no es más que un ejemplo de cómo las decisiones políticas del Kremlin pueden tener profundas repercusiones en los mercados mundiales en general.

Tradicionalmente, las infraestructuras han supuesto un cierto refugio frente a la volatilidad. Según datos de la Organización Mundial de Infraestructuras Cotizadas (GLIO) ―una organización que trata de dar a conocer esta clase de activos a los inversores mediante la investigación, la educación, los eventos y la promoción―, las infraestructuras cotizadas han proporcionado una mayor rentabilidad con una menor volatilidad en las últimas dos décadas que las acciones o los bienes inmobiliarios de todo el mundo. Como es lógico, los bonos globales registraron mucha menos volatilidad mucho que los activos de infraestructuras cotizadas, pero también rentabilidades mucho muy inferiores (véase el gráfico 2).

M&G

Una de las razones por las que las infraestructuras cotizadas suelen mostrar una menor volatilidad que el mercado en general podría ser el mayor grado de previsibilidad de los beneficios de las compañías de esta clase de activos si se comparan con las acciones en general e incluso con los REIT. Esto facilita un análisis más preciso de las valoraciones, incluso durante fases de incertidumbre.

Según una comparación previa a la pandemia de la evolución de los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (ebitda) del índice GLIO frente a la renta variable mundial, los beneficios de las infraestructuras se han mantenido mejor en las dos décadas anteriores a la pandemia de covid-19 que los de las compañías mundiales en general (véase el gráfico 3).

M&G

Es muy probable que la recuperación tras la pandemia de COVID-19 requiera grandes inversiones en esta clase de activos a nivel mundial. En efecto, los gobiernos de todo el mundo ya han anunciado diversos planes de inversión en infraestructuras para ayudar a sostener la economía mundial tras la pandemia de COVID-19. En EE. UU., un programa dotado de 1,2 billones de dólares pretende reparar, modernizar y ampliar las deterioradas infraestructuras del país. La Unión Europea ha abrazado la agenda verde y trata de promover las energías renovables y el transporte limpio.

Transición a cero emisiones netas de carbono

Las cuestiones medioambientales, sociales y de gobernanza corporativa (ESG) son cada vez más importantes para los inversores y los gestores de carteras, por lo que los activos de infraestructuras, como los que contribuyen a la transición hacia las energías renovables, están cobrando un mayor protagonismo. Para lograr cero emisiones netas de carbono en 2050, se necesitarán 50 billones de dólares en inversiones, según estimaciones de Morgan Stanley[1]. Incluso si asumimos que solo una parte de esas inversiones acabe ejecutándose, existe una oportunidad potencial a largo plazo que los inversores en infraestructuras podrían tratar de aprovechar, teniendo en cuenta que las infraestructuras resultan fundamentales para la descarbonización.

El sector de las infraestructuras facilita la transición hacia un mundo con cero emisiones netas de carbono mediante el uso de formas más limpias de generar energía, así como la reducción o captura de las emisiones de carbono existentes. En su opinión, las compañías de infraestructuras que utilizan combustibles renovables o de transición, como el gas natural, y las que ya desarrollan combustibles futuros, como el hidrógeno, tienen un papel clave que desempeñar en la transición.

Estas políticas pueden ofrecer un contexto favorable para la clase de activos, pero no son la única razón de su optimismo. También el equipo de renta variable de M&G cree que, además de las energías renovables, las infraestructuras cotizadas podrían beneficiarse de otras tendencias estructurales a largo plazo, como la conectividad digital y la evolución demográfica: temáticas importantes que, en su opinión, seguirán presentes durante muchas décadas. En este contexto, los gestores de M&G son sumamente optimistas sobre las oportunidades a largo plazo de las infraestructuras cotizadas.

 

 

Anotaciones: 

(1) https://www.spglobal.com/spdji/en/documents/research/research-approaches-to-benchmarking-listed-infrastructure.pdf

(2) https://www.morganstanley.com/ideas/investing-in-decarbonization

 

Información importante:

Los puntos de vista expresados en este documento no deben considerarse como una recomendación, asesoramiento o previsión.

