Pictet AM y Stockholm Resilience Centre crean BIOFIN, un programa de investigación de biodiversidad

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Pictet Asset Management ha sido seleccionado socio fundador de BIOFIN (Biodiversity Finance), nuevo programa mundial de investigación de cuatro años, que promoverá cambios positivos en la industria financiera mediante la integración en las decisiones financieras y de inversión de la protección y recuperación del capital natural y detención de la pérdida de biodiversidad.

El programa, liderado por Stockholm Resilience Centre (SRC) de la Universidad de Estocolmo, recibirá aproximadamente cinco millones de euros en ayudas a la investigación, financiado por la Fundación Sueca para la Investigación Ambiental Estratégica (Mistra). Según indican, Pictet AM es la única gestora de activos que participa en el programa, elegida por su trayectoria en pensamiento innovador en finanzas sostenibles.  Como “Socio de Impacto”, aportará su saber hacer en inversión y contribuirá a la investigación interdisciplinar.  Colaborará con otros socios, como los Principios de Inversión Responsable de Naciones Unidas y la Universidad de Stanford.

La pérdida de biodiversidad es una de las amenazas medioambientales más graves. La plataforma Intergovernmental Science-Policy Platform on Biodiversity and Ecosystem Services estima que millón de especies están amenazadas de extinción, más que nunca en la historia de la humanidad.  Además, en el marco científico de nueve límites planetarios de Stockholm Resilience Centre, se ha superado con creces la «zona segura» de destrucción de biodiversidad.  En total, el valor monetario anual de los servicios ecosistémicos se estima entre 125 a 140 billones de dólares, más de una vez y media el PIB mundial. El Fondo mundial para la naturaleza(WWF) estima que la inacción puede resultar en costes acumulados de alrededor de diez billones de dólares hasta 2050, por cambios en rendimientos de cultivos, capturas de peces, inundaciones y otros desastres y pérdida de fuentes potenciales de medicamentos.  Pero su seguimiento es extremadamente difícil por falta de datos fiables y normas.

«La biodiversidad es una cuestión de gran importancia en la inversión sostenible. Nos complace profundizar nuestra relación con SRC y trabajar con otros socios del programa para acrecentar la comprensión colectiva de las interacciones entre biodiversidad e inversión.  Crear un mundo sostenible exige cambios transformadores y las finanzas son un elemento crucial.  Hay que garantizar que las finanzas tradicionales tengan en cuenta la complejidad del entorno natural e identificar maneras alternativas de vincular finanzas y ecosistemas», ha destacado Sebastien Eisinger, socio director del Grupo Pictet.

¿Están las acciones value aún en descuento?

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Según afirma Nicolas Walewski, fundador y gestor de carteras en Alken Asset Management, es difícil anticipar en qué punto se halla la rotación del estilo growth hacia el value. Aunque en su opinión, esta rotación no ha hecho más que comenzar.

El IPC en US tocó máximos en marzo, pero en abril ha caído menos de lo esperado y todo parece indicar que durante los próximos meses se dará un escenario parecido. La inflación que comenzó en los bienes de consumo se ha trasladado a los servicios y todo ello apunta hacia más subidas de tipos.

Por otro lado, hay ciertas voces en el mercado que argumentan que Estados Unidos se encamina hacia una recesión. No se trataría de una recesión inmediata, pero sí una dentro de 18 meses. Mientras la tasa de ahorro continúa elevada y el nivel de endeudamiento razonable, y las estimaciones de beneficios continúan al alza.

Más allá de realizar una apuesta por el momento en el que se producirá el giro de un estilo a otro, Walewski cree que es importante fijarse en la valoración de cada compañía. Cuando el gestor echa la vista atrás, reconoce que hacía tiempo que observaba un calentamiento sin sentido en compañías cuyos modelos de negocio no justificaban tasas de crecimiento tan altas y a perpetuidad. El auge de los fondos ETFs, las apuestas temáticas, incluso el auge del ESG (claramente inflacionista) apoyados por unas políticas monetarias complacientes, impulsaron la formación de ciertas burbujas en el mercado. A juicio de Walewski era una cuestión de tiempo que éstas estallasen.

Por otro lado, haciendo un recorrido en la historia de los mercados desde el siglo XX, tan solo se han producido dos ciclos en los que growth batió a value. Un primero en la década de los 30, después de la Gran Depresión, y el segundo durante la última década hasta el 2020-2021. Por lo tanto, a lo largo de la historia y desde que se tienen datos registrados, los períodos durante los cuales el value como estilo ha destacado frente al growth han sido sin lugar a duda más extensos en contra de lo que muchos inversores piensan.

Si tenemos en cuenta que la edad media de un gestor en la actualidad está entre los 40-45 años, podríamos concluir que pocos de ellos habrían navegado en un entorno en el que el value se comportaba mejor que el growth; lo que hizo que frecuentemente muchos inversores ignorasen el precio como factor vital a la hora de invertir. En ese sentido, Walewski cree que el value, en un entorno como el actual, tiene todavía mucho potencial al alza.

El debate del mercado laboral y el impacto de la inflación

La tasa de empleo estadounidense es sin duda uno de los factores clave a considerar. Los datos arrojan que Estados Unidos se encuentra en unos bajos niveles de desempleo y en Europa las cifras han mejorado también notablemente. Por tanto, con las tasas de ahorro altas y las cifras de empleo en máximos, el consumidor cuenta con un nivel de liquidez muy alto, datos que se reflejan en la fortaleza de las ventas minoristas sobre todo en Estados Unidos, pero también en Europa.

