La integración de criterios ASG (ambientales, sociales y de buen gobierno) está cada vez más extendida en las inversiones de todo el mundo y cuesta encontrar gestoras que no la destaquen en sus estrategias. Sin embargo, el impacto positivo en los retornos no es el mismo en mercados desarrollados y en emergentes. Para Ole Hagen Jorgensen, de Global Evolution, es en estos últimos donde “de verdad importan” estos factores.
“Si un país que ya está altamente desarrollado implementa una mejora en el ámbito ASG, no se produce un cambio significativo en el precio de los bonos, pero esto sí ocurre en los emergentes”, asegura el director de investigación de la gestora en un evento de Abante Asesores celebrado en Madrid.
El motivo principal, a su juicio, es que estos mercados parten de niveles mucho más bajos de desarrollo económico, financiero e institucional, y la gestión del medio ambiente, el modelo social, los derechos humanos y las estructuras políticas y de gobernanza suelen ser poco sostenibles.
“Si partimos de niveles bajos y las mejoras son grandes, estos países se desempeñan muy por encima del resto”, afirma quien fuera consultor y economista en el Banco Mundial. Por ejemplo, una iniciativa pequeña en el ámbito de la educación puede suponer allí una mejora considerable en la acumulación de capital humano.
“Por eso la valoración de ASG puede ser muy importante para los retornos”, señala antes de destacar la importancia de prestar atención al momentum y de implementar un análisis positivo, que no se centre en la exclusión.
Entre las ventajas que ofrecen estos países, señala los niveles de deuda y los rendimientos de doble dígito. Además, hace hincapié en que existen numerosos riesgos, pero, en general, no suelen estar correlacionados. “Esa naturaleza de no correlación de los mercados frontera y emergentes es uno de sus mayores atractivos”, agrega.
Con ello en mente, Global Evolution lleva desde 2007 –cuando arrancó su andadura- apostando por el liderazgo en la gestión de renta fija emergente y tratando de demostrar que el ASG no debe ser “puro marketing publicitario”, señala Hagen Jorgensen, sino que hay que pensar en ello como una herramienta a medio y largo plazo con la que mejorar los retornos.
“No se trata solo de crecer, sino de hacerlo de forma sostenida”, apunta antes de insistir en que esos criterios desempeñan un papel fundamental y deberían ser integrados en todas las valoraciones. Sin embargo, todavía, en su opinión, el mercado no aprecia su verdadera relevancia y siguen estando “subestimados”. Esa integración de ASG consiste fundamentalmente en experimentar con los indicadores para lograr los mejores spreads en divisa fuerte.
Lo más importante para el director de investigación de la gestora es obtener los mejores datos ASG “tomándole la temperatura al sentimiento del mercado”. Para lograrlo, propone leer las noticias locales a diario, ya que es indispensable contar con información actualizada. Sobre todo, la que está relacionada con el riesgo político y que afecta a la “G” (buen gobierno).
De esta forma, se puede articular un índice propio que permita identificar los países con mayores avances. Además, destaca, cada vez es posible hacer esto de forma más completa y rápida gracias a los avances en inteligencia artificial y, en concreto, en el procesamiento del lenguaje, ya que podemos acceder a información “con la que no contábamos antes”.
Un índice así se basa principalmente en la medición del sentimiento y este puede ir en la dirección incorrecta, advierte Hagen Jorgensen. Es el caso de aquellos países en los que la libertad de expresión está limitada y no puedes confiar en los medios locales. “En ese caso, basamos el índice en las noticias de la prensa internacional. Porque el objetivo es siempre el mismo: lograr la información más fiable y precisa posible”, asegura.
Pero esto “no ha hecho más que empezar”, afirma al apuntar que muchas empresas todavía no saben cómo gestionar estos indicadores. Con todo, el futuro se basará en mejor información -impulsada por la inteligencia artificial- y un marco único, basado en los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas.
Global Evolution es una gestora especializada en mercados emergentes y mercados frontera, que gestiona en la actualidad un volumen de 9.700 millones de dólares. Está representada en España por la firma Capital Strategies Partners.
Por Funds Society, México