Un lamento que solemos oír con frecuencia en New Capital by EFG Asset Management es “¿por qué no compré acciones de Amazon/Netflix/Apple hace 15 años?”. Como recuerdan desde la firma, 100 dólares invertidos en estos títulos en 2005 se habrían convertido en 18.683 dólares (Netflix), 6.384 dólares (Apple) o 4.048 dólares (Amazon) quince años más tarde. Es más, esos mismos 100 dólares, invertidos en el índice S&P 500, habrían generado un retorno de 267 dólares.
Pero, incluso si hubiese comprado esas acciones en 2005, ¿las habría mantenido en cartera? Estos son los jugadores dominantes del mercado hoy, pero su trayectoria de crecimiento no siempre ha sido lineal.
Caso de estudio 1: Netflix en 2012
Netflix empezó como una compañía de alquiler de DVDs y lanzó la reproducción de vídeo en streaming en 2007.Para 2011, sus suscriptores ya superaban los 20 millones. En septiembre de 2011, Reed Hastings separó el negocio de reproducción en streaming del de alquiler de DVD y los precios subieron. Los clientes estaban indignados. Entre tanto, la competición iba en aumento gracias a Hulu y Amazon. Una expansión internacional poco rentable era algo que no gustaba al mercado. El crecimiento de suscriptores, la métrica más importante, se estancó. ¿Se había quedado Netflix sin margen de crecimiento?
La acción de Netflix se desplomó casi un 80% entre julio y diciembre de 2011 y se estancó durante todo 2012.
Caso de estudio 2: Amazon en 2014
En 2014 el crecimiento de los ingresos de Amazon se estaba ralentizando, al tiempo que se habían incrementado enormemente los gastos en computación en la nube, logística y medios de comunicación. Los márgenes también estaban cayendo, planteando dudas sobre la viabilidad en el largo plazo de la computación en la nube, Prime y el comercio electrónico. Los números financieros de 2014 fueron decepcionantes: el crecimiento de ingresos se ralentizó desde el 40% de 2011 al 19% de 2014, mientras que los márgenes operativos se desplomaron del 4% de 2010 al 0,2% en 2014. Los inversores podrían haberse preguntado incluso si Amazon llegaría alguna vez a ser rentable.
Como resultado, la cotización cayó un 22% en 2014, en comparación con el alza del 12% del S&P 500.
Caso de estudio 3: Apple en 2015
Asumamos que mantuvo acciones de Apple durante la crisis financiera de 2008 y tras el fallecimiento de Steve Jobs. En 2015, Apple estaba teniendo problemas. El mercado de smartphones se estaba empezando a saturar, los ciclos de reemplazamiento se habían alargado, y la competición estaba al alza. Con frecuencia, se percibía que Tim Cook estaba falto de innovación. En 2016, las ventas de iPhones empezaron a caer, y no había ningún producto estrella a la vista. ¿De dónde iba a seguir viniendo el crecimiento? La cotización de Apple cayó un 25% entre julio de 2015 y junio de 2016.
¿Habría mantenido usted las acciones de Apple en cartera, habiéndose portado peor que el S&P 500? Una de las personas que fue en contra del consenso fue Warren Buffett, que empezó a comprar acciones de Apple en 2016.
En conclusión, incluso en las acciones con historias más exitosas, es inevitable que haya periodos de rentabilidad inferior a la del mercado. Estos periodos podrían durar más de un año. Y es por ello que la inversión en el largo plazo es fácil en teoría, pero difícil en la práctica.
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