En medio de un amplio cuestionamiento social y mientras se discute el proyecto por un cuarto retiro de fondos de pensiones, el sistema de pensiones en Chile vive un momento álgido. Al punto que, para una de las voces más relevantes de la economía local de los últimos años, el economista Rodrigo Valdés, el futuro inevitable es avanzar hacia un sistema mixto.
Consultado sobre el futuro de las administradoras de fondos de pensiones (AFP) locales, el corazón del sistema previsional de capitalización individual actual, el exministro de Hacienda señaló que “es imposible pensar en un sistema que no sea mixto”.
¿Qué quiere decir esto para los grandes managers actuales? Según señaló Valdés, en un seminario virtual organizado por Credicorp Capital, no desaparecerán, pero tendrán una figura más acotada.
“Las AFP van a tener un rol más secundario del que tienen hoy día”, indicó. En la visión del exministro, las administradoras del futuro tendrán una figura más “de segundo piso, sin una relación directa con sus clientes”, aunque anticipa que podrían seguir funcionando como managers y participando en otros negocios.
En el contexto actual, de acalorado debate en torno a las pensiones –producto de años de creciente rechazo a las AFP, que se intensificó con el estallido de las protestas en Chile en octubre de 2019–, Valdés augura que las AFP van a ser “el cordero del momento”, que se sacrifique en pos de cambiar el modelo actual.
En esa línea, anticipa que el país pasaría a tener un sistema mixto, que combine la capitalización individual, la capitalización colectiva y el reparto, como ejes del financiamiento.
En contraste, el economista señala que lo que se está haciendo actualmente en el país, con una seguidilla de ventanas de rescate de fondos de pensiones –los llamados “retiros del 10%”– que ha traído la distribución de más de 19.000 millones de dólares, es “brutal”. “Es desarmar lo que tenemos sin tener sustitución y gastar un platal distorsionando el sistema”, advirtió.
Valdés es doctorado del MIT y ha ocupado una serie de cargos, tanto públicos como privados. Por el lado público, además de ser ministro de Hacienda bajo la administración de Michelle Bachelet, fue presidente del BancoEstado y economista jefe del Banco Central de Chile. Por el lado privado, destacan pasos por BTG Pactual, donde fue economista jefe para la Región Andina y Argentina, y Barclays Capital, donde se desempeñó como economista jefe para América Latina.
Finanzas públicas
Durante su presentación en el seminario de Credicorp, Valdés también entregó su visión sobre la situación económica en Chile, que heredará quien sea elegido como el nuevo presidente a finales de este año.
“Se vienen años nada fáciles para Chile. Hay un aumento significativo de demandas sociales que se van a encontrar con una economía de bajo crecimiento y una trayectoria fiscal crecientemente insostenible”, indicó, lo que abre una mayor brecha para potenciales errores de política.
En el corto plazo, el economista anticipa que el brote inflacionario apoyado por los retiros generará un mayor endurecimiento de la política monetaria en el país. “Uno puede esperar unos cinco aumentos más de 50 puntos base cada uno (para la tasa de referencia), por reunión, en la medida que no se vea una clara desaceleración”, dijo.
En este escenario, ve “improbable” que se dé una consolidación fiscal completa, sumado a la presión adicional que podría sumar una nueva Constitución que apunte a ampliar los derechos sociales.
Eso sí, Valdés indica que no ve como probable que el país andino tenga una Constitución como la de Venezuela o países afines, que es una preocupación que circula en el mercado. “Mi escenario central es que en pocos años nos vamos a parecer más a México y Colombia en términos macroeconómicos, en nivel de tasa de interés, en las correlaciones con shocks externos, etc.”, comentó.
Por Javiera Donoso