Si bien en abril se ha visto una pequeña desaceleración de los datos de las ventas minoristas, la tendencia interanual continúa al alza.  Con todo ello, los datos de inflación en ambos lados del océano continúan en ascenso. Además, las consiguientes subidas de tipos que el mercado descuenta hacen que el mercado de renta variable haya experimentado correcciones en lo que va de año, sobre todo en Europa. Es decir, los inversores han optado por aumentar su nivel de liquidez no tanto por rotar sus carteras hacia el value, como por reducir su exposición a los mercados, al menos por el momento.

¿Cómo navegar la incertidumbre?

Según explica Walewski, nos encontramos ante un mercado afectado por numerosas variables que son difíciles de predecir, por lo tanto, lo que se persigue es tener una cartera resiliente en este entorno, que proteja al inversor frente a un entorno inflacionista, de subidas de tipos y que debería afectar a muchas empresas y valores que por ahora no descuentan este escenario.

A su juicio, las valoraciones actuales y la evolución de las estimaciones de los beneficios sugieren que los valores de crecimiento que habían tenido un recorrido espectacular durante la última década sufrirán bastante en un entorno como el actual y el que se prevé para los próximos meses.

En Alken Asset Management creen que las sorpresas negativas llegarán por el lado de los bienes de capital, ciertas empresas del sector industrial, las empresas de consumo discrecional que tengan dificultades para traspasar las subidas de precio al cliente final, las empresas tecnológicas que aún no son rentables y con modelos de negocio por desarrollar y el segmento de lujo. Por el lado positivo, creen que las empresas expuestas a la reapertura post-COVID de la economía, como algunas empresas hoteleras, de viajes, transportes y ocio. En este tipo de negocios, los beneficios han comenzado a resurgir y sus valoraciones continúan estando oprimidas.

¿Por qué el sector del lujo se verá afectado? 

En la opinión de Walewski, el consumidor con un alto poder adquisitivo es el que se verá más afectado por la retirada de liquidez del sistema, por la depreciación del valor de sus activos reales y el mayor impacto en sus carteras financieras. Si bien está claro que no cambiarán sus hábitos de manera drástica, sí experimentarán una merma en sus patrimonios.

Por otro lado, las subidas de salarios por la escasez de mano de obra, se está produciendo en segmentos de poder adquisitivo medio-bajo. Y es sabido, que al final el consumo viene de la mano de la evolución de los salarios. En cuanto a su valoración, desde hace algún tiempo, Walewski no encuentra valor en las compañías expuestas al sector del lujo.

¿Sigue habiendo valor en las materias primas o en la energía?

Para Walewski, no hay lugar a dudas que la oferta va a escasear y que la presión de precios continuará siendo al alza, no hay más que observar el nivel de inversión en estas industrias durante la última década, el hecho de que la proyección de inversiones a futuro cuyos datos siguen siendo bajos, la acumulación de la demanda post pandemia y el tiempo que se necesitaría para poner en marcha nuevas plantas de producción.

Desde hace años el mercado fantasea con la voluntad de sustituir las fuentes de energía tradicionales con otras más limpias. Si bien hay que considerar los pasos importantes que el sector ha realizado en esta dirección, lo cierto es que a corto y a medio plazo se seguirá necesitando utilizar energías tradicionales. Esto no va a cambiar a medio plazo y la capacidad actual sugiere que la oferta no logrará cubrir la demanda actual y futura.

Para el gestor, resulta interesante observar los gráficos que ilustran la evolución del precio del Brent y de las empresas del MSCI Energy. Existe una brecha considerable que se podría explicar por distintos motivos, entre ellos la apuesta por la energía ESG, por ejemplo. Pero, lo cierto es que el diferencial a medio plazo tenderá a estrecharse y que el precio del índice MSCI Europe Energy probablemente continúe su evolución al alza.  

Gestión activa, ante todo

Por último, Walewski cree que en un entorno como el actual, el mercado premiará la selección de valores, tal y como lo ha hecho desde principios de año. En este entorno incierto con el fantasma de la inflación pesando fuerte, habrá una mayor dispersión entre las empresas que sepan gestionar mejor o peor este escenario.

 

Nicolas Janvier: “En el segmento entre los 5.000 y 7.000 millones de capitalización bursátil es donde ocurre la magia en las small caps estadounidenses”

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Desde que Columbia Threadneedle Investments aterrizó en Madrid en 2006 han pasado 15 años. En una velada que se celebró en el Museo Reina Sofía, Rubén García Páez, director general de Iberia y Latam, agradeció a los más de 160 profesionales de la industria de inversión que asistieron su apoyo durante estos tres lustros, que han transcurrido con una gran acogida por parte del inversor español. Además, mencionó las tres tendencias de la industria que, en su opinión, dominarán los próximos años: la inversión responsable, los productos alternativos y las soluciones de inversión. Áreas que Columbia Threadneedle ha reforzado con la reciente adquisición del negocio de gestión de activos en la región de BMO GAM (EMEA).

El evento continuó con la presentación de la estrategia Threadneedle (Lux) UK Equity Income, por parte de Richard Colwell, responsable de renta variable británica y gestor de carteras, y Jeremy Smith, responsable de análisis y construcción de carteras para renta variable británica. Los expertos recalcaron los bajos niveles de valoración de la renta variable británica frente a la renta variable global en términos de los ratios clásicos: beneficio por acción, rentabilidad por dividendo, precio-valor contable. A lo largo de la historia, tradicionalmente Reino Unido ha experimentado un descuento del 20%. Sin embargo, en los últimos seis años, este descuento se ha duplicado hasta alcanzar niveles del 40%.

