Para inversores profesionales.
Recuerde que el valor de una inversión puede caer y que es posible que no se recupere el importe invertido.
De Barcelona a París y de Ámsterdam a Vilna, en Europa encontramos multitud de empresas de pequeña y mediana capitalización de lo más interesantes, a menudo en el sector industrial o en el de servicios B2B.
Si entendemos que el éxito es crecer hasta los niveles de la estadounidense Amazon o de la china Tencent, podemos perder de vista la evolución de otras empresas de menor capitalización. Este otro universo está repleto de oportunidades para los inversores activos especializados, pero para encontrar las más intersantes hay que adoptar el enfoque adecuado. A continuación, nos centramos en tres empresas que ejemplifican nuestra visión:
CRISPR Therapeutics
Esta empresa domiciliada en Suiza despegó gracias a un descubrimiento de su cofundadora, Emmanuelle Charpentier, en el 2011. En el 2020 ella y Jennifer Doudna ganaron el Premio Nobel de Química después de descubrir una forma de adaptar el sistema inmunitario del cuerpo para «editar» los genes rebeldes que provocan enfermedades.
La técnica, llamada CRISPR-Cas9, es la primera que permite cambiar permanentemente un gen y evita que el paciente tenga que recibir cualquier otro tratamiento. Además, es más rápida, barata, eficiente y precisa que las terapias génicas que existían hasta ahora.
El descubrimiento tiene enormes implicaciones: CRISPR Therapeutics ha desarrollado un tratamiento para la anemia drepanocítica, que afecta a millones de personas en todo el mundo. Como la composición genética de esta enfermedad se ha estudiado a fondo, constituye un buen campo de prueba, y los ensayos en pacientes ofrecen resultados esperanzadores.
Así pues, la empresa podría aplicar la CRISPR-Cas9 a muchos otros trastornos. Con cada nuevo éxito, se ganará más dinero para seguir financiando terapias experimentales para enfermedades más complejas.
Puesto que en el momento actual los inversores no invierten de buena gana en empresas en fase inicial, la falta de deuda y la gran liquidez (casi 2000 millones de USD) de CRISPR Therapeutics sin duda la hacen más atractiva. El tratamiento de la anemia drepanocítica es solo el comienzo; la empresa confía en ofrecer terapias para distintos tipos de cáncer y diabetes en colaboración con gigantes de la industria farmacéutica como Bayer y Vertex.
Su CEO, Samarth Kulkarni, ostenta un impresionante historial y conoce los mecanismos que hacen triunfar o caer a una empresa de biotecnología. Por tanto, sabe que no todo es centrarse en la ciencia, sino que hay que acordarse de crear un negocio comercial duradero.
Topicus.com
Topicus.com está domiciliada en los Países Bajos y desarrolla, gestiona y adquiere compañías que ofrecen software especializado a otros negocios y al sector público.
Estas compañías desarrollan sistemas de trabajo con fines específicos, entre los que figuran la gestión de camas disponibles en un hospital o de las citas médicas, y la optimización de procesos contables de spas, clubs de golf o salones de belleza.
Topicus adquiere estas empresas, aumenta la eficiencia de sus operaciones, recorta los gastos y se nutre de sus ingresos corrientes. Este enfoque ha resultado ser muy exitoso y escalable; la escisión de la empresa de la canadiense Constellation Software y su posterior fusión con otra compañía holandesa son prueba de ello.
No hace mucho que este método ha desembarcado en Europa, y quizá estemos a las puertas de un mercado de crecimiento más dinámico.
¿Por qué? Porque en EE. UU. los clubs de golf de todo el país, por ejemplo, ya tienen instalado el software líder del mercado. En Europa, es posible que haya un líder distinto en cada país, por lo que la empresa tiene margen para atender distintas preferencias y necesidades lingüísticas.
Es decir, hay un mayor abanico de empresas y de operaciones potenciales.
Hasta el momento, la actividad de Topicus en los Países Bajos abarca 23 sectores y 136 compañías, con un total de 44 500 clientes en conjunto.
La empresa está dando fuerza a estas pequeñas operaciones e introduciéndolas en una red mucho mayor, gracias a la influencia de Constellation, uno de sus accionistas mayoritarios.
Tonies
Los pequeños de la casa, que todavía no tienen edad para jugar con PlayStation ni Xbox, tienen que divertirse con los juguetes que sus padres prefieren.
Después de ver la decepcionante oferta en el mercado, dos padres alemanes tuvieron una idea: un altavoz cúbico, blando e irrompible con un receptor bluetooth. Ese fue el origen de Tonies.
Si se coloca un muñeco (un Tonie) encima del dispositivo, este cuenta historias, canta nanas o reproduce otro tipo de música. Los fundadores crearon sus propias figuras, pero ahora también están disponibles Peppa Pig, Barbie o el Grúfalo, gracias a acuerdos de licencia.
Este juguete no tiene pantalla, pero no es que se les haya olvidado incluirla. La intención de los fundadores era que los niños jugaran y tuvieran el control, y que pudieran cambiar de pista o subir o bajar el volumen con tanta facilidad que hasta un niño de un año pudiera usarlo.
En términos de negocio, siguen un modelo de «cebo y anzuelo», porque venden un dispositivo y, posteriormente, se generan ingresos corrientes gracias a la compra de artículos consumibles que lo complementan.
En abril del 2022, la compañía ya había vendido 3,5 millones de dispositivos y 40 millones de muñecos, porque quien compra un altavoz acaba comprando varios Tonies (se vende uno cada dos segundos). A medida que los niños crecen, quieren contenidos diferentes, y la lista de muñecos y de contenidos no deja de ampliarse, con lo que el interés en el producto no se pierde.
Creemos que este negocio puede evolucionar de mil formas distintas: quizá creen un modelo de licencias que haga que cualquier juguete pueda «tonieficarse» con un chip integrado, para incluir contenido. La compañía todavía está en pañales, y no hará falta mucho para que su valor se duplique en los próximos cinco años. Aunque inicialmente estaba dirigida a territorios germanoparlantes de Europa, hace un tiempo que se ha lanzado a otras regiones. Los EE. UU. presentan una oportunidad con mayúsculas, y los directivos de Tonies están dando grandes pasos en ese mercado.
Tribuna de Chris Davies, gestor de inversiones de Baillie Gifford.
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Por Funds Society, Madrid