El valor y los ingresos de los activos del fondo podrían tanto aumentar como disminuir, lo cual provocará que el valor de su inversión se reduzca o se incremente. No puede garantizarse que el fondo alcance su objetivo, y es posible que no recupere la cantidad invertida inicialmente.

Exclusivamente para inversores profesionales. Prohibida su posterior distribución. Ninguna otra persona o entidad debe utilizar la información contenida en el presente documento. Esta información no constituye una oferta ni un ofrecimiento para la adquisición de acciones de inversión en cualquiera de los fondos de M&G. Promoción financiera publicada por M&G Luxembourg S.A. Domicilio social: 16, boulevard Royal, L 2449, Luxembourg. MAY 2022/ 734402

 

 

Flossbach von Storch: desayuno-conferencia sobre «Inflación y Mercados»

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El esperado fin de la pandemia y sus efectos colaterales está provocando sacudidas en todos los mercados. En estos momentos, resulta clave entender los fenómenos monetarios, sus causas y sus consecuencias en los mercados.

Por ello, la gestora Flossbach von Storch organiza dos desayunos-conferencias en Valencia y Barcelona. La primera cita será en el Hotel Westin de Valencia, el miércoles 18 de mayo a las 9:30 horas y durará aproximadamente 1 hora más turno de preguntas.

Y la segunda será en Barcelona el jueves día 19 de mayo a las 9:30 en el Hotel Casa Fuster, Paseo de Gracia 132.

Las conferencias contarán con la presencia de Pablo Duarte, Doctor en Economía e investigador senior del Flossbach von Storch Research Institute. Pablo explicará en detalle cuál es el origen de la escalada de precios que sufrimos y cuál puede ser su evolución.

Posteriormente, Javier Ruiz Villabrille, Country Head de Flossbach von Storch en España, expondrá cómo han posicionado las carteras para hacer frente al entorno actual y cuáles son sus perspectivas.

Para participar, es necesario enviar un email a elena.taroncher@fvsag.com.

El evento está destinado a inversores profesionales tal y como se definen en la Directiva 2014/65/UE (MIFID II).

La Fed busca el ritmo adecuado para revertir su política monetaria: agresivo y ágil, pero sin generar una recesión

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La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) cumplió ayer con todas las expectativas al subir los tipos de interés un 0,5% y anunciar que la reducción del balance comenzará en junio, con una cantidad inicial de 47.500 millones de dólares al mes. Según la valoración que hacen las gestoras, lo más relevante para el mercado de la reunión de ayer es que Jerome Powell, presidente de la Fed, mostró una actitud más moderada y se retractó de posibles subidas de 75 puntos básicos, algo que los mercados ya habían empezado a valorar.

En opinión de Christian Scherrmann, U.S. Economist de DWS, lo más significativo es que la decisión fue apoyada por todos los miembros del FOMC, incluidos los que especularon públicamente sobre la posibilidad de subidas de tipos superiores a los 50 puntos básicos. “Esto implica que incluso los más agresivos no ven la necesidad de un enfoque de carga frontal en este momento y que los comentarios dados antes de la reunión, han empujado las expectativas del mercado en línea con la visión actual del FOMC sobre la probable trayectoria futura de los tipos de interés. El propio Powell sugirió en la conferencia de prensa que las subidas de 50 puntos básicos están sobre la mesa para las próximas reuniones”, apunta Scherrmann.

La decisión de ayer supone la mayor subida de tipos de interés desde 2000. Sin embargo, el tipo de interés de los fondos federales seguiría estando por debajo del nivel de «equilibrio» que la mayoría de los miembros del comité consideran coherente con una política neutral del banco central. En opinión de Keith Wade, economista jefe y estratega de Schroders, el reto que tiene por delante la institución monetaria es complejo: “Esencialmente, el banco central tiene que restablecer el equilibrio entre la oferta y la demanda de manera que haya suficiente capacidad de maniobra en la economía para aliviar las presiones sobre los salarios y los precios. Para lograr un aterrizaje suave, esto tiene que hacerse gradualmente, con una tasa de crecimiento por debajo de la tendencia, en lugar de entrar en recesión con una caída de la producción y un rápido aumento del desempleo. No obstante, ésto es más fácil decir qué hacer”.