Este gran descuento se explica por el dominio de la renta variable estadounidense en los últimos 15 años, en especial, por las grandes empresas tecnológicas, que han atraído unos flujos de capital masivos sin importar las condiciones de la economía o de los mercados. A su vez, este fenómeno ha retraído los flujos de entrada en otras áreas del mercado como pueden ser la renta variable estadounidense de pequeña y mediana capitalización, la renta variable británica o la europea.

Con la llegada de la pandemia, el “flash crash” que experimentó el mercado en 2020 reafirmó la idea de que el único sector que respondía a las expectativas de los inversores eran los gigantes tecnológicos, con un bajo nivel de riesgo y altos rendimientos. Sin embargo, con la subida de los tipos de interés, los próximos 10 o 15 años serán diferentes, esto dará oxígeno a las empresas de pequeña y mediana capitalización en Estados Unidos y a la renta variable británica.

Los bancos y la energía representan un 20% del índice de MSCI UK, por lo que en el entorno actual pueden distorsionar el desempeño real del índice. Si estos dos sectores se excluyen, el ratio beneficio por acción a 12 meses se encuentra en mínimos históricos no alcanzados desde hace dos décadas. En sectores como el aeroespacial, los productos básicos de consumo y los bienes de lujo se están viendo múltiplos de valoración que son la mitad de lo que se está viendo al otro lado del Atlántico, pero también mucho menores que en Europa.

En lo que va de año, el índice de renta variable británica ha experimentado un fuerte rally. Esto se debe al fuerte componente en commodities que tiene el índice de Reino Unido. Así, muchos inversores han buscado refugio frente a la inflación en la renta variable británica, pero los gestores de Columbia Threadneedle argumentaron que el Reino Unido merece una evaluación más amplia, más allá de ser una cobertura frente a la inflación o acciones que generan dividendos.

Conforme las grandes empresas tecnológicas han reportado ganancias y los inversores se han dado cuenta de que en realidad algunas de las ganancias son un poco más cíclicas de lo que las valoraciones estaban implicando, los mercados han dejado de estar tan concentrados. Algo que se estaba esperando desde hace mucho tiempo. La composición del índice británico en cuanto a empresas defensivas cíclicas es muy similar a la de los demás mercados de renta variable desarrollados, esto lo convierte en un contendiente válido para asignar capital.

En la década de los 2000, la última ocasión en la que se experimentó una fuerte corrección en las acciones tecnológicas, la renta variable británica fue considerada un activo refugio relativo, dada su menor exposición a las empresas tecnológicas y de telecomunicaciones. El mercado bursátil británico fue capaz de recuperarse antes de que el resto de los mercados lo hiciera, superando a Estados Unidos desde 2001 hasta 2007. Por eso, los gestores de Columbia Threadneedle creen que existe una oportunidad en la renta variable británica, pese a la desaceleración del crecimiento económico y el incremento de la inflación.

En la actualidad, la renta variable británica representa únicamente el 4% del MSCI World, mientras que hace una década, representaba el 10% o 15% del índice. Algo que explica que la mayoría de los inversores haya ignorado la renta variable de Reino Unido, dado que no hay una gran exposición en su índice de referencia y posiciona a esta clase de activo en el terreno de compra.

La oportunidad en small caps

Después, Nicolas Janvier, responsable de renta variable estadounidense para la región EMEA y principal gestor de la estrategia Threadneedle (Lux) American Smaller Companies, ahondó en los motivos por los que los inversores deberían considerar este activo en sus carteras. En la última década las denominadas FAANG han liderado los rendimientos del índice S&P 500, con un desempeño muy superior al resto del mercado. Estas empresas se han beneficiado de la tendencia de la globalización, pudiendo rebajar sus costes e incrementar sus márgenes a la vez que llegaban a un número mayor de consumidores. Estas empresas son muy globales en su naturaleza, tienen su domicilio en Estados Unidos, pero una gran parte de sus ingresos procede de otras partes del mundo.

Sin embargo, las empresas que forman parte del índice Russell 2000 son las que realmente conforman las entrañas de la economía estadounidense. No se trata de Amazon, sino de empresas del sector tecnológico, como empresas de software muy especializadas, por ejemplo, en la gestión de impuestos, vendiendo a un mercado final mucho menor y principalmente doméstico. Tampoco invierte en JP Morgan, Bank of America o Goldman Sachs, sino en empresas que son la banca de Texas o firmas que se dedican a la emisión de préstamos para viviendas en Nueva York o en Ohio.

Para invertir en la renta variable estadounidense de pequeña y mediana capitalización el inversor debe estar convencido de que la economía estadounidense seguirá siendo vibrante y que los tipos de interés probablemente continuarán subiendo, una confirmación de que la economía va bien. La inflación puede beneficiar a las pequeñas y medianas empresas en el sentido de que les permite negociar precios, por ejemplo, un proveedor de BMW puede ahora establecer una conversación sobre precios porque la inflación es ya palpable en toda la cadena de valor del negocio.

