Hace unos días se celebró el primer Funds Society Fund Selector Forum New York que, tras el éxito de las dos ediciones del Summit en Miami, Funds Society organizó también en colaboración con Open Door Media. En esta primera convocatoria, 20 delegados -selectores de fondos y financial advisors de la industria offshore de Estados Unidos- se reunieron en el hotel Waldorf Astoria de Manhattan para atender a las explicaciones de los expertos de Brandes Investment Partners, Carmignac, Edmond de Rothschild Asset Management y Henderson Global Investors.
Kevin Loome, responsable de Crédito de Estados Unidos destacó los aspectos clave de la filosofía de inversión en deuda high yield de Henderson Global Investors; Sandra Crowl, miembro del Comité de Inversiones de Carmignac, expuso su visión sobre el liderazgo en asset allocation global; Kevin Thozet, product specialist de Edmond de Rothschild Asset Management, habló de cómo generar retornos absolutos en el universo de renta fija; y Jeffrey Germain, de Brandes Investment Partners, compartió su visión sobre las oportunidades ‘value’ en la renta variable europea y los mercados emergentes.
Según Loome, entre 6 y 8.000 millones de dólares en renta fija están arrojando resultados negativos “contra los que tenemos que luchar como inversores”. El responsable de Henderson señaló, en referencia al riesgo de default corporativo, la amplia reparación de daños que se ha producido y dijo observar mejor calidad en la deuda de nueva emisión. El mercado de renta fija está compuesto por 1.700 compañías globalmente y es un mercado ineficaz, mientras los ETFs están limitados en aquello a lo que pueden acceder, argumentó. Según él y en referencia a la liquidez diaria, es “imposible indexar” el mercado high yield global. Loome aseguró que los analistas de su firma están encontrando bonos incorrectamente calificados, por ejemplo con CCC, y que en el séptimo año del ciclo de crédito es cada vez más importante analizar y no solo seguir los ratings. Por último, con respecto al sector energético apuntó que los mercados están abiertos a comprar nuevas emisiones de compañías del sector con el petróleo a 50 dólares, pero que a 70 sería todavía mejor.
Tras Loome, fue Sandra Crowl la que opinó que la situación china es un factor clave para la evolución macro. Los movimientos del gobierno en China han tenido efecto en el precio de las commodities y el crecimiento del crédito privado, y está teniendo lugar un efecto estabilizador. Con respecto al precio del petróleo, afirmó que espera llegue a 70 dólares en 18 meses y dijo ver evidencias de recuperación, por ejemplo en los últimos resultados empresariales estadounidenses, aunque cree que todavía no hay que echar las campanas al vuelo. En Europa, la ponente de Carmignac dijo que espera cambios en las políticas de los gobiernos -a los que anima a involucrarse más fiscalmente-, pues el programa QE no está funcionando como se pretendía, y cree que el gobierno británico no tendrá más remedio que negociar una salida suave, dado el fuerte impacto del Brexit en su economía. Por lo que respecta a Estados Unidos se mostró convencida de que, independientemente de quién gane las elecciones, el gasto en infraestructuras se verá incrementado y avisó de que antes de las elecciones estadounidenses y antes del referéndum italiano es prudente reducir la exposición a la renta variable, al igual que lo fue con anterioridad al referendum británico sobre el Brexit. Para terminar, señaló que las fuentes naturales de alfa en el futuro estarán relacionadas con los millennials, la tecnología, la longevidad y el crecimiento de los mercados emergentes y afirmó estar comprando deuda gubernamental argentina denominada en dólares, así como que encontraba atractiva la deuda pública polaca.
A continuación, Jeffrey Germain –que se centró en el value investing- dijo que en Europa se encuentran oportunidades value más fácilmente que en Estados Unidos y que las acciones europeas están en mínimos históricos, poniendo de ejemplo a Rusia -que está tan barata que “estás pagando por el balance de caja”-. Señaló que algunas compañías value británicas podrían verse beneficiadas por la inflación postBrexit y mencionó como sector atractivo para invertir en value el de las empresas de alimentación de las islas británicas. Por otro lado, el representante de Brandes Investment Partners, dijo que el cobre presenta un buen comportamiento en contraste con el hierro, compitiendo cada vez con más fuerza en el mercado chino -donde empuja precios hacia abajo-. Para terminar, se mostró de acuerdo con sus predecesores al señalar que el petróleo está mas barato de lo que debería dada la situación económica actual.
Por último, Kevin Thozet se mostró optimista con respecto a los bonos ligados a la inflación y dijo que es inverosímil que los tipos de la deuda de Alemania, Austria, Holanda, Bélgica, y Francia a corto plazo estén por debajo de los de los depósitos del Banco Central Europeo. En relación a mercados emergentes, opinó que aunque es posible que el riesgo sea menor de lo que marca el consenso siguen existiendo factores de riesgo como los tipos estadounidenses y los cambios en el precio del crudo. El product specialist de Edmond de Rothschild Asset Management no espera un aterrizaje brusco de la economía china, pero recordó que pesando un 20% del PIB, la deuda relacionada con bienes inmobiliarios es un factor de riesgo. Por último señaló que la deuda de los mercados emergentes es el 12% de la global y que el tamaño del mercado tiene implicaciones en la liquidez.