“Aunque la declaración se centró únicamente en los riesgos de inflación y Powell subrayó que la Reserva Federal se centra directamente en volver a situar la inflación en el objetivo, también reconoció que la Reserva Federal debe ser ágil a la hora de analizar los nuevos datos. Esto es coherente con nuestra opinión de que un ritmo expeditivo de subidas de tipos continuará mientras la Fed aprovecha el verano para revertir rápidamente los recortes de tipos de la era pandémica, pero en última instancia tendrá que ser ágil para navegar por los riesgos a la baja del crecimiento”, explica Allison Boxer, economista para EE.UU. en PIMCO.

Por otra parte, no podemos olvidar el plan para reducir su balance, que será en dos fases en vez de una única de 95.000 millones dólares mensuales como creía el consenso. “En este caso la primera etapa, que arranca en junio, contará con unos límites mensuales de 47.500 millones  – 30.000 millones de bonos del tesoro y 17.500 millones de cédulas hipotecarias – mientras que en la segunda fase, que empezará tres meses después, los límites subirán a 95.000 millones – 60.000 millones de bonos del tesoro y 35.000 millones de cédulas hipotecarias-”, resumen los analistas de Banca March

Según explica Axel Botte, estratega global de Ostrum AM, una gestora del grupo Natixis IM, «la contracción del balance es más gradual de lo esperado tras la publicación de las actas del FOMC de marzo. Una vez más, Jerome Powell utilizó su margen de maniobra para errar en el lado ligeramente dovish. Las preguntas difíciles relativas a la envoltura general de la QT y las posibles ventas directas de MBS para reequilibrar la cartera hacia una mayor proporción de bonos del Tesoro fueron esquivadas. Es comprensible».

¿Recesión o aterrizaje suave?

Si la Fed no calcula bien el ritmo de las subidas, los expertos de las gestoras advierten de que existe un riesgo real de que el país caiga en una recesión. En este sentido, Wade se muestra severo y afirma que “la Fed controlará la inflación, pero probablemente a costa de una recesión”. Para argumentar su afirmación, el economista jefe y estratega de Schroders señala tres razones que elevan la probabilidad de este desenlace: la inflación se está consolidando; la política fiscal está dando marcha atrás tras el apoyo masivo durante los confinamientos a raíz del coronavirus; y el hecho de que la política monetaria se una herramienta contundente donde es difícil juzgar el grado de rigor de las medidas y la tentación es seguir subiendo los tipos hasta que se produzca una ruptura. 

La tarea de lograr un aterrizaje suave parece especialmente difícil actualmente. Los tipos de interés seguirán subiendo, ya que parten de niveles bajos, por debajo del tipo de equilibrio. Cuando una economía está a plena capacidad, éste es el tipo de interés necesario para evitar un exceso de estimulación (y posiblemente presiones inflacionistas indebidas) o una infraestimulación (que podría provocar una contracción económica y riesgo de deflación)”, añade Wade. 

Alger, socio del Grupo La Française, reconoce que la Fed ha provocado muchas recesiones en Estados Unidos a lo largo de la historia al intentar combatir la inflación mediante una política monetaria más dura. Sin embargo, destaca que en ocasiones también ha dirigido los llamados «aterrizajes suaves», por los que la inflación se ralentiza y el crecimiento real continúa. ¿Qué probabilidad hay de un aterrizaje suave en este ciclo? 

Fed

Según se observa en el gráfico superior,  la mayoría de las veces que el tipo de los Fondos Federales sube, le sigue una recesión, «aterrizajes duros». Sin embargo, las áreas marcadas con un círculo muestran cuando la Reserva Federal subió los tipos de interés, pero no siguió una recesión, «aterrizajes suaves». “En los tres casos, la Fed aumentó la presión en 300 puntos básicos o más, pero la economía continuó expandiéndose. Esa cantidad de ajuste es más o menos lo que anticipan las propias proyecciones de la Fed publicadas en marzo. Obsérvese que la Reserva Federal también endureció su política monetaria entre 2015 y 2018, y que la economía creció sólidamente en 2019, para luego verse afectada por la pandemia. En un momento en el que la Fed parece ser cada vez más dura con la inflación, puede ser tranquilizador saber que el endurecimiento monetario no siempre conduce a la recesión y que los aterrizajes suaves han solido favorecer a los inversores. De hecho, en los 12 meses siguientes al final del endurecimiento de la política monetaria de la Fed en 1985 y 1995, así como después de que el banco central cediera en 2018, la renta variable generó rentabilidades de dos dígitos”, explica Alger.