Según Janvier, los inversores deberían centrarse en las empresas de pequeña y mediana capitalización por dos cuestiones. La primera son las ineficiencias que se dan en este segmento del mercado por tener un menor número de analistas cubriendo y comprendiendo la esencia de estos negocios, por lo que existe una distorsión de la que los inversores se pueden beneficiar. El segundo motivo es porque las valoraciones de las empresas de small cap tienen un mayor recorrido, no sólo se duplican o triplican, sino que llegan a quintuplicarse, con una acumulación masiva de los rendimientos.

En el segmento entre los 5.000 y los 7.000 millones de capitalización bursátil es donde ocurre la magia. Y la principal razón es porque ese es el tamaño en el que las empresas empiezan a captar la atención del mercado. Ese es el segmento donde hay más liquidez.

La cartera de la estrategia Threadneedle (Lux) American Smaller Companies es relativamente neutral en cuanto a sectores, con una representación de los distintos sectores de la economía para aprovechar el dinamismo de la economía estadounidense. La estrategia se sirve del equipo de research de Columbia Threadneedle para realizar la selección de acciones y la asignación del riesgo posterior con el objetivo de obtener una buena relación calidad-precio, una rentabilidad predecible, bien diversificada y ajustada al riesgo. Antes de ser gestor de carteras, Janvier fue selector de fondos, por lo que conoce la importancia de que los rendimientos de una cartera sean predecibles y consistentes.

La estrategia se ha situado consistentemente en el decil superior de rendimientos en un periodo de tres años, asumiendo un menor riesgo que sus pares comparables, con un ratio de información muy superior. Por último, la estrategia está clasificada como artículo 8 dentro de la SFDR, estando muy centrada en los criterios ESG. Este foco en la inversión responsable tiene dos vertientes, la primera viene justificada por la demanda por parte de los inversores, y la segunda, por ser un modo de gestionar el riesgo en el largo plazo. Los flujos de caja futuros dependerán en gran medida del comportamiento en cuestiones ESG de las empresas. En algún punto, los reguladores tomarán medidas drásticas y exigirán a las empresas invertir capital para adecuar sus actividades conforme a lo demandado por los criterios ESG.

Cecabank recibe el sello Diversity Leading Company por sus políticas de igualdad, diversidad e inclusión

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Rosa María García Mejías, Manager EFR Cecabank

Cecabank ha sido reconocido con el prestigioso sello Diversity Leading Company que distingue a las empresas que destacan por su compromiso y su labor para llevar a cabo políticas de igualdad, diversidad e inclusión.

El sello, otorgado por Equipos & Talento, se enmarca en el compromiso de Cecabank de contribuir de forma activa en esta materia, garantizando la igualdad de oportunidades y potenciando la riqueza de la diversidad. Cecabank demuestra un alto compromiso con la consecución de los Objetivos de Desarrollo Sostenible 5 y 10. La entidad, que cuenta con un Plan de Igualdad y medidas de conciliación de la vida familiar y laboral, ha incluido en su Plan Estratégico 2022-2024 dos líneas de desarrollo en esta materia: “Diversidad y nuevos colectivos” y “Liderazgo femenino”.

La gala Diversity & Inclusion Day 22 se celebró en el Museo Reina Sofía de Madrid y acogió a las empresas, como Cecabank, adheridas a los programas Empowering Women’s Talent y Diversity Leading Company liderados por Equipos &Talento. La jornada reunió a diferentes profesionales con el objetivo de intercambiar experiencias para seguir contribuyendo a mejorar y evolucionar las perspectivas y modelos de gestión para avanzar hacia la diversidad e inclusión en las empresas.

Durante este encuentro Cecabank recibió también el sello Empowering Women’s Talent como empresa comprometida con el empoderamiento y el liderazgo femenino.

Para Verónica Antolínez, directora de Gestión del Talento de Cecabank: “Recibir este prestigioso sello de la mano de Equipos & Talento es uno de los mejores reconocimientos al compromiso activo de toda la entidad de promover un entorno de trabajo diverso e inclusivo. Desde Cecabank somos plenamente conscientes del poder que tenemos las organizaciones para conseguir una sociedad más igualitaria. Con ese objetivo, trabajamos cada día. Este sello, que no sería posible sin todas las personas que forman parte de Cecabank y que destacan por su talento y diversidad, nos da impulso para seguir aportando nuestro granito de arena para construir una sociedad mejor”.

Antonio Manzano, nuevo responsable del equipo de Gestión de Renta Variable de Santalucía AM

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Santalucía AM ha nombrado a Antonio Manzano como nuevo responsable del equipo de gestión de Renta Variable.

Titulado en CFA, CAd y certificado en inversiones ESG por CFA UK, Antonio es miembro senior del equipo de gestión de Renta Variable en Santalucia AM. Tiene más de 12 años de experiencia en mercados financieros en entidades de primer nivel, como Banif, HSBC o Allianz Popular, 11 de ellos en análisis y gestión de Renta Variable. Los últimos cinco años ha formado parte del equipo de gestión de Santalucía Asset Management.

Contará dentro de su equipo con Juan Llona, titulado en CFA, CAIA y FRM, quien tiene 15 años de experiencia en mercados financieros en entidades como Credit Suisse, Allianz Popular o Imantia, 10 de ellos en análisis y gestión de renta variable. En los últimos años ha formado parte del equipo de Balance del Área de Inversiones del Grupo Santalucía.

Asimismo, el equipo cuenta con Kevin Alonso, candidato al CFA III, gestor de Renta Variable en Santalucía AM, con más de cinco años de experiencia.

