De vez en cuando, los participantes del mercado financiero publican listas de sus temas clave de inversión, muchos de los cuales tienden a olvidarse silenciosamente en medio de sorpresas «imprevistas».
Tomemos como ejemplo el colapso de cierto banco de Silicon Valley, del que pocos fuera del mundo de las empresas emergentes habían oído hablar hace unas semanas. Los detalles pueden ser novedosos, pero la fragilidad subyacente en la banca destaca preocupaciones perennes.
Para ser claros, no se puede prever el futuro, en parte porque en cualquier momento dado, muchos futuros son posibles. Pero uno puede prepararse para futuros posibles y concentrar recursos limitados en los mecanismos causales detrás de lo que podría desarrollarse. A nivel macro, eso podría significar prestar atención a los riesgos que se toman en previsión de que las tasas de interés nunca suban.
Este tipo de trabajo requiere disciplina y humildad. Cuando el dinero es fácil, todos pueden ser ganadores durante largos períodos de tiempo. Pero como dice un viejo adagio: «Si estás jugando al póquer por un tiempo y miras alrededor de la mesa y no puedes decir quién es el chivo expiatorio, probablemente seas tú».
Cualquier inversionista a veces tomará los que retrospectivamente resultaron ser riesgos injustificados, sin comprender completamente todo lo que podría salir mal. La clave es aprender de ellos.
Tomemos como ejemplo las recientes turbulencias del mercado. Como sucede a menudo, los problemas en un rincón de las finanzas, en este caso de los bancos estadounidenses medianos, tuvieron repercusiones de gran alcance, incluida la adquisición de un venerable banco suizo. Las causas directas y las consecuencias podrían haber sido difíciles de prever, pero la mecánica subyacente no lo fue.
Para una institución fiduciaria, es esencial realizar un seguimiento de la precisión de los pronósticos y analizar no solo lo que sucedió, sino también lo que podría haber sucedido. En ese sentido, puede ser útil reunir un top 10 de temas.
Parte del punto es que crea oportunidades para aprender, precisamente cuando los eventos sorprenden o las suposiciones resultan ser erróneas. Como le gusta decir al psicólogo Daniel Kahnemann: “Nuestra reconfortante convicción de que el mundo tiene sentido descansa sobre una base segura: nuestra capacidad casi ilimitada de ignorar nuestra ignorancia”.
Hacer predicciones temáticas y rastrear la precisión de los pronósticos puede ser una forma útil de probar esta base aparentemente segura pero peligrosa.
Con ese espíritu, destacamos cinco segmentos de mercado que actualmente consideramos especialmente atractivos: (bonos europeos de alto rendimiento, acciones europeas de pequeña y mediana capitalización, acciones de mercados emergentes) y que vale la pena ver en 2023 (infraestructura global y bienes raíces).
Los cinco restantes son un popurrí de tendencias subyacentes que probablemente remodelarán la inversión en los próximos años. Analizamos la transformación energética y digital de Europa y el probable cambio resultante en la geografía económica del continente; también, la inteligencia artificial, comprender mejor la japonificación y el futuro de la globalización. En cuanto a la banca y la macroeconomía mundial, seguimos pensando que lo que se necesita exactamente son condiciones financieras más estrictas. Las recientes turbulencias llevarán a los banqueros e inversores a tomar tardíamente medidas paliativas, pero probablemente con consecuencias macroeconómicas limitadas.
Nuestros 10 temas para el próximo año son:
#1 IA generativa: ¿un nuevo momento de iPhone en tecnología?
Después de un breve descanso, el sector de TI vuelve a estar en alza en 2023, sobre todo gracias a la IA generativa
#2 Clústeres innovadores: auroras boreales, transformando Europa
En gran medida desapercibidos por muchos inversores, están surgiendo clústeres innovadores, más allá de los viejos cinturones industriales de Europa
#3 Desglobalización – globalización más bien diversificada
El Brexit, Trump, el Covid-19 y la guerra de Putin contra Ucrania fueron una sorpresa. ¿El fin de la globalización? Probablemente no
#4 Sociedades que envejecen: el fin de la «japonización»
“Japanificación” = abreviatura de países con inflación y rendimientos persistentemente bajos, pero las comparaciones se quedan cortas
#5 Transformación europea: finalmente, Europa se renueva
Europa está adoptando la digitalización y las energías renovables… esto requerirá inversiones sustanciales
#6 Pequeñas empresas europeas: hora de brillar
«Lo grande era hermoso» en Estados Unidos: las acciones europeas persiguieron a las grandes capitalizaciones estadounidenses durante más tiempo
#7 Acciones de mercados emergentes: hora de revisar
Permanecen relativamente baratas, los inversores mantienen las precauciones… erróneamente, creemos
#8 Activos de infraestructura global: una mirada más matizada
En un entorno operativo desafiante, la selección y la investigación minuciosa siguen siendo cruciales
#9 Alto rendimiento europeo: suficiente carne en los huesos
Emergieron como ganadores relativos en el segmento de renta fija y creemos que todavía pueden cumplir
#10 Bienes raíces globales: cómo encontrar valor
A medida que los precios se ajustan, muchas áreas del mercado inmobiliario global se ven cada vez más atractivas
Tribuna de opinión de Bjoern Jesch, director global de inversiones de DWS Group.
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Source: DWS Investment Management GmbH
I-095652-1 (ORIG: 095311)
Por Funds Society, Madrid
Por Cecilia Caminos