Por ahora, y según Brian O’Reilly, responsable de estrategia de mercado de Mediolanum International Funds Limited (MIFL), los inversores pueden respirar aliviados por el hecho de que la medida no haya sido más agresiva. “Los inversores seguirán de cerca los comentarios y el tono de la Fed. Entretanto, con la inflación ya en el 8,5%, y sin que se vislumbre el fin de la subida de precios, Jerome Powell tiene la difícil tarea de convencer al mercado de que puede controlar la inflación y garantizar un aterrizaje suave, sin desencadenar una recesión”, añade.

En este sentido, Wolfgang Bauer, gestor de M&G Investments, considera que al acelerar el ritmo y ofrecer una subida de tipos del 0,5%, pero eliminando al mismo tiempo de facto una subida del 0,75% en las siguientes reuniones del FOMC, Powell intenta promover un aterrizaje suave. «No quiere ser recordado como el banquero central que dejó que la inflación se descontrolara, pero tampoco quiere provocar una recesión. Sin embargo, es una apuesta arriesgada para Powell. Si realmente consigue realizar este difícil paseo por la cuerda floja, sería su mayor triunfo. El peligro es que las subidas del 0,5% sean insuficientes para frenar la inflación galopante en EE.UU. y que la Reserva Federal se quede aún más rezagada, lo que haría necesarias medidas más agresivas -y más dolorosas- más adelante. En este caso, el legado de Powell se vería empañado», asegura.

Próximos pasos

De cara a lo que queda de año, las gestoras coinciden en que las subidas continuarán a un ritmo de 0,25%-0,5%. “Seguimos pensando que, en última instancia, la Fed subirá los tipos menos de lo que espera el mercado, pero por ahora es probable que la postura de halcón se mantenga intacta debido a la fuerza del mercado laboral y la dinámica inflacionista. La Fed cometió un error de política el año pasado al dejar que la inflación se descontrolara y, como resultado, podría estar recorriendo un camino estrecho durante algún tiempo mientras busca equilibrar la senda de endurecimiento sin crear una recesión accidental”, apunta Salman Ahmed, responsible global de macro y asignación estratégica de activos de Fidelity.

Según la valoración que hace Silvia Dall’Angelo, economista senior de Federated Hermes Ltd, la Fed está centrada de lleno en la inflación y decidida a controlarla, rescatando su credibilidad en el proceso. “Es probable que la Fed intente llevar su tipo de interés oficial a un nivel neutral en poco tiempo y, probablemente, a un nivel restrictivo a finales de año. En medio de la extrema incertidumbre sobre el nivel de neutralidad en sí mismo, la Fed probablemente adoptará un proceso iterativo y encontrará la neutralidad a lo largo de su trayectoria de endurecimiento. Es probable que siga subiendo de forma agresiva en los próximos meses, ya que la inflación podría continuar en niveles incómodamente altos a pesar de haber alcanzado probablemente su máximo. Aunque el mercado laboral es fuerte y los balances están en buena forma, no está claro cómo el consumidor estadounidense va a resistir los múltiples golpes de la restricción monetaria y fiscal, la inflación que empuja los costes y aprieta los ingresos reales, y un mercado de valores más débil”, afirma.

Desde DWS destacan que una inflación “excesivamente alta” sería lo único que podría cambiar la valoración y camino que ayer marcó la Fed. Scherrmann estima que, de cara a 2023, la preocupación por el crecimiento sea algo más a lo que la Fed tenga que estar muy atenta. “Por ahora, sin embargo, parece que los miembros del comité están satisfechos con el ritmo de la economía. Powell aseguró que el impulso subyacente sigue siendo fuerte y los mercados laborales extremadamente ajustados”, matiza.

