La principal fuerza motriz del próximo año seguirá siendo la política monetaria de la Reserva Federal -y esperamos una normalización de la curva de rendimientos-, pero en este artículo me centro en las tendencias seculares que deberían hacerle replantearse la asignación de activos de su cartera. Mis dos «compras a gritos» de mayor convicción para 2024 son India y Bitcoin, ambas manifestaciones del auge de Internet.
Renta variable de mercados emergentes: la historia de crecimiento secular de la India
En primer lugar está la India y la «nueva» cohorte de mercados emergentes líderes. Aunque China sigue siendo un mercado dominante y ha sido uno de los principales motores del crecimiento mundial, su repunte tras la crisis se ha estancado. Más allá de China, los tres países emergentes en alza son India, Brasil y Arabia Saudí. Estos tres países son líderes en sus respectivas regiones, y todos se benefician de reformas económicas e iniciativas de digitalización.
Estos líderes regionales adelantarán a la UE dentro de 10 años:
Aunque los tres países están bien posicionados, la rápida digitalización, el floreciente mercado de renta variable y las tendencias demográficas de la India crearán atractivas oportunidades de inversión que creemos que los inversores deberían explorar. Muchos inversores desearían haber comprado los «7 Magníficos», o los valores FAANG, hace 10 años. La India, creo que esencialmente tiene dos equivalentes de empresas FAANG en los dos mayores proveedores de servicios de telefonía celular -o, lo que es más importante, el acceso a Internet-: Jio Platforms y Bharti Airtel.
El drástico descenso del coste de la telefonía móvil ha provocado que la gran mayoría de la población utilice ahora teléfonos móviles para acceder a Internet. Esta revolución digital en la India ha impulsado el crecimiento en varios sectores, como el comercio electrónico, los pagos digitales y el entretenimiento en línea. Esta tendencia también está siendo facilitada en gran medida por el gobierno, que ha creado iniciativas y puesto en marcha programas de apoyo que están facilitando la innovación y creando oportunidades de crecimiento estructural del sector privado.
La demografía de la India también hace que el país esté bien posicionado para oportunidades de expansión únicas. Con una edad media de 28 años, India tiene una de las poblaciones más jóvenes del mundo. Esta mano de obra joven es numerosa y domina el inglés, lo que supone una ventaja competitiva frente a otros países. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), India va camino de convertirse en el tercer país por PIB en los próximos cinco años.
¿Son realmente negativas las valoraciones de la India? En su día, también se consideró que Microsoft estaba sobrevalorada
En palabras del difunto Charlie Munger, «Un gran negocio a un precio justo es superior a un negocio justo a un gran precio». Los consumidores pagan más por un Mercedes que por un Kia, porque el producto y la experiencia del usuario son fundamentalmente mejores. La misma lógica debería aplicarse a la India. Los múltiplos más altos en la India frente a otros países emergentes se justifican por la calidad de las empresas y el riesgo relativamente menor frente a otras economías de mercados emergentes.
Las valoraciones suelen ser una incógnita en la India, y han bajado desde sus máximos recientes:
India se está transformando rápidamente en un potente centro de inversión. Su pujante sector digital, combinado con un sólido mercado de renta variable, está atrayendo la atención mundial. En pocas palabras, creemos que los sólidos cimientos económicos de la India y su enorme potencial de mercado la convierten en un destino irresistible para las inversiones. Si no tiene una exposición adecuada, puede considerar una sobreposición táctica a varios años.
Bitcoin, el «adolescente malhumorado» de las finanzas, empieza a crecer
VanEck ha sido alcista en Bitcoin desde 2017, cuando el precio de Bitcoin era de 3.000 dólares. Desde el principio, hemos dicho que Bitcoin es un activo habilitado para Internet y de suministro limitado.
