El crecimiento en China superó las expectativas, pero quedó claro que la recuperación de la reapertura fue impulsada en gran medida por el consumo y los servicios con la construcción rezagada, según una nota de análisis de Julius Baer firmada por Carsten Menke, director de investigación de Next Generation.
“El sector inmobiliario sigue siendo el punto más débil de la economía, lo que respalda nuestra evaluación de que el gobierno chino solo pretende estabilizarlo, pero no estimularlo. Dejando atrás la reapertura de China y considerando las suaves perspectivas generales de crecimiento mundial este año, ninguno de los mercados de metales industriales debería sufrir escasez de suministro a corto plazo. A más largo plazo, nos mantenemos “cautelosos” con el mineral de hierro y “constructivos” con el cobre.
El 18 de abril, China informó su producto interno bruto (PIB) para el primer trimestre de 2023, así como un conjunto de datos económicos para el mes de marzo: “Si bien el crecimiento del PIB superó las expectativas, también quedó claro que la recuperación de la reapertura de China fue impulsada en gran medida por el consumo y los servicios con un retraso en la construcción. El crecimiento de las inversiones en activos fijos, que están estrechamente ligados a la actividad de la construcción, se moderó en los sectores de manufactura e infraestructura. La infraestructura fue uno de los sectores más fuertes durante los últimos meses, lo que refleja la ambición del gobierno de respaldar la actividad de la construcción, ya que persistió la debilidad en el sector inmobiliario de suma importancia”, dice el documento.
Según Menke, “las inversiones en activos fijos relacionados volvieron a contraerse en marzo, lo que refleja otra fuerte caída en el nuevo espacio de piso iniciado y respalda nuestra evaluación de que el gobierno chino solo tiene como objetivo estabilizar pero no estimular el sector inmobiliario. Si bien China está creciendo, claramente no es el tipo correcto de crecimiento desde la perspectiva de los mercados de metales industriales, un hecho que también se refleja en nuestras estimaciones de demanda de metales con tendencia lateral”.
“Dejando atrás la reapertura de China y considerando las suaves perspectivas generales de crecimiento mundial este año, ninguno de los mercados de metales industriales debería sufrir escasez de suministro a corto plazo. En el mediano a largo plazo, todavía vemos una imagen divergente basada en fundamentos ascendentes. El mercado del cobre exhibe el contexto más favorable debido al fortalecimiento de la demanda de la transición energética, que está compensando el debilitamiento de la demanda china y, al mismo tiempo, se beneficia de una desaceleración en el crecimiento de la oferta minera desde mediados de esta década. Reiteramos nuestra visión constructiva sobre el cobre, pero seguimos opinando que deberían abrirse mejores oportunidades de entrada”, consideran desde Julius Baer.
“El mercado del mineral de hierro, por el contrario, exhibe los fundamentos más débiles debido a su fuerte dependencia del sector de la construcción de China, que enfrenta desafíos estructurales relacionados con la demografía desfavorable y la desaceleración de la urbanización. En el contexto de estos desafíos, vemos más desventajas que ventajas para los precios del mineral de hierro en el futuro y reiteramos nuestra opinión cautelosa”, concluye la firma.
Por Carlos Ruiz de Antequera
Por Funds Society