En palabras del director general de Santalucía AM, Gonzalo Meseguer, el equipo de gestión de Renta Variable de Santalucía AM, formado por un equipo de profesionales de alta cualificación y experiencia, continúa reforzando un modelo de gestión que ha demostrado ser un éxito en el mundo de la renta variable. Antonio Manzano pasa a liderar con su amplia experiencia el equipo de renta variable”.

Santalucía Asset Management es la compañía de gestión de activos del Grupo Santalucía. Dentro del Grupo, Santalucía AM completa la oferta de productos y servicios para ayudar a sus clientes a alcanzar sus objetivos financieros en las diferentes etapas de su ciclo vital. Actualmente cuenta con más de 1.300 millones de euros de activos bajo gestión en fondos de inversión y más de 2.800 millones de euros en mandatos de gestión de planes de pensiones.

Los españoles miran al futuro: innovación digital y social es donde invierten

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La capacidad de los inversores minoristas españoles de poner la vista en el largo plazo más allá de la volatilidad que domina los mercados en este momento se refleja en su compromiso con las temáticas de inversión que ven atractivas. Los datos de la cuarta edición del estudio llevado a cabo por la plataforma global de inversión en multiactivos eToro llamado “El pulso del inversor minorista” muestran que la temática que destaca es la innovación digital y social. 

El 42% de los encuestados en España ve las mayores oportunidades en criptoactivos y pagos digitales, lo que supone un incremento de 11 puntos porcentuales respecto al trimestre previo. Le sigue el interés por la transformación digital (40%), la tecnología limpia (34%), la robótica y la automatización (25%), el envejecimiento de la población (21%) y el crecimiento de la clase media global (18%). Los españoles se diferencian de otros países donde el 38% de los inversores internacionales elige las tecnologías limpias como primera opción, mientras que la transformación se mantiene en segundo lugar (32%) y los criptoactivos y pagos digitales ocupan el tercer puesto, al ser elegidos por el 26% de los encuestados. 

“Los inversores españoles están atentos a las nuevas tendencias y transformaciones que afectan a la sociedad y estos cambios marcan sus decisiones de inversión. De esta forma, incluyen en sus carteras los avances que se están produciendo en materia de pagos digitales, transformación digital y tecnológica, así como la transición hacia unas energías más sostenibles. No obstante, la prudencia sigue predominando en sus inversiones, de manera que no se dejan llevar por cambios que no estén asentados, valorando así las oportunidades y riesgos de cada una de sus decisiones”, indica Tali Salomon, directora general de eToro para Iberia y Latinoamérica. 

Los pequeños inversores también han realizado modificaciones en sus inversiones a corto plazo debido al entorno actual de volatilidad de los mercados. En este sentido, se aprecia una preferencia por el sector energético, que se ha convertido en el más popular y el 35% de los encuestados españoles lo perciben como la mejor oportunidad de inversión para los próximos tres meses, frente al 26% que valoraban su atractivo en el trimestre previo.

Le sigue el sector tecnológico (33%), que cae por primera vez del primer puerto tras ceder ocho puntos porcentuales, las utilities (28%) y el sector de materiales (26%). El sanitario es elegido por un 18% de los minoristas españoles y registra un retroceso de 13 puntos porcentuales respecto a la última edición del estudio, cayendo además del segundo puesto que había ocupado en el último año. 

“El sector energético, así como el de materiales, se beneficiarán durante un tiempo de los elevados precios de las materias primas, que no ceden ante la fuerte demanda de recursos naturales y la escasa oferta, que se verá agravada por las sanciones a Rusia. Pese a todo, ambos sectores se mantienen como uno de los segmentos más baratos del mercado”, explica Ben Laidler, estratega de mercados globales de eToro.

Selinca firma los principios para la Inversión Responsable respaldados por las Naciones Unidas

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La agencia de valores Selinca ha anunciado que es signatario de los Principios para la Inversión Responsable respaldados por las Naciones Unidas (UNPRI por sus siglas en inglés).

Selinca consolida así su labor como una compañía socialmente responsable, refuerza su compromiso con las gestoras que representa y ofrece a los clientes una entidad vinculada a UNPRI en sus labores sostenibles.

La agencia de valores fue constituida en 2006 con el objetivo de ofrecer a gestoras internacionales el acceso a los inversores institucionales, redes de distribución y grandes patrimonios gestionados profesionalmente de los mercados del sur de Europa.  

En los últimos tiempos, ha firmado contratos como gestoras como la suiza Decalia, o MainStreet Partners.

Credit Suisse: «Hemos diseñado una gama de fondos (Credit Suisse Premium) para dar continuidad a los clientes que invertían en sicavs»

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Encontrar oportunidades en la adversidad puede que se haya convertido en un “must have” en la industria después de vivir varios episodios, de distinta índole, que hacen tambalear los negocios. Hay cambios en el sector producidos por el escenario macroeconómico, los conflictos geopolíticos, pero también por la regulación. 

Esta última ha impactado en vehículos como las sicavs y casas como Credit Suisse, más que como una amenaza, lo han recibido como una oportunidad. “La cercanía con los clientes y la confianza que tienen nos ha permitido ofrecer otro tipo de soluciones para la gestión de su patrimonio y surgen oportunidades. Estamos creciendo mucho en la parte de mandatos de gestión discrecional, y hemos diseñado una gama de fondos (Credit Suisse Premium) para dar continuidad a los clientes que invertían en sicavs”, ha explicado Gabriel Ximénez de Embún, director general, en un encuentro con la prensa.

