Las condiciones económicas y el comportamiento del mercado en 2026 podrían mostrar una recuperación más en forma de “U” que en “K”. El punto más bajo probablemente se produjo en 2025, parcialmente oculto por una mejor rentabilidad de la renta variable, aunque con un liderazgo notablemente concentrado. Si bien 2025 representó una fase de debilidad, la política fiscal y monetaria global ha adoptado un enfoque procíclico para afrontarla. Creemos que hay margen para una recuperación más amplia tanto en el mercado como en la economía, con potencial para sorprender al alza y conformar el lado derecho de la “U” en 2026.
Renta variable estadounidense respaldada por una política coordinada procíclica
La política fiscal se ha adelantado significativamente, con beneficios potenciales que se espera se materialicen en 2026/2027. El gasto en CapEx sigue siendo sólido, aprovechando la depreciación acelerada y proporcionando un apoyo continuo al crecimiento del PIB.
Al mismo tiempo, la política monetaria está girando hacia la relajación en respuesta a la debilidad del mercado laboral. Es probable que los consumidores también se beneficien de ahorros fiscales adicionales.
Mayor productividad: la desregulación en el punto de mira
A finales de 2024, describimos las políticas de la Administración Trump en tres bloques: aranceles, política fiscal/impuestos y desregulación. Con las políticas arancelarias y fiscales prácticamente completadas, el foco se desplaza hacia el impulso de un mayor crecimiento de la productividad, liderado por la oferta del sector privado, mientras se reduce la demanda del sector público, menos productiva. Este proceso ya ha comenzado y probablemente continuará hasta 2026.
Inflación y mercado laboral en proceso de estabilización
La FED analiza los tipos de interés a través del marco de la Curva de Phillips, que conecta la inflación salarial con la tasa de desempleo. El banco central considera que los mercados laborales actuales no son dinámicos y percibe riesgos inclinados hacia un mayor desempleo, lo que implica presión a la baja sobre la inflación. Por ello, recortar los tipos, a pesar de que la inflación se sitúa por encima del objetivo, está justificado.
Políticas internacionales a favor del crecimiento
Las políticas arancelarias de EE. UU. han impulsado los esfuerzos de reindustrialización en Europa, liderados por Alemania, que ahora está destinando un gasto fiscal comparable al periodo posterior a la Reunificación. La transición puede parecer irregular y lenta, pero está en marcha, con sectores como infraestructuras, defensa y financieros entre los principales beneficiados. Con la inflación ya controlada, es probable que la política del BCE se mantenga acomodaticia.
Tribuna de opinion firmada por Jim Caron, gestor de carteras globales de Morgan Stanley Investment Management
Consulte las perspectivas de Morgan Stanley Investment Management para 2026 en este enlace.
Consideraciones de riesgo:
No hay garantía de que una cartera logre su objetivo de inversión. Las carteras están sujetas al riesgo de mercado, que es la posibilidad de que los valores de mercado de los valores que posee la cartera disminuyan y que el valor de las acciones de la cartera sea, por lo tanto, menor que lo que pagó por ellas. Los valores de mercado pueden cambiar diariamente debido a eventos económicos y de otro tipo (por ejemplo, desastres naturales, crisis de salud, terrorismo, conflictos y disturbios sociales) que afectan a los mercados, países, empresas o gobiernos. Es difícil predecir el momento, la duración y los posibles efectos adversos (por ejemplo, la liquidez de la cartera) de los eventos. En consecuencia, puede perder dinero invirtiendo en esta cartera. Tenga en cuenta que esta cartera puede estar sujeta a ciertos riesgos adicionales. En general, los valores de renta variable también fluctúan en respuesta a actividades específicas de una empresa. Las inversiones en mercados extranjeros conllevan riesgos especiales como riesgos de divisas, políticos, económicos y de mercado.
Los riesgos de invertir en países de mercados emergentes son mayores que los riesgos asociados con inversiones en países extranjeros desarrollados. Los valores de renta fija están sujetos a la capacidad de un emisor para realizar pagos oportunos de capital e intereses (riesgo de crédito), cambios en las tasas de interés (riesgo de tasa de interés), la solvencia del emisor y la liquidez general del mercado (riesgo de mercado). En un entorno de tasas de interés en aumento, los precios de los bonos pueden caer y pueden resultar en períodos de volatilidad y aumentos en los rescates de la cartera. Los valores a más largo plazo pueden ser más sensibles a los cambios en las tasas de interés. Los valores de alto rendimiento («bonos basura») son valores de menor calificación que pueden tener un mayor grado de riesgo de crédito y liquidez. Los valores respaldados por hipotecas y activos (MBS y ABS) son sensibles al riesgo de prepago anticipado y a un mayor riesgo de incumplimiento y pueden ser difíciles de valorar y vender (riesgo de liquidez). También están sujetos a riesgos de crédito, mercado y tasa de interés. Ciertos valores del gobierno de EE. UU. comprados por la cartera, como los emitidos por Fannie Mae y Freddie Mac, no están respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de EE. UU. Es posible que estos emisores no tengan los fondos para cumplir con sus obligaciones de pago en el futuro. Los fideicomisos de inversión inmobiliaria están sujetos a riesgos similares a los asociados con la propiedad directa de bienes raíces y son sensibles a factores como las habilidades de gestión y los cambios en las leyes fiscales. Los instrumentos derivados pueden ser ilíquidos, pueden aumentar desproporcionadamente las pérdidas y pueden tener un impacto negativo potencialmente grande en el rendimiento de la cartera. Los valores ilíquidos pueden ser más difíciles de vender y valorar que los valores que se negocian públicamente (riesgo de liquidez).
Al invertir en valores de compañías de inversión, la cartera está sujeta a los riesgos subyacentes de los valores de la cartera de esa compañía de inversión. Además de las tarifas y gastos de la cartera, la cartera generalmente soportaría su parte de las tarifas y gastos de la compañía de inversión.
No hay garantía de que cualquier estrategia de inversión funcione en todas las condiciones del mercado, y cada inversor debe evaluar su capacidad para invertir a largo plazo, especialmente durante períodos de recesión en el mercado.
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