Las perspectivas para la renta variable europea han empezado a cambiar rápidamente en lo que llevamos de año. Un invierno más cálido de lo esperado, menos ruido sobre la guerra en Ucrania, una ruptura en la trayectoria alcista de la inflación, la reapertura de China, un ciclo alcista posiblemente menos agresivo en la eurozona (frente al Reino Unido y EE.UU.) y una infraponderación de activos europeos son solo algunos de los ingredientes de estos puntos de vista cambiantes.
Pero se estile o no la renta variable europea, y esté en boga o no el growth o el value, existe un gestor value que ha sido capaz de generar alfa frente a un índice de referencia blend en un mercado con vientos en contra (el factor value está rezagado al factor de growth).
DIVAS Eurozone Value Fund es, como su nombre indica, un fondo de renta variable de la eurozona (excluye por lo tanto a Reino Unido, Suiza y países nórdicos) y tiene una cartera concentrada (de 25 acciones en todo momento), con posiciones iniciales equiponderadas al 3,5% de la cartera y una participación activa (active share) de alrededor del 85%.
El proceso de inversión permite que el fondo genere alfa a lo largo del ciclo, tanto si el factor value acompaña como si no. El gestor cosecha alfa vendiendo acciones que hayan subido considerablemente por encima de su índice de referencia MSCI EMU y comprando acciones que hayan caído considerablemente por debajo del mismo. A modo ejemplo, en diciembre, el fondo vendió su posición en Siemens Energy, tras haber superado al mercado en un 34 % y reinvirtiendo en la rezagada ENI. También redujo su participación en ABN AMRO Bank, que había superado al mercado en un 24%, para aumentar su posición en Société Générale, Aegon, Bayer, Philips y Volkswagen.
El volumen de activos bajo gestión (AUM) actual del fondo es de 185 millones de euros (tuvo flujos netos positivos en 2022 por encima de los 30 millones de euros), y el track record del fondo (desde que el gestor relanzó la estrategia en DIVAS) supera ya los 3 años. Citywire ha clasificado a este fondo en el puesto número 2 a nivel mundial durante 1 y 3 años a fin de diciembre 2022. Ha sido gestionado desde su inicio por Hansueli Jost (calificación Citywire AAA y anteriormente gestor en GAM), junto con Conradin Kraemer. La trayectoria de Hansueli gestionando esta estrategia específica se remonta a 2009.
En conclusión, lo que tenemos aquí es uno de los pocos gestores value que quedan en el mercado. DIVAS Eurozone Value Fund es un fondo de baja rotación, alta convicción, construido bottom-up, agnóstico a su índice de referencia (el gestor es consciente de cómo está posicionado frente al índice de referencia, pero lo ignora).
El fondo está clasificado como artículo 8 según SFDR y el código ISIN para la clase de acciones EUR de acumulación institucional es LU1975716835. El año pasado generó una rentabilidad de: +7,81% (2022) y este año lleva +14,81 (a 18.01.2023)
Columna de Nicholas Burdett, responsable de producto y análisis de Capital Strategies Partners.
Por Funds Society, Madrid