“Nos mantenemos en nuestra opinión de subidas de tipos adicionales en las reuniones de junio y julio, antes de que la desaceleración de la inflación permita a la Fed reducir el ritmo de normalización de su política.  Seguimos esperando que la Fed suba la banda de tipos de interés de los fondos federales en 50 puntos básicos en cada una de las próximas reuniones, hasta alcanzar un rango objetivo del 1,75%-2,00% en julio”, apunta David Kohl, economista jefe de Julius Baer

Además, en su opinión, es relevante que Powell señalara que la Fed mantendrá una postura política neutra, lo que disipa los temores de que traten de frenar una inflación récord mediante la desaceleración del crecimiento económico. “El reto de la Fed sigue siendo normalizar la política monetaria desde una postura altamente expansiva sin provocar una grave desaceleración económica”, concluye Kohl, coincidiendo con el sentimiento general de las gestoras.  

Según Jason England y Daniel Siluk, gestores de carteras en Janus Henderson, el movimiento de ayer de la Fed estaba muy bien planeado. Los gestores no lo interpretan como una continuación del cambio hacia un sesgo de halcón y, en cambio, se muestran más circunspectos. «Creemos que las siete subidas de tipos de 25 puntos básicos que el mercado de futuros prevé para este año, representan en gran medida un límite superior de posibles subidas y que es poco probable que este escenario se materialice. Además, la encuesta actual de dots viene con una advertencia considerable: había menos miembros con derecho a voto en la reunión de esta semana debido a la transición en curso en la composición de la dirección de la Fed y ninguno de los nominados por el presidente Biden ha ocupado su puesto. Es importante destacar que creemos que los posibles nuevos miembros se inclinarán hacia el campo dovish, reforzando nuestra opinión de que las expectativas del mercado se han adelantado a la realidad. Merece la pena recordar que durante todo el mandato del presidente Jerome Powell, cuando se le ha dado a elegir entre dos caminos -y sin haber sido asaltado por los máximos de varias décadas de inflación- ha optado por una mayor acomodación», argumentan. 

La reacción de los mercados

Como recogen los analistas de Banca March, los mercados de renta variable subieron con fuerza tras las palabras de la Fed, “especialmente cuando descartó una subida de 75 puntos básicos, y el S&P 500 cerró su mejor sesión desde mayo de 2020”. Por su parte, las bolsas europeas cerraron con caídas próximas al 1%, expectantes ante un discurso de la Fed que llegaría con los mercados del continente cerrados». 

«La reacción del mercado ha sido moderadamente positiva. Las subidas rápidas no son buenas ni para la bolsa ni para los bonos, sobre todo cuando el riesgo de recesión es elevado. Cualquier respiro es bienvenido. Por eso subieron las bolsas, se debilitó el dólar y subió el precio de los bonos. No es un cambio de política, sólo un matiz, pero ayuda», añade Francisco Quintana, director de Estrategia de Inversión de ING.

Respecto al mercado de renta fija, desde Banca March destacan que se observó cierto alivio en los bonos tras las palabras de Powell, pero con menos intensidad que en bolsa. “La referencia norteamericana a 10 años perdió los niveles del 3% que alcanzó en los días previos a la reunión de la Fed pero en el arranque de sesión de hoy los tipos vuelven a subir mientras la curva no gana pendiente y la referencia 10 – 2 años sigue alrededor de los 25 puntos básicos. En Europa pasa algo parecido con el Bund acercándose de nuevo a niveles del 1% mientras que los diferenciales periféricos ayer subieron con fuerza y se mueven en los niveles más altos del año con el diferencial italiano tocando los 200 puntos básicos”, concluyen en su último análisis.

DPM Finanzas amplía equipo con el fichaje de Conrado La Roche como responsable de análisis y selección de fondos

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La firma especializada en asesoramiento financiero independiente DPM Finanzas EAF ha incorporado a Conrado La Roche como responsable de análisis y selección de fondos.

Conrado ya formó parte del equipo de DPM Finanzas durante tres años como asesor financiero independiente, posteriormente desarrolló su carrera profesional como gestor de patrimonios en Dux Inversiones y hasta la fecha como banquero privado en Singular Bank.

Es licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y Master en Bolsa y Mercados Financieros por I.E.B. Adicionalmente tiene un master por ISBIF Finance School en Corporate Finance, Private Equity y Value Investing.

