Cualquiera sea el resultado de las elecciones del 3 de noviembre en EE.UU., sin importar quien gane la presidencia y quien tenga la mayorÃa en el Congreso, ninguna de todas las combinaciones posibles afectarán más al mercado que la pandemia de coronavirus, dice un análisis de UBS.
El banco suizo analizó los posibles efectos que tendrÃa tanto una victoria aplastante del Partido Demócrata (ola azul) que le permitiera ganar la mayorÃa del Senado o de lo contrario un triunfo del presidente Donald Trump (ola roja) manteniendo a la Cámara Alta en su poder, aunque estas dos son las menos probables.
UBS también estudió los impactos para el mercado en el caso de que exista una división entre el Ejecutivo y el Congreso.
De todas maneras, llegó a la conclusión de que “es probable que ninguno de los resultados de las elecciones, ni siquiera una ola azul o roja, tenga un impacto tan significativo en los mercados como el COVID-19â€.
Sin embargo, el resultado “creará ganadores y perdedores dentro del mercado de valores, tendrá un impacto en la polÃtica fiscal y cambiará los impulsores del crecimiento y los riesgos macroeconómicos a ese crecimientoâ€.
Antes de analizar las posibles consecuencias, es importante destacar que el clima electoral no es ajeno a los efectos que viene dejando la pandemia.
“En un contexto de pandemia en curso, malestar social extremo, represión económica y una creciente desconfianza en nuestras instituciones públicas compartidas, las elecciones presidenciales estadounidenses de 2020 no podrÃan llegar en un momento más turbulentoâ€, asegura el estudio.
Si bien se puede controlar la gestión de riesgos, carteras y reacciones a los eventos, no se podrá dominar los eventos en sà ni predecir los resultados.
Por este motivo, UBS analiza todas las combinaciones probables aclarando que “no es aconsejable†posicionar las carteras para un resultado especÃfico hoy.
Una ola roja
En caso de una reelección de Trump con fuerza en el Senado, se estima que el presidente se centrarÃa en la desregulación, harÃa énfasis en su plan “America First†con la mira puesta en el comercio internacional y podrÃa hacer permanente la 2017 Tax Cuts and Jobs Act.
Además, se espera una orientación hacia el gasto fiscal en infraestructura.
En el caso de la desregulación serÃa positiva para el crecimiento y la renta variable.
Las finanzas y la energÃa podrÃan beneficiarse tanto porque son medidores clave del crecimiento económico como porque se eliminarÃa la incertidumbre de los posibles cambios regulatorios bajo una victoria de Biden.
Esta combinación de polÃticas también podrÃa beneficiar a las acciones de valor de manera más amplia.
Sin embargo, el riesgo de una nueva escalada en las guerras comerciales podrÃa moderar el entusiasmo de los inversores.
Las recomendaciones de inversión según UBS para este escenario son aprovechar el gasto en infraestructura en transporte y redes de tecnologÃa 5G.
Algunas compañÃas energéticas y financieras también podrÃan beneficiarse de un «relief rally» para evitar regulaciones más estrictas de una posible administración de Biden.
Dentro de la atención médica, resaltan las empresas de atención administrada, que también evitan el riesgo de cambios en la cobertura de atención médica por una posible victoria de Biden.
Otros ganadores relativos son las empresas de defensa que deberÃan disfrutar de un contexto más favorable en un segundo mandato de Trump.
Una ola azul
Por otro lado, podrÃa confirmarse lo que algunas encuestas muestran y Joe Biden podrÃa arrasar las elecciones.
En ese caso, UBS reconoce el riesgo de que una ola azul serÃa negativa para la renta variable estadounidense y en menor medida, a otros activos de riesgo, pero también tendrá un efecto más o menos neutral en las acciones, aunque probablemente habrá ganadores y perdedores.
Prácticamente todas las empresas enfrentarán la perspectiva de impuestos corporativos más altos, pero estos podrÃan introducirse gradualmente y un mayor gasto público puede superar el nivel de los aumentos de impuestos.
A nivel sectorial, la industria, las compañÃas de tecnologÃa y los servicios públicos podrÃan ser modestos beneficiarios del gasto en infraestructura, transporte, sustentabilidad y tecnologÃa.
UBS estima que los ganadores relativos podrÃan incluir empresas que se benefician del gasto en infraestructura con un enfoque en iniciativas ecológicas, infraestructura de transporte y desarrollos de tecnologÃa 5G.
Otros ganadores parciales podrÃan ser las empresas que están más aisladas de un aumento en los impuestos corporativos y aquellas que podrÃan beneficiarse si las tensiones comerciales se enfrÃan.
Dentro de la atención médica, recomiendan empresas que podrÃan beneficiarse de una expansión de la cobertura médica.
Gobiernos divididos
En caso de que los presidentes no cuenten con mayorÃas en el Congreso, la primera consecuencia serÃa el estancamiento en la promulgación de legislación fiscal y de gastos lo que deja a la polÃtica regulatoria y comercial como los principales impulsores de la polÃtica económica.
Las regulaciones más estrictas con una administración de Biden son un viento en contra para ciertos sectores en el mercado de valores y podrÃan ser un modesto impacto negativo para el crecimiento económico, pero el impacto general es pequeño en relación con la polÃtica fiscal, analiza UBS.
Sin embargo, en comparación con la polÃtica de Trump, la renuencia de Biden a utilizar los aranceles como herramienta geopolÃtica podrÃa ser un viento de cola para la economÃa y los mercados.
Es probable que Biden vuelva a adoptar un enfoque global cuando trate con la mayorÃa de los socios comerciales de EE.UU.
Las relaciones comerciales bilaterales con China pueden resultar una excepción, pero, incluso aquÃ, se espera que Biden esté menos dispuesto que el presidente Trump a utilizar los aranceles como una herramienta abierta de polÃtica exterior.
El impacto adverso de una regulación más agresiva frente a polÃticas comerciales más adversas podrÃa anularse entre sÃ, dejando las trayectorias económicas y de mercado relativamente sin cambios de su curso actual, independientemente de quién sea elegido, concluye el informe.
Por Marcelo Soba
