Edmond de Rothschild Asset Management (France) ha lanzado un nuevo fondo de renta fija a vencimiento que invierte en bonos corporativos. Millesima 2021 permitirá a los inversores beneficiarse de las condiciones favorables de los mercados de crédito. Los bonos high yield europeos, la principal clase de activos del fondo, deberían tener un comportamiento especialmente atractivo, dicen desde la entidad.
El fondo se lanzó el pasado 25 de enero y el período de suscripción estará abierto hasta el 30 de junio de 2016. Se trata de una cartera buy & hold con vencimiento el 31 de diciembre de 2021, por lo que en términos generales las posiciones se mantendrán hasta su vencimiento.
El fondo invierte mayoritariamente en bonos corporativos denominados en euros con un focus especial en bonos high yield (títulos especulativos con un mayor riesgo de impago del emisor). Puede invertir hasta un máximo del 10% de la cartera en emisiones con la menor calificación crediticia (entre CCC+ y CCC-), o lo que determine un procedimiento interno como rating equiparable. El fondo está diseñado para ser conservado en cartera hasta que la estrategia alcance su vencimiento en diciembre de 2021 y ofrece diversificación tanto en términos de emisores como de sectores para reducir el riesgo de concentración.
Habida cuenta del entorno actual caracterizado por bajos, e incluso negativos, tipos de interés y por una fuerte volatilidad en los activos de mayor riesgo, los inversores están buscando soluciones de inversión que ofrezcan visibilidad y rendimiento y Millesima cumple con estos requisitos. El fondo busca capitalizar los retornos atractivos que es posible encontrar en el dinámico mercado de bonos corporativos high yield denominados en euros, aunque sea a cambio de un riesgo mayor. Además, el equipo de inversión está convencido de que las compañías europeas disfrutan actualmente de un entorno favorable. La caída del euro y los bajos tipos de interés seguirán contribuyendo a que los márgenes de las compañías aumenten.
Ventajas del high yield europeo
El segmento de bonos high yield europeos se beneficia de sólidos factores de apoyo: crecimiento económico moderado, inflación muy baja y la actitud proactiva del Banco Central Europeo que está ampliando su programa de compra de activos. La combinación de la red de seguridad puesta en marcha por el BCE junto con la buena salud de las empresas europeas ha impulsado la confianza en el mercado de deuda high yield. Este tipo de deuda es algo menos sensible a los movimientos en los tipos de interés que otros segmentos del mercado de bonos y también ofrece algunos de los retornos más atractivos. El mercado europeo está ofreciendo actualmente, de media, un cupón del 6% y una rentabilidad media de entre el 5%-6%.
La deuda high europea se ha convertido en una clase de activo fundamental tanto para las compañías que emiten como para los inversores y por tanto se ha vuelto más diversificada. Hay ahora más de 300 emisores, cuatro veces el nivel visto hace cinco años. Históricamente, la existencia de bajos tipos de interés ha reducido los costes de financiación de las compañías y con el aumento de la desintermediación bancaria, cada vez es más probable que acudan al mercado en busca de financiación. Además, las tasas de impago se sitúan en estos momentos por debajo de su media histórica (a día de hoy un 3% en Europa frente al 6% en Estados Unidos).
El mercado de nuevas emisiones sigue siendo activo. En 2014 vimos niveles récord de emisiones que alcanzaron más de 84.000 millones de euros. Por su parte, la tendencia continuó en 2015, incluso aunque el nivel neto de emisiones fue más bajo, y los últimos meses hemos visto una mejora en los ratings. De hecho, todo apunta a que en 2016 veremos cerca de 60.000 millones de euros en nuevas emisiones. Se trata de un mercado muy diverso y por ello ser selectivo seguirá siendo clave.
La experiencia
Edmond de Rothschild Asset Management ha sido pionero en la creación de fondos de bonos a vencimiento en Francia y ha lanzando seis fondos desde 2009. Inicialmente, los fondos invertían el 100% de su patrimonio en bonos con grado de inversión (Millesima 2012), pero poco a poco fueron evolucionando hacia los bonos high yield cuando los rendimientos empezaron a disminuir hace algunos años. «Estamos convencidos de que este tipo de solución de inversión es la opción más adecuada en el actual entorno de bajos tipos de interés y alta volatilidad», explican desde la gestora.
La entidad ofrece soluciones de inversión en high yield basadas en las convicciones de cuatro experimentados gestores de fondos. Los miembros del equipo tienen 12 años de experiencia de media y llevan a cabo análisis en profundidad de los fundamentales de las compañías. Además, han desarrollado un proceso de rating propio que ayuda a valorar la calidad de los emisores más allá del simple rating de la empresa. El equipo forma parte de la división de deuda corporativa que cuenta con 15 gestores de fondos y gestiona 7.000 millones de euros.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid