Los mercados emergentes han sido una de las áreas de inversión más emocionantes de la última década. Aunque hay buenas oportunidades para cosechar sólidos rendimientos, existen, sin embargo, riesgos asociados que pueden reducirse con una selección inteligente de bonos. En ese sentido, la deuda en mercados emergentes con grado de inversión (investment grade) destaca como una fuente de rendimiento de alta calidad para los inversores que están dispuestos a mirar más allá de los mercados desarrollados.
El hecho de añadir un componente emergente a una asignación de renta fija existente puede mejorar la diversificación de la cartera y ampliar en gran medida el conjunto de oportunidades disponibles. Visto en el contexto de una cartera, los inversores pueden mejorar sus rendimientos ajustados al riesgo.
Por otro lado, para los gestores activos que estén limitados por la calificación crediticia, (como las aseguradoras y los fondos de pensiones), o aquellos que deseen evitar los tramos más bajos de calidad crediticia, creemos que una asignación dedicada a la deuda investment grade en emergentes proporciona una buena fuente de rendimiento de alta calidad y diversificación. En este sentido, el índice JP Morgan USD EM Investment Grade ESG Diversified Bond podría considerarse como una opción de risk-off debido a su amplia y alta calidad crediticia y por su reducida sensibilidad a la duración.
Un capa de sostenibilidad
Los inversores buscan cada vez más fondos de inversión que coincidan con sus valores personales de forma que sus ahorros puedan influir potencialmente en el cambio global. El enfoque elegido de ESG (Environmental, Social, Governance) se basa en la metodología JP Morgan JESG y tiene como objetivo ofrecer un rendimiento/riesgo similar al índice estándar de JP Morgan USD EM (el índice sin criterios ESG).
Cabe señalar que numerosas publicaciones académicas han demostrado que los criterios ESG tienen una correlación significativa a los credit ratings; pueden servir para la estimación de la sensibilidad al riesgo. Analizando el movimiento histórico del índice J.P. Morgan USD EM Investment Grade ESG Diversified Bond, vemos que también respalda este argumento defendido desde el entorno académico.
La aplicación del filtro ESG después del filtro de investment grade apenas tiene impacto en el rendimiento. La explicación de este efecto es que los emisores de bonos de alto rendimiento son, en la mayoría de los casos, bajos en el percentil de puntuación ESG.
Existe un amplio mercado de bonos ETFs en emergentes. Cabría preguntarse, cuáles son las consideraciones estratégicas más importantes qué habría que tener en cuenta para invertir en bonos de mercados emergentes. En este sentido, se puede decir que, en términos generales, hay dos formas de conseguir una inversión racional.
En primer lugar, las economías de mercados emergentes están dejando una huella cada vez mayor en términos de importancia en el crecimiento del PIB mundial, en la cadena de valor y en la actividad comercial. Junto con un marco generalmente laxo a nivel político y monetario dentro de los países, estas economías deberían tener un impacto económico creciente a nivel mundial.
En segundo lugar, y en relación con los mercados desarrollados, el universo de bonos de mercados emergentes en grado de inversión (investment grade) se compara favorablemente tanto desde el punto de vista de valoración como de los fundamentales.
Además, los mayores diferenciales asociados a la deuda investment grade de los mercados emergentes han sido históricamente una mayor protección frente al incremento de los tipos de interés. Dado que las inversiones en dólares americanos para los inversores que no están físicamente en mercados de dólares puede tener un impacto significativo en sus carteras, los inversores deberían considerar la posibilidad de cubrir este riesgo cuando sea apropiado. UBS ofrece esta posibilidad. De hecho, el UBS ETF (LU) JP MORGAN EM Investment Grade ESG Diversified Bond UCITS ETF combina la deuda de emergentes investment grade con lo que son entre las mejores capacidades de UBS ETFs: sosteniblidad y cobertura de divisa.
Tirbuna de Nina Petrini, directora de Pasivo y ETF en UBS AM.
Por Clara Suarez
Por Funds Society, Madrid