S&P Dow Jones Indices publicó su último informe SPIVA en América Latina, que mide el desempeño de los fondos mutuos administrados activamente en Brasil, Chile y México en comparación con los índices de referencia de su categoría durante 1, 3, 5 y 10 años. Los datos estudiados van hasta junio de 2019.
Brasil
El mercado alcista de renta variable en Brasil, que comenzó en 2016, continuó este año con un aumento de 16.4% del S&P Brazil BMI durante la primera mitad de 2019. Las empresas de capitalización media y baja (S&P Brazil MidSmallCap) encabezaron los resultados con un alza de 21.1%, mientras que las empresas de alta capitalización (S&P Brazil LargeCap) les siguieron con un rendimiento de 14.3%.
En el período de doces meses finalizado en junio de 2019, las acciones brasileñas generaron un rendimiento de 41.2% y las empresas de menor tamaño sobrepasaron una vez más a las compañías large cap (47% frente a 38.9%).
Con cifras de inflación dentro del rango fijado por el Consejo Monetario Nacional en 2019, las tasas de interés no tuvieron variaciones en la primera mitad del año. La estabilidad en las tasas fue beneficiosa para los mercados de renta fija en los primeros seis meses del año, período en que los bonos corporativos tuvieron un alza de 5.9% (Anbima Debentures Index) y los bonos gubernamentales subieron 7.9% (Anbima Market Index). En el período de un año que finalizó en junio de 2019, los bonos coporativos aumentaron 11.7%, mientras que los bonos gubernamentales tuvieron un alza de 15.9%.
En todos los horizontes de tiempo y en todas las categorías de fondos, los administradores activos en Brasil tuvieron un mal desempeño frente a sus respectivos benchmarks. Durante el período de un año finalizado en junio de 2019, 70% de los administradores de renta variable perdió ante el S&P Brazil BMI. Esta cifra se eleva a 84% al medir el desempeño relativo en los períodos de cinco y diez años.
Durante el horizonte de diez años, los fondos de mayor tamaño rindieron relativamente mejor que los fondos más pequeños en cuatro de las cinco categorías al comparar su desempeño promedio equiponderado con su desempeño promedio ponderado por activos.
Chile
Además de un crecimiento económico por debajo de las expectativas en la primera mitad del año, el mercado de valores en Chile estuvo relativamente estancado (-0.6%). Durante el período de doce meses finalizado en junio de 2019, el mercado retrocedió 4.3% según la medición del S&P Chile BMI.
La mayoría (64%) de los administradores de fondos activos de renta variable tuvo un desempeño inferior al S&P Chile BMI durante el último período de un año y la mediana de los fondos estuvo 1.1% por debajo del benchmark.
Los horizontes de más largo plazo muestran un peor panorama del desempeño de los fondos, ya que 98% de estos perdieron ante el benchmark durante el período de diez años. Debido al mal desempeño, quizás no sea sorpresivo que los fondos chilenos tengan una baja tasa de supervivencia: 50% de los fondos que se encontraban activos al comienzo del período de diez años se fusionaron o fueron liquidados hasta junio de 2019.
México
A pesar del crecimiento económico debilitado en México, el mercado de valores repuntó en el primer semestre de 2019 con un alza de 5.6% del S&P/BMV IRT. La caída observada en la mayoría de los mercados bursátiles a nivel global en el cuarto trimestre de 2018 se tradujo en un rendimiento anual de -6.7% en junio de 2019.
Los administradores activos no lograron repetir su éxito relativo observado en el cierre de 2018, cuando 58% superó a su benchmark. En el período de doce meses finalizado en junio de 2019, 64% tuvo un desempeño inferior al S&P/BMV IRT y la mediana de los fondos estuvo 1.3% por debajo del benchmark. Cuanto mayor fue el hozironte de tiempo, peores fueron los resultados de los administradores, ya que 86% de los fondos perdieron ante el benchmark durante el período de diez años.
México no solo registró la mayor tasa de supervivencia de los fondos de renta variable en América Latina, sino que también una de las más altas a nivel mundial. Todos los fondos sobrevivieron al período de doce meses y la tasa de supervivencia superó el 90% en los períodos de tres y cinco años.
Por Fórmate a Fondo
Por Magdalena Martínez