Última actualización: 06:28 / Jueves, 15 Octubre 2020
Columna de Gabelli Funds

Se intensifica la incertidumbre en torno a la política y el COVID: ¿quiénes son los ganadores y perdedores?

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  • Las compañías tecnológicas conocidas como “Big 5”, así como otras acciones con sesgo crecimiento o momento contribuyeron a la debilidad de las acciones estadounidenses en septiembre, entre preocupaciones por valoraciones muy ajustadas y un posicionamiento abarrotado de inversores.
  • La cercanía de las elecciones presidenciales ha añadido más volatilidad a los mercados, así como la incertidumbre política asociada con un retraso potencial en la declaración del ganador de las elecciones debido al recuento del voto por correo y a por un probable litigio.
  • La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés) durante el tercer trimestre alcanzó el billón de dólares, un incremento del 94% en comparación con el segundo trimestre, pero además ha sido el trimestre más fuerte en movimientos corporativos desde el segundo de 2018.

Las acciones estadounidenses cotizaron a la baja durante septiembre, poniendo fin a una racha de cinco meses consecutivos de ganancias. Los inversores vendieron acciones como reacción a las noticias de un rebrote de los casos de coronavirus en Europa. Las compañías tecnológicas conocidas como “Big 5”, así como otras acciones con sesgo crecimiento o momento contribuyeron a la debilidad de las acciones estadounidenses, entre preocupaciones por valoraciones muy ajustadas y un posicionamiento abarrotado de inversores.

Se están intensificando los temores en torno a un rebrote de COVID-19 procedente de los estudiantes que están regresando al colegio, una meteorología con temperaturas más bajas y el comienzo de la temporada de la gripe. Sin embargo, el creciente optimismo en torno al progreso de una vacuna y de los ensayos clínicos están dando a los inversores esperanzas de que la economía no tendrá que pasar por otro confinamiento global.

Aunque el diálogo se ha mantenido abierto para alcanzar un acuerdo bipartidista para efectuar estímulos adicionales en la lucha contra el coronavirus, las tensiones políticas han vuelto las negociaciones difíciles y poco claras. La cercanía de las elecciones presidenciales ha añadido más volatilidad a los mercados, así como la incertidumbre política asociada con un retraso potencial en la declaración del ganador de las elecciones debido al recuento del voto por correo y a por un probable litigio.

Aunque los valores tecnológicos han sido los principales beneficiarios durante la crisis COVID-19, también es probable que lideren la recuperación otras áreas de la economía (incluyendo la construcción, consumo minorista, el gasto sobre capital empresarial e infraestructuras gubernamentales que puedan ser receptoras de inversiones). Como stock pickers, podemos usar la volatilidad actual como una oportunidad para comprar compañías atractivas, que tienen flujos de caja positivos, balances saneados, y que están cotizando con descuento.

La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés) durante el tercer trimestre alcanzó el billón de dólares, un incremento del 94% en comparación con el segundo trimestre, pero además ha sido el trimestre más fuerte en movimientos corporativos desde el segundo de 2018. El M&A mundial alcanza ahora un importe de 2,3 billones en lo que va de año, una caída del 18% desde los niveles de 2019. Tecnología, financiero, energía y electricidad fueron los sectores más activos, al suponer un 43% de todas las operaciones. Europa y Asia Pacífico han sido focos idóneos para el M&A, donde se ha incrementado un 15% y un 19% respectivamente, mientras que las operaciones en EE.UU. han caído un 42% en 2020 hasta los 815.000 millones de dólares. Los acuerdos globales valorados entre 5.000 y 10.000 millones de dólares se han incrementado un 23% respecto a 2019, mientras que los mega acuerdos (operaciones valoradas en más de 10.000 millones de dólares) han caído un 33%.

 

Columna de Gabelli Funds, escrita por Michael Gabelli.

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Para acceder nuestra metodología de inversión y cartera de arbitraje de fusión dedicada, ofrecemos los siguientes fondos UCITS en cada disciplina:

Gamco arbitraje de fusión

GAMCO Merger Arbitrage UCITS Fund, lanzado en octubre de 2011, es un fondo abierto incorporado en Luxemburgo y que cumple con la regulación UCITS. El equipo, la estrategia dedicada y el registro datan de 1985. El objetivo del Fondo de Arbitraje de Fusión GAMCO es lograr un crecimiento de capital a largo plazo invirtiendo principalmente en transacciones anunciadas de fusiones y adquisiciones de acciones manteniendo una cartera diversificada. El Fondo utiliza un enfoque de inversión altamente especializado diseñado principalmente para beneficiarse de la finalización con éxito de las fusiones, adquisiciones, ofertas públicas, adquisiciones apalancadas y otros tipos de reorganizaciones corporativas propuestas. Analiza y supervisa continuamente cada transacción pendiente por posibles riesgos, incluidos: reglamentación, términos, financiación y aprobación de los accionistas.