En la volátil pero vibrante historia de Bitcoin, hemos sido testigos de un fenómeno financiero que ha pasado de ser un token digital naciente a una clase de activos floreciente. El viaje de Bitcoin ha sido como una montaña rusa, marcada por subidas meteóricas, caídas abruptas y una resistencia que sigue intrigando y recompensando a sus creyentes. A los inversores, Bitcoin les ha ofrecido no sólo una nueva vía de beneficios potenciales, sino un asiento en primera fila para asistir a la evolución de un activo que ha desafiado las nociones tradicionales de valor e inversión. La maduración de un activo puede proporcionar rendimientos adicionales que podrían estar disponibles una vez que la oportunidad haya madurado. En el caso de Bitcoin, queda mucho por madurar.
Tremendos rendimientos en Bitcoin a medida que madura:
Bitcoin 1.0 – Primeros días (2011-2017)
De 2011 a 2017, Bitcoin se encontraba en su fase de prueba de tecnología. Estaba estableciendo el blockchain como una fuerza viable, y apenas estaba empezando a tener efectos de red. La volatilidad era inmensa; las oscilaciones de valor eran salvajes e impredecibles. Sin embargo, aquellos que reconocieron la promesa subyacente de esta tecnología e invirtieron en ella, incluso en medio de la incertidumbre, se encontraron en la cúspide de una revolución.
Bitcoin 2.0 – Incómoda fase de crecimiento (2017-2021)
A medida que Bitcoin entraba en sus primeros años de vida, de 2017 a 2021, empezó a madurar. Lo que antes era conocido por unos pocos entusiastas de la tecnología ahora estaba siendo adoptado por millones de personas en todo el mundo y resistiendo prohibiciones y amenazas políticas. A pesar de mantener su naturaleza volátil, Bitcoin nos mostró una prueba de principio en 2021 al alcanzar nuevos máximos históricos, demostrando que no era solo una burbuja puntual. Esta fase, para nosotros, fue un testimonio del poder de permanencia de Bitcoin, consolidando su papel como algo más que una simple curiosidad digital, sino como una auténtica clase de activos.
Bitcoin 3.0 – Pruebas de adolescencia (2021-____)
El viaje actual se produce cuando el desarrollo tecnológico continúa y el activo es valorado por un círculo más amplio de inversores. Los inicios de la adopción institucional comenzaron a aflorar, aunque las menores caídas esperadas resultaron ser mayores de lo previsto. La resistencia de Bitcoin a estas pruebas ha sido una parte fundamental de su historia de crecimiento, una fase de endurecimiento y prueba de su temple.
Bitcoin 4.0 – La mayoría de edad (2024-____)
A medida que nos acercamos a 2024, anticipamos la llegada de Bitcoin 4.0. Con una posible claridad normativa y una mayor aceptación, creemos que Bitcoin está a punto de alcanzar la mayoría de edad. Se espera que con la aprobación de un ETF de Bitcoin y otros vehículos de inversión, esta moneda digital se convierta en un miembro más estable y aceptado de la comunidad financiera. En esta era es donde podemos ver una afluencia de inversores, tanto minoristas como institucionales, reconociendo la legitimidad y el potencial de Bitcoin como piedra angular de las carteras modernas.
Bitcoin 5.0 – La flor de la vida (-)
Mirando más allá, Bitcoin 5.0 representa la fase final de su evolución. En ella, se prevé que alcance la mitad de la capitalización bursátil del oro. En esta fase de madurez, creemos que Bitcoin mostrará menos volatilidad y obtendrá una amplia adopción por parte de las instituciones. Se habrá establecido como un activo de oferta limitada, un depósito digital de valor para la era de Internet. Bitcoin 5.0 será la culminación de años de desarrollo, resistencia y aceptación gradual, posicionado como una clase de activo maduro y estable a los ojos del mundo; un activo de «calidad».
En nuestra opinión, la historia de Bitcoin está lejos de haber terminado. Es una historia de crecimiento, retos y potencial. Al comprender los retos y el crecimiento que ya ha logrado esta red de software, el sector se está dando cuenta de que Bitcoin es sólo un activo impulsado por Internet y puede apreciar el potencial a largo plazo que encierra. Por supuesto, podría haber sido otro token o activo, pero la multitud parece haber elegido Bitcoin.
Tribuna de opinión de Jan van Eck, Director Ejecutivo (CEO) de VanEck.
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Por Funds Society, Miami