Los activos en administración de las AFOREs terminaron septiembre en 310.018 millones de dólares y presentan un cambio acumulado de 11.4% en dólares, sin embargo, este crecimiento en dólares se ve distorsionado por el movimiento en el tipo de cambio peso – dólar ya que la variación de los activos en pesos es de 4.5%, mientras que en el mismo periodo el tipo de cambio peso dólar se movió -9%.
Las inversiones a valor de mercado en CKDs, CERPIs y estructurados de las AFOREs es de 1.424 millones de dólares que representa el 8% del portafolio. Si se consideran los compromisos menos el capital llamado, el porcentaje se acerca al 16% a nivel agregado.
Cabe recordar que cada Siefore según la edad del trabajador tiene un límite que va entre el 10 y el 20%, siendo el límite ponderado por AFORE de 17% (aunque cada AFORE tiene su propio limite). Las AFOREs que tienen más jóvenes afiliados el porcentaje que pueden invertir en alternativos es mayor y viceversa.
Nuestras estimaciones dicen que el 8% de las inversiones de las AFOREs en CKDs, CERPIs y estructurados: 5% son inversiones locales (CKDs) y 3% son internacionales (CERPIs). Las inversiones en capital privado local comenzaron en 2009, mientras que las internacionales en 2018.
El valor de mercado de los CKDs y CERPIs es de 25.797 millones de dólares de los cuales 60% son inversiones locales (CKDs) y 40% inversiones internacionales (CERPIs).
El valor de mercado que alcanzan los CERPIs de 10.361 millones de dólares implican que por lo menos 1.036 millones de dólares (10%) son inversiones locales dada la normatividad que tienen estos vehículos.
Las inversiones locales en capital privado en los CERPIs es lo que esta provocando que la emisión de CKDs sea menor ya que ahora estas inversiones se utilizan para cumplir el requerimiento normativo y no requieren que se constituyan con CKD.
Los compromisos de ambos son de 55.265 millones de dólares que es poco más del doble del valor de mercado: 30.878 son de los CERPIs y 24.388 de los CKDs.
Un total de 64 administradores tienen 130 CKDs lo que significa que en promedio administran dos CKDs cada uno; mientras que los 202 CERPIs los administran 24 en 34 series y sub-series que se utilizan para los objetivos individuales de cada AFORE según la edad de retiro de los trabajadores afiliados. En CKDs encontramos varios administradores que tienen entre 5-6 fondos; mientras que en los CERPIs estas cifras se inflan por las series, subseries.
En el pipeline de los últimos tres años a septiembre 2023, hay un total de 15 potenciales emisiones: 10 CKDs, 3 CERPIs y 2 Certificados Bursátiles Fiduciarios que están incluyendo fondos de capital privado internacionales. Estas últimas opciones están comenzando a tener algo de aceptación entre compañías de seguros e inversionistas institucionales (no AFOREs).
Las perspectivas de crecimiento son favorables ya que la reforma en las pensiones de 2020 que aumenta a partir de este año paulatinamente la contribución del trabajador del 6.5 (al cierre de 2022) al 15% en 2030, acelera el crecimiento de los activos que administran las AFOREs.
El equipo de Santander de Equity Research and Strategy que dirige Alán Alanis (publicado en How Would Mexico’s Pension Reform Benefit its Financial System? de febrero 2023), estima que los recursos alcanzarán 546.000 millones de dólares en 2030 (+76% respecto a los 310.000 millones de dólares a septiembre) y para 2035 los 983.000 millones de dólares (+3.2 veces).