“Para mí es como volver a casa, reencontrándome con un equipo reforzado con profesionales de gran talento. Mis nuevas responsabilidades me permitirán aportar valor y desarrollarme en el área de inversiones que siempre me ha apasionado. Es un lujo además trabajar mano a mano con Carlos Farrás, al que siempre he admirado como gran profesional, estratega e inversor”, dice La Roche.

DPM Finanzas, fundada en 2013, presta desde sus inicios exclusivamente asesoramiento financiero y patrimonial independiente y tiene el firme objetivo de convertirse en referente en España como asesor de confianza de grupos familiares, empresarios, deportistas de élite e instituciones religiosas, fundaciones y mutuas.

“Conrado cuenta con un talento especial en el área de inversiones que, unido a su pasión por los mercados financieros, le da un plus frente al resto. Es un placer tenerle de nuevo en DPM Finanzas, su incorporación impulsará nuestro crecimiento y ayudará a mantener el rigor y análisis en nuestras recomendaciones que tanto nos caracteriza y nos permite ofrecer una experiencia única a nuestros clientes», añade Carlos Farrás, socio y CIO.

Colleen Denzler se une a Loomis Sayles como nueva directora de ESG

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Loomis, Sayles & Company ha anunciado la incorporación de Colleen Denzler para ocupar el cargo de directora de ESG de la firma. Colleen, que estará ubicada en Boston (EE.UU.), reportará a David Waldman, director de inversiones.

Según explica la gestora afiliada a Natixis IM, como responsable de ESG, Colleen, que aporta una importante experiencia en ESG, inversión y liderazgo a Loomis Sayles, promoverá las iniciativas ya establecidas de la empresa en ESG, apoyará los esfuerzos de sostenibilidad como parte de la propia gobernanza de Loomis Sayles y garantizará que los equipos de inversión tengan acceso a información e investigación en ESG. Además, entre sus responsabilidades también estará ayudar a proporcionar soluciones para las crecientes necesidades ESG de sus clientes. 

Junto con el equipo ESG de la empresa, Colleen también colaborará en toda la empresa para refinar las prioridades, objetivos, métricas y criterios ESG, así como para mantener la alineación con los requisitos normativos en constante evolución. Se asociará con equipos de inversión para identificar cómo las consideraciones ESG pueden incorporarse aún más en sus procesos de inversión y para determinar áreas de compromiso con las empresas en las que invierte. Colaborará con varios grupos del sector para fomentar las mejores prácticas de gestión de inversiones; y comunicará el enfoque de Loomis Sayles hacia la sustentabilidad y los criterios ESG a clientes y partes interesadas.

Además, Colleen supervisará la estructura existente del comité ESG en la empresa para brindar apoyo estratégico a los equipos de inversión de Loomis Sayles, llevará a cabo capacitación interna y fungirá como líder experta en temas de sostenibilidad material.

“Dar prioridad a los criterios ESG y a la sostenibilidad, que tienen un impacto significativo en la economía global, los mercados financieros y la sociedad en general, es una cuestión de responsabilidad fiduciaria y buena conducción del capital de los clientes. Somos afortunados de contar con una profesional de la talla de Colleen que guíe la próxima fase del compromiso de la empresa de integrar las consideraciones ESG en nuestros procesos de inversión mientras generamos valor a largo plazo para nuestros clientes”, ha señalado Kevin Charleston, director general de Loomis Sayles.

Por su parte, David Waldman, director de inversiones de Loomis Sayles, ha añadido: “Un buen gobierno corporativo y prácticas comerciales sostenibles son factores inherentes a nuestra toma de decisiones como inversionistas a largo plazo que buscan ofrecer a nuestros clientes rendimientos superiores ajustados al riesgo a largo plazo. La amplia experiencia de Colleen será una ventaja a medida que nos esforzamos por aprovechar los conocimientos y datos de ESG en nuestros procesos de inversión y diseñar productos consistentes con los objetivos ESG de los clientes».