“Son oportunidades que surgen, nos permiten seguir creciendo y reforzar el equipo. Además, tenemos capacidad de seguir contratando talento senior”, añade. 

Una visión optimista

Volviendo al escenario macroeconómico, Ximénez destaca el profundo cambio que ha generado una inflación que en principio se pensaba que sería transitoria, alterando las políticas de los bancos centrales, las cuales están teniendo un “impacto serio” en los mercados. “Este impacto se ha materializado en caídas abultadas, no solo en renta variable, en renta fija también, donde ha habido pocos activos refugio, solo las materias primas y algunas divisas”, añade. 

En este sentido, ha destacado la complejidad del escenario, pero también sus deseos de dar una visión optimista de lo que queda de año. “Es evidente que hemos tenido que revisar nuestras previsiones a la baja en términos de crecimiento y a la alta en inflación, a nivel global prevemos un crecimiento del 3,3%, a principios de año era superior al 4%. Son crecimientos menores, pero aún así son sólidos, razonables y sostenibles” destaca. 

Respecto a los rumores de una posible recesión, Ximénez se muestra optimista descartando a corto plazo tal fenómeno. “En las principales economías, los riesgos han aumentado, pero dada la situación actual de familias y empresas vemos poco riesgo en los próximos 12 meses. Lo que complica el panorama es el repunte de la inflación, pero tampoco concebimos estanflación”, añade. 

Por ello, espera ver en la segunda mitad del año cierta recuperación y una inflación cerca del pico, por lo que confían en que esta situación quite presión a los bancos centrales.

Empiezan a surgir oportunidades en renta fija

En renta fija, consideran que hay riesgo de subida de las curvas de bonos, y mantienen una posición negativa en cuanto a duración, aunque Ximénez destaca que, a pesar de la visión poco positiva, empiezan a surgir oportunidades para empezar, de forma cautelosa, a tomar posiciones. “En materias primas tenemos una posición neutral, creemos que en este escenario diversifican bien y protegen de la inflación, en cuanto al dólar creemos que hay margen de revalorización en la divisa”, detalla.

Según explica Ignacio Díez, responsable de Renta Fija y Divisas, la clave está en los bancos centrales y que no se apresuren en subir tipos de forma agresiva. “Las condiciones financieras son favorables y los tipos están absolutamente contenidos en periferia y podríamos ver movimientos al alza, por eso estamos más expuestos a la parte de crédito. Continuamos vigilando otros riesgos como la inflación estructural, pero vemos que de cara al segundo trimestre se irá moderando. La crisis inmobiliaria en China es otro riesgo a vigilar”. 

Su posicionamiento se basa en duraciones cortas tanto en EE.UU. como en Europa. “Tenemos preferencia por el crédito, sobre todo con duraciones a 2 o 3 años, frente a los gobiernos. Además, debemos protegernos ante el repunte de inflación con bonos ligados a la inflación que mantendremos hasta el segundo semestre y comenzaremos a reducir”, detalla. 

Renta variable: énfasis en no vender en momentos de presión 

En este entorno, la firma mantiene una visión positiva en renta variable, que afecta tanto a países desarrollados como emergentes. Respecto a China, defienden que con sus medidas de estímulo sí será capaz de llegar al objetivo de crecimiento marcado.

Patricia López del Río, responsable de Renta Variable, explica cómo ven la renta variable en terreno bajista, con un nerviosismo bastante instaurado en el mercado y cierta presión vendedora. Por ello, insiste en que ponen “más énfasis en no vender en momentos de presión y mirar al medio y largo plazo”.

“Tenemos que pasar por una transición que es complicada donde el entorno de inflación es elevado, hay un proceso de subida de tipos y tensiones de oferta y hasta que no lleguemos a ese equilibrio demanda/oferta viviremos este escenario de volatilidad. En cualquier caso, la paciencia en el mercado nos lleva a mejores retornos en el medio/largo plazo”, justifica.

La biznieta de Muñoz-Seca llega a Madrid con una comedia teatral que da continuidad a la “astracanada” de principios del siglo XX

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Un elenco mayoritario de españoles afincados en Florida llegan a Madrid con la intención de no pasar desapercibidos. Son los protagonistas, autores y productores de la comedia que el próximo 15 de junio se estrenará en el Pequeño Teatro Gran Vía de Madrid, con un título que no puede ser más elocuente de lo que nos espera: “La que se va a armar”. Se trata de una comedia, ambientada en la España de los años 80 y apta para todos los públicos, que sorprenderá de principio a fin con seis personajes peculiares que harán al espectador reír a carcajadas. La diversión está asegurada, ¡compren ya su entrada!

La producción, que cuenta con el patrocinio de Funds Society, corre a cargo de Queca Gordillo para Primer Acto Florida Foundation, Fundación sin ánimo de lucro del sur de la Florida, cuyo objetivo es la divulgación de la cultura hispana a través de las artes escénicas y audiovisuales.

Los directores Carolina Laursen y David Chocarro, grandes conocidos en la escena teatral de Miami, dirigen de manera magistral al elenco, la mayoría españoles, afincados en Florida, incluidas la propia autora y productora.

El texto, una comedia para toda la familia, homenajea en varias ocasiones a la famosa obra La Venganza de Don Mendo, de Pedro Muñoz-Seca, una de las piezas teatrales más representadas en España. Y es precisamente una continuidad del género del autor, la astracanada, que sigue ahora su biznieta, Nuria Ferrer Muñoz-Seca, periodista y autora de la obra.

