Estamos en un mercado difícil para los gestores de fondos activos con carteras concentradas. Esto se debe a que los rendimientos de los índices bursátiles mundiales están determinados en gran medida por un pequeño número de empresas: las Siete Magníficas. Reto Ammann, especialista de portafolio de Morgan Stanley Investment Management en el equipo Global Opportunity, dirigido por el gestor de portafolio Kristian Heugh, muestra cómo el MSINVF Global Opportunity Fund, independientemente del índice de referencia, lograr crear una cartera de alta convicción con pocas empresas.
“Seguimos advirtiendo sobre el riesgo de depender exclusivamente de la exposición pasiva a los índices globales”, señala Ammann. “Porque el efecto amplificador de la concentración actúa tanto al alza como a la baja. Algunos de los temas populares recientes, como la inteligencia artificial o los medicamentos para bajar de peso, pueden aportar trillones de dólares al valor del mercado, pero también pueden generar pérdidas de la misma magnitud”.
En el caso del Fondo, el equipo de inversión busca oportunidades de inversión fuera del grupo de empresas más grandes del índice. “La concentración actual del índice de referencia crea oportunidades para descubrir empresas sólidas que no se encuentran entre las más grandes. Creemos que es una mejor estrategia aplicar un enfoque de selección de acciones “bottom-up” independiente del índice de referencia. Además, conviene enfocarse en empresas con fundamentales sólidos y altas perspectivas de ingresos y generación de flujo de caja, activas en diversos mercados finales y con valuaciones atractivas”.
El resultado de este proceso de inversión “bottom-up” es una cartera altamente diferenciada, independiente del índice de referencia y concentrada en las ideas de mayor convicción. Incluye 34 empresas (a 31 de marzo de 2025).
De las Siete Magníficas (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nividia y Tesla), el MSINVF Global Opportunity Fund solo invierte en Meta y Amazon. Meta es la posición más grande del fondo. Según Ammann, la matriz de Facebook, Instagram y WhatsApp, es la empresa que tiene más probabilidades de beneficiarse de la IA, ya que esta tecnología la hace más eficiente y le permite vincular mejor sus anuncios con los visitantes de sus sitios web y aplicaciones. “Las enormes inversiones en IA no son gastos de capital desperdiciados”, comenta Ammann.
Ventajas competitivas sostenibles
El Fondo busca la apreciación del capital a largo plazo invirtiendo a nivel mundial en empresas establecidas y emergentes de alta calidad que, a criterio del equipo de inversión, se encuentran infravaloradas en el momento de la compra. Ammann explica: “Para lograr su objetivo, el equipo de inversión suele dar preferencia a las empresas que, a su criterio, poseen ventajas competitivas sostenibles que pueden monetizarse a través del crecimiento. El proceso de inversión integra el análisis de la sostenibilidad con respecto al cambio disruptivo, la solidez financiera y factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG)”.
“Consideramos que, al aplicar una disciplina de precios a las inversiones en empresas de alta calidad, podemos aprovechar mejor las oportunidades y gestionar mejor el riesgo para los clientes. Consideramos que una buena selección de acciones se logra a través de inversiones a largo plazo adquiridas con un gran descuento sobre su valor intrínseco. Consideramos que estas inversiones a largo plazo están mejor protegidas cuando son sostenibles con respecto a la disrupción, la solidez financiera y los factores externos ASG, y que se potencian mejor cuando la empresa subyacente posee fuertes ventajas competitivas y un crecimiento que genera valor”.
“Compramos cuando la calidad es alta y el precio está por debajo del valor intrínseco. Ponderamos la cartera en función de una baja relación precio-valor, una alta certeza de los factores que impulsan su valor y una baja correlación entre ideas”.
Mitigar los aranceles
Global Opportunity continúa enfocáncose en la selección de acciones ‘bottom-up’ y tenemos una cartera que, en general, resulta menos afectada por los cambios en el entorno macroeconómico y geopolítico”, comenta Ammann. Consideramos que nuestra preferencia por modelos de negocio basados en servicios más predecibles contribuye a mitigar las pérdidas de la cartera y a afrontar la incertidumbre del mercado”.
“En nuestra opinión, es menos probable que las empresas de servicios estén sujetas a aranceles o se vean afectadas por las políticas comerciales. Las empresas en las que invertimos que producen bienes vendidos a nivel global, poseen marcas sólidas y un alto poder de fijación de precios y, por lo tanto, pueden trasladar los costos asociados con los nuevos aranceles. Tampoco solemos invertir en empresas con uso intensivo de capital, como las automotrices, energéticas o mineras, que exportan productos y pueden estar sujetas a aranceles”.
“En última instancia, estimamos que es poco probable que los aranceles tengan un impacto considerable en el valor terminal de las empresas en las que invertimos, y mantenemos una fuerte convicción con respecto a las inversiones de nuestra cartera y su capacidad para superar las expectativas a largo plazo”.
Fórmula Uno
Una de las incorporaciones más recientes a la cartera que también contribuyó al rendimiento superior al índice de referencia del año pasado fue Formula One Group. El conglomerado de medios estadounidense Liberty Media Corp es el accionista mayoritario de Formula One Group, el grupo que comercializa los derechos televisivos de la Fórmula Uno en todo el mundo.
Ammann menciona: “Las carreras de Fórmula Uno son quizás uno de los activos más especiales del mundo. Está experimentando un enorme crecimiento en el número de espectadores, especialmente en Estados Unidos. El deporte continúa creciendo en popularidad, en parte gracias a la serie de Netflix “Drive to Survive”, que sigue a los pilotos y equipos, no solo durante la carrera, sino principalmente detrás de escena. Además, el 80 % de los ingresos proviene de contratos de varios años”.
Ammann prosigue: “Formula One Group es un buen ejemplo de una empresa sólida que no pertenece al grupo de empresas más grandes del índice”.
Consideraciones sobre riesgos
El fondo puede verse afectado por los movimientos en los tipos de cambio entre la moneda del fondo y las monedas de las inversiones del fondo.
El fondo depende de otras partes para realizar determinados servicios, inversiones o transacciones. Si estas partes se vuelven insolventes, el fondo podría sufrir pérdidas financieras.
Los factores de sostenibilidad pueden suponer riesgos para las inversiones, como un impacto en el valor de los activos y un aumento de los costos operativos.
Puede haber un número insuficiente de compradores o vendedores, lo que podría afectar la capacidad de los fondos para comprar o vender valores.
Las inversiones en China implican un riesgo de pérdida total debido a factores como la intervención o falta de intervención del gobierno, la volatilidad del mercado y la dependencia de los principales socios comerciales.
La inversión en acciones A de China a través de los programas Shanghái-Hong Kong y Shenzhen-Hong Kong Stock Connect también puede entrañar riesgos adicionales, como los riesgos vinculados a la propiedad de acciones.
Invertir en mercados emergentes conlleva mayores riesgos, ya que los sistemas políticos, jurídicos y operativos pueden estar menos desarrollados que en los mercados desarrollados.
El rendimiento pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. La rentabilidad puede aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones cambiarias. El valor de las inversiones y los ingresos resultantes puede aumentar o disminuir, y los inversionistas podrían perder la totalidad o una parte sustancial de su inversión.
El valor de las inversiones y los ingresos provenientes de ellas están sujetos a variaciones y no se puede garantizar que el Fondo alcance sus objetivos de inversión.
Las inversiones pueden realizarse en diferentes monedas y, por lo tanto, las fluctuaciones en los tipos de cambio pueden hacer que el valor de las inversiones disminuya o aumente. Además, el valor de las inversiones puede verse afectado negativamente por las fluctuaciones en los tipos de cambio entre la moneda de referencia del inversionista y la moneda base de las inversiones.
Esta es una comunicación de marketing. Antes de solicitar participaciones en el Fondo, consulte el Prospecto y elDocumento de información clave (“KID”) o Documento de información clave para los inversionistas (“KIID”) vigentes, que se encuentran disponibles en inglés y en el idioma oficial de su jurisdicción local enhttps://www.morganstanley.com/pub/content/imweb/im/en-gb/liquidity-investor/ . También pueden solicitarse de forma gratuita a la sede social de Morgan StanleyLiquidity Funds, European Bank and Business Centre, 6B route de Trèves, L-2633 Senningerberg, R.C.S. Luxemburgo B 29 192.
La información relativa a los aspectos de sostenibilidad del Fondo y el resumen de los derechos de los inversionistas están disponibles en el sitio web antes mencionado..
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RO4522939 CAD. 31/05/2026