Durante sus más de 35 años en la industria de gestión de activos, Colleen ha ocupado varios puestos de liderazgo en inversiones y ESG. Comenzó su carrera en Calvert Asset Management, uno de los primeros líderes en inversión responsable, donde fue analista y gerente de portafolio ASG. Colleen asumió funciones de liderazgo en Janus Henderson como directora global de estrategia de renta fija, y American Century Investments, donde fue administradora de portafolio y directora de mercados monetarios. Después se desempeñó como directora de inversiones de First Affirmative Financial Network, una RIA centrada en inversión sostenible, y presidenta de su Conferencia SRI líder en el sector. Posteriormente, Colleen aprovechó su experiencia para brindar asesoría estratégica a administradores de activos ESG e inversión sostenible. Recientemente, Colleen dirigió los esfuerzos de integración de ESG en Smith Capital Investors.

Natixis IM crea Asset Studio, una plataforma digital dedicada a los clientes

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Desarrollada en asociación con siete fintech, Asset Studio es un hito importante en la estrategia de innovación digital y excelencia del cliente de Natixis IM. Según explica la gestora, esta plataforma proporciona a los inversores un acceso único a funcionalidades múltiples como la construcción de carteras, la optimización y las herramientas de análisis.

“Los inversores institucionales, las IFA y los bancos privados ahora tendrán acceso a una plataforma personalizada, interactiva y segura para facilitar su viaje por la inversión”, destacan desde Natixis IM. Asset Studio es el resultado de una iniciativa única y colaborativa entre el equipo de Natixis IM Solutions Team 1 y siete fintech: Alpima, Auth0, Envestboard, Heavenize, Lexifi, Neoxam, Weefin. Cada una aportó tecnologías distintivas que contribuyeron al desarrollo de las funcionalidades de la plataforma, tanto en términos de gestión de actividades como de análisis más avanzados (estrategias de cobertura, gestión de activos y pasivos y productos estructurados).

«Las funcionalidades de Asset Studio van desde la visualización intuitiva de indicadores financieros clave hasta el análisis y la presentación de informes digitales de ESG y los indicadores climáticos de cartera, así como la cobertura, el análisis de fondos y la supervisión de carteras», explica Oumar Diawara, director de Estructuración y Tecnología de Natixis IM Solutions.

Según indica la gestora, equipada con un algoritmo patentado, la plataforma Asset Studio permite a los inversores realizar una supervisión modular de “vanilla & structured assets», y comprender mejor la gestión compleja y las carteras en su conjunto. La arquitectura se basa tanto en un completo ecosistema de APIs que permite la conexión entre fintech, como en un Natixis Cloud (AWS) propietario con el fin de garantizar un alto nivel de seguridad y asegurar un control total de los entornos y datos.

«El lanzamiento de Asset Studio demuestra nuestros esfuerzos por crear valor para nuestros clientes. Ilustra nuestra capacidad de innovar dentro de un ecosistema emprendedor como el sector fe las fiintech, para proporcionar a nuestros clientes una experiencia de inversión simplificada, adaptada a sus necesidades específicas», señala Joseph Pinto, director de distribución internacional de Natixis Investment Managers.

La firma apuesta por un enfoque digital, ya que permite una personalización ajustada: cada tipo de cliente tiene una interfaz dedicada y una base de datos de más de 100.000 fondos, sean o no de Natixis IM, para tener en cuenta la integridad de las carteras.  «La arquitectura abierta brinda a los administradores de activos y banqueros privados acceso completo a herramientas de simulación y construcción de carteras. Los clientes y los equipos internos de Asset Studio interactúan en tiempo real en la plataforma, haciendo que el enfoque sea dinámico y colaborativo», agrega Aziz Diallo, subdirector de Estructuración y Tecnología de Natixis IM Solutions.

Por último, esta herramienta tiene un “corazón” ESG, ya que incluye varias funcionalidades específicas: una herramienta de puntuación para evaluar los puntajes E, S y G de acuerdo con los emisores invertidos en la cartera; tener en cuenta las políticas internas de los clientes que deseen implementar una estrategia de asignación en línea con sus propias medidas y procesos; herramientas de simulación en términos de trayectoria de carbono para identificar soluciones con un menor impacto climático; y el acceso a una base de datos muy grande de datos extrafinancieros agregados por fini weeFin y que pueden compararse entre sí con fines de objetividad.