Todo el equipo de La que se va a armar viaja a Madrid avalado por el éxito en Miami y Nueva York, donde colgaron en todas las funciones el “No hay billetes”. La que se va a armar se representará los miércoles 15 y 22 de junio a las 8 pm, los jueves 16 y el 23 a las 10 pm y los viernes 17 y 24 a las 11 pm. Será en la Calle Gran Vía, 66 de Madrid, donde se encuentra el Pequeño Teatro Gran Vía, gestionado por el Grupo Smedia.

«Astracanada» que da continuidad generacional

En plena pandemia de 2020, Nuria Ferrer Muñoz-Seca, periodista de profesión y actriz por vocación, se sienta a escribir una comedia, una “astracanada”, género que cultivó su antepasado y bisabuelo, Pedro Muñoz-Seca, famoso escritor y autor de teatro perteneciente a la generaciónd el 14. Curiosamente, la autora nació en Bilbao en 1979, el centenario del nacimiento de su bisabuelo en El Puerto de Santa María en 1879.

Para que su obra viera la luz, Nuria, residente en Miami, se une a su gran amiga española y compañera de escenarios Queca Gordillo que, junto a la argentina Carolina Laursen, se lanzan a producirla. Queca Gordillo recupera así el pasado artístico de su familia. Su padre, Paco Gordillo, fue el descubridor de Raphael y representante de grandes artistas españoles.

Bajo la dirección de los argentino-americanos Carolina Laursen y David Chocarro, La que se va a armar reabre los teatros de Miami, tras meses cerrados por la pandemia, en el emblemático barrio de Little Havana.

David Chocarro es un director, productor de teatro y actor de reconocido prestigio internacional. Destaca en la gran pantalla con personajes para Netflix, como el de Emiliano León en la serie número 1 en España en 2021, Cien Días para enamorarnos o el de Santito en la serie El Recluso.

Con este equipo, nace el fenómeno de La que se va a armar, con 25 funciones divididas en dos temporadas, y en la que en todas se colgó el cartel de “No hay billetes”. A día de hoy, pasado un año del estreno, siguen recibiendo llamadas para la reposición de la obra.

El éxito en Miami llegó a oídos del Consulado de España en Nueva York y en febrero de 2022, La que se va a armar se estrenó en el Teatro Círculo del Soho (Off Broadway), con todas las funciones con sala llena y recibiendo aplausos y críticas inmejorables.

Este junio de 2022, la obra teatral sale por primera vez de Estados Unidos hacia la Madre Patria. Todo el equipo de La que se va a armar se traslada de Miami a Madrid para estrenar la obra en el Pequeño Teatro Gran Vía. Además de autora, directores y productores, el elenco está formado por Queca Gordillo, Laura Calvo de Mora, Lisa Skiadas, Nuria Ferrer Muñoz-Seca, Ignacio Isusi y Ernesto Merino.

En la obra, una madre y sus dos hijas esperan en su casa a que llegue el juez a declarar oficialmente muerto al padre de familia, un poeta de renombre internacional que hace dos años desapareció cazando en África. La declaración de su muerte significa también la pérdida de su millonaria herencia. Horas antes de la llegada del juez, una pastelera que llega a la casa a entregar un pedido se percata al ver unas fotos de que el poeta se parece muchísimo de aspecto a un mecánico de su barrio. La pastelera cambiará radicalmente los acontecimientos de una manera muy divertida.

Pueden comprar entradas en este link.

Dos españolas promocionando el español en el sur de Florida

A raíz del éxito de La que se va a armar, en julio 2021, nace PAFF, Primer Acto Florida Foundation. PAFF es una non profit americana para la divulgación del idioma español y su cultura. Fundada por cinco mujeres, entre ellas las españolas Nuria Ferrer y Queca Gordillo, lleva realizadas cinco producciones teatrales en español en su primer año de vida.

Además, por medio de PAFF, Gordillo y Ferrer ayudan a la comunidad hispana en Miami, realizando actividades inclusivas y gratuitas a través de las artes escénicas. Entre otras, semanalmente, ex drogadictos y ex alcohólicos reciben el programa “Terapia a través de las Artes” para la reinserción en la sociedad local.

Por qué los inversores están redescubriendo la renta variable japonesa

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Ignorado en el pasado, Japón ha vuelto a un primer plano
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Toby Oxborrow. Ignorado en el pasado, Japón ha vuelto a un primer plano

Se ha materializado un gran cambio en Japón durante la última década y las causas son múltiples: reformas reglamentarias, innovación empresarial, una economía más fuerte y un mayor énfasis en el uso eficiente del capital. Todo ello configura un panorama más positivo para los inversores.

Consideremos las rentabilidades para el accionista. En una entrevista reciente en la CNBC, Warren Buffett afirmó que lo que le llevó a destinar miles de millones a la bolsa japonesa fue el hecho de que podía invertir con rentabilidades por beneficios de dos dígitos y, aun así, seguir esperando que los pagos de dividendos crecieran sustancialmente a lo largo del tiempo. “Ha resultado ser mejor de lo que había pensado”, señaló.