Las inversiones de fusión son una alternativa altamente líquida, no correlacionada con el mercado, probada y consistente con los valores de renta fija y de renta variable tradicionales. Los retornos de fusión dependen de los diferenciales de oferta. Los diferenciales de oferta son una función del tiempo, la prima de riesgo de transacción y las tasas de interés. Por lo tanto, los rendimientos están correlacionados con los cambios en las tasas de interés a mediano plazo y no con el mercado de valores en general. La perspectiva de un aumento de las tasas implicaría un mayor rendimiento de las fusiones a medida que los diferenciales se amplíen para compensar a los arbitrajistas. A medida que disminuyen los mercados de bonos (aumentan las tasas de interés), los rendimientos de las fusiones deberían mejorar a medida que las decisiones de asignación de capital se ajustan a los cambios en los costos del capital.

La volatilidad del amplio mercado puede conducir a la ampliación de los diferenciales en las posiciones de fusión, que, junto con nuestras carteras de fusiones bien documentadas, ofrecen el potencial de TIR mejoradas. Las fluctuaciones diarias de la volatilidad de los precios junto con un capital menos propietario (la regla de Volcker) en los Estados Unidos han contribuido a mejorar los diferenciales de las fusiones y, por lo tanto, los rendimientos generales. Por lo tanto, nuestro fondo está bien posicionado como alternativa de sustitución de efectivo o renta fija.

Nuestros objetivos son acumular y preservar la riqueza a lo largo del tiempo, sin dejar de estar correlacionados con los amplios mercados globales. Creamos nuestro primer fondo de fusión dedicado hace 32 años. Desde entonces, nuestro rendimiento de fusión ha aumentado los activos de los clientes a una tasa anual de aproximadamente 10,7% bruto y 7,6% neto desde 1985. Actualmente, administramos activos en nombre de clientes institucionales y de alto patrimonio global en una variedad de estructuras de fondos y mandatos.

Gamco all cap value

El Fondo UCITS GAMCO All Cap Value, lanzado en mayo de 2015, utiliza el PMV patentado de Gabelli con una metodología de inversión Catalyst ™, que funciona desde 1977. El Fondo busca rendimientos absolutos a través de la inversión de valores impulsada por eventos. Nuestra metodología se centra en la inversión con un enfoque fundamental y  bien investigado para conseguir las mejores oportunidades, con un enfoque en valores de activos, flujos de efectivo y catalizadores identificables para maximizar los rendimientos independientemente de la dirección del mercado. El fondo se basa en la experiencia de su equipo de cartera global y más de 35 analistas value.

GAMCO es un inversor activo de valores con enfoque bottom-up que busca lograr una apreciación real del capital (en relación con la inflación) a largo plazo, independientemente de los ciclos del mercado. Nuestro proceso de selección de valores orientado al valor se basa en los principios fundamentales de inversión articulados en 1934 por Graham y Dodd, los fundadores del análisis moderno, y aumentados por Mario Gabelli en 1977 con su introducción de los conceptos de Private Market Value (PMV ) con un Catalyst ™ en el análisis de la renta variable. PMV con Catalyst ™ es nuestra metodología de investigación única que se enfoca en la selección de acciones individuales identificando empresas que se venden por debajo del valor intrínseco con una probabilidad razonable de realizar sus PMV, que definimos como el precio que un comprador estratégico o financiero estaría dispuesto a pagar por la totalidad empresa.

Los factores de valoración fundamentales es utilizada para evaluar valores antes de la inclusión / exclusión en la cartera, nuestro enfoque, impulsado por la investigación, considera el análisis fundamental como un enfoque de tres frentes: flujo de efectivo libre (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, o EBITDA, menos los gastos de capital necesarios para crecer / mantener el negocio); tendencias de ganancias por acción; y el valor de mercado privado (PMV), que abarca los activos y pasivos dentro y fuera del balance. Nuestro equipo llega a una valoración PMV mediante una evaluación rigurosa de los fundamentales de la información disponible al público y el juicio obtenido de la gestión de reuniones, que abarca empresas de todos los tamaños a nivel mundial y nuestro amplio conocimiento acumulado de una variedad de sectores. Luego identificamos negocios para la cartera con un margen adecuado de seguridad y respaldado por nuestra investigación profunda.

Acerca de Michael Gabelli

Michael Gabelli es director general de Gabelli & Partners y tiene su sede en Nueva York. Gabelli es presidente de la compañía, donde es responsable de los asuntos comerciales del Alternative Investment Group, que abarca los fondos UCITS y hedge funds.. Además, se desempeña como director de Desarrollo de Negocios Globales para GBL. También se desempeña como presidente no ejecutivo de Gabelli Japan K.K. Antes de su puesto actual en Gabelli, ocupó diversos roles de inversión en arbitraje de fusiones y carteras de valor. Anteriormente, trabajó en Bear Stearns.

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