Las empresas japonesas han amasado ingentes cantidades de tesorería a lo largo de los años y, a consecuencia de ello, se les ha acusado de no asignar eficientemente el capital, pero esa caracterización del sector empresarial nipón parece cada vez más trasnochada: durante los últimos años, las empresas japonesas han estado repartiendo más capital que nunca entre sus accionistas. En el ejercicio contable que acaba de finalizar, las compañías del TOPIX han efectuado un volumen récord de recompras de acciones y, al mismo tiempo, han desembolsado la mayor cantidad de dividendos hasta la fecha. Paralelamente, las acciones de las empresas japonesas siguen cotizando en niveles atractivos desde una óptica relativa, especialmente cuando se las compara, por ejemplo, con las valoraciones de los índices de referencia de bolsa estadounidense.

Estos cambios están produciéndose en parte por una serie de reformas reglamentarias diseñadas para impulsar la eficiencia en el uso del capital en la bolsa japonesa. La Bolsa de Tokio (TSE) reorganizó el año pasado el mercado en tres segmentos, fijando unas normas de gobierno corporativo más exigentes para el nuevo segmento Prime, donde cotizan actualmente casi la mitad de los valores de TSE. Por ejemplo, una nueva medida con implicaciones desde el punto de vista de las rentabilidades para el accionista es que las empresas del segmento Prime están sujetas a mayores niveles de supervisión en relación con el uso eficiente del capital, sobre todo en empresas que cotizan por debajo de su valor contable, y se les pide que “identifiquen adecuadamente” su coste del capital y su eficiencia en el uso del capital.

Aunque las medidas son alentadoras, pensamos que es aún más importante poner en marcha incentivos para que las empresas busquen un crecimiento sostenible. Por ejemplo, los nuevos requisitos en materia de gobierno corporativo del segmento Prime aplican el principio “cumplir o explicar”. En la práctica, se derivan escasas consecuencias para las empresas que se saltan lo de “cumplir” y van directamente a “explicar”, tratándolo como un mero trámite. Se necesita una aplicación más estricta. En esta misma línea, creemos que sería positivo revisar la metodología para calcular el TOPIX. Actualmente, el índice nipón absorbe automáticamente las acciones cuando salen a cotizar, en contraposición a los índices de referencia internacionales como el S&P 500, que limitan el número de integrantes.

Las lecciones que brinda Japón en lo que respecta a la producción económica o los resultados empresariales son que el crecimiento y la innovación no solo pueden mantenerse, sino acelerarse en un contexto de envejecimiento y mano de obra menguante. De hecho, Japón hace ya tiempo que se despojó del lastre de las “décadas perdidas” que mantuvieron a su economía rehén de una espiral deflacionista durante gran parte de los años 1990 y 2000.

En 2012 llegó un punto de inflexión con el lanzamiento del paquete de reformas económicas y financieras del por entonces primer ministro Shinzo Abe, conocido como Abenomics. La década transcurrida se ha caracterizado por un crecimiento constante y estable, tanto si se mide por producción total, inversión empresarial o salarios totales. A consecuencia de ello, los beneficios del sector empresarial japonés han superado a los del mundo desarrollado y, en este sentido, ha sido clave la expansión de los márgenes. Aunque una moneda más débil también ha tenido que ver en este mejor comportamiento relativo, las reformas empresariales y los recortes de costes también han contribuido claramente.

Japón también ha esquivado en su mayor parte la ola inflacionista que ha asolado a muchas economías occidentales y ha dado dolores de cabeza a sus bancos centrales durante estos últimos años de precios disparados y otras perturbaciones a causa de la pandemia. Por el contrario, Japón es un lugar donde, en general, se le da la bienvenida a un poco de inflación. Aunque a algunos les preocupa la perspectiva de que se descontrole la inflación, los incrementos moderados de los precios que está experimentando Japón hasta ahora actúan como un colchón antideflacionista. También pueden actuar como un resorte cíclico para la economía, ya que las empresas empiezan a subir los salarios de forma significativa, cosa que las autoridades esperan que estimule el consumo.

Muchas de esas empresas son competitivas, líderes mundiales en sus sectores e innovadoras y poseen el poder de fijación de precios necesario para absorber estos aumentos de los costes y seguir generando beneficios. A este respecto, cabe citar las empresas de software y servicios tecnológicos que están ayudando a las compañías japonesas a superar la escasez de mano de obra y elevar la productividad, mientras que las soluciones de automatización de fábricas hechas y diseñadas en Japón están exportándose a todo el mundo. Las empresas innovadoras del sector sanitario aportan dinamismo, mientras que el crecimiento de los dividendos sigue cobrando impulso en muchas empresas japonesas.

Por último, Japón es un líder discreto en la región y en todo el mundo a la hora de priorizar los factores medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG). Las reformas en la bolsa se suman a las revisiones del código de gobierno corporativo que han ayudado a que las inquietudes de los accionistas revistan una mayor importancia para los equipos directivos. Es más, el sector financiero y las empresas de Japón están perfilándose como líderes mundiales en la búsqueda de las cero emisiones netas. En Japón tienen su sede más empresas que apoyan el Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera relacionada con el Clima (TFCD) que en cualquier otro país del mundo.

A pesar de la mejora de las perspectivas durante los últimos años, las exposiciones de los inversores —tanto extranjeros como nacionales— han perdido comba. Los fondos de gestión activa que invierten en todo el mundo siguen manteniendo una infraponderación neta en Japón, aunque esta es menor que hace unos dos o tres años, cuando estalló el COVID. Los hogares japoneses también están relativamente infraponderados en renta variable cuando se tiene en cuenta la composición de sus activos financieros, comparado con sus homólogos en EE.UU. y Europa. Estas infraponderaciones estructurales sugieren que existe mucho margen para que los mercados japoneses reciban flujos de capitales.