Lleno de ideas, de una puntualidad germánica, tan nutritivo como en 2018 y con un nuevo aire feminizado en las ponencias, el Kick Off de LATAM CosultUs celebrado en Punta del Este dejó nuevamente esa mezcla única de intenso estudio de inversión, ambiente competitivo y aún así, distendimiento alegre. Y, por cierto: ¿conocen Ikea? Y los que conocen la marca global sueca: ¿cómo les va montando uno de sus muebles?
2019 aparece así, tan fácil o tan endiabladamente fastidioso como organizar una cartera a partir de una hoja de instrucciones supuestamente clara. Esa sería la conclusión general después de escuchar el mejor research de las gestoras más destacadas del mundo, expertos que mostraron una economía compleja que está rompiendo los patrones de los últimos 40 años y presenta tantos problemas de interpretación como oportunidades.
Jenna Barnard, Co-Head of Strategic Fixed income de Janus Henderson, ofreció una visión global de la economía que iría marcando los dos días de charlas y exposiciones. Explicó hasta que punto la realidad actual está poniendo en jaque todo lo que sabíamos, una “disrupción” del pensamiento económico convencional que obliga a encontrar nuevos modelos de interpretación.
Por su parte, Matthieu Genessay, Client Portfolio Manager de Natixis, profundizó el análisis con una provocativa explicación de por qué “la economía ya no es el principal driver”, situación que está causando un movimiento y una gran volatilidad en los mercados.
Según Genessey, los flujos son ahora más importantes que la macroeconomía, lo que abre un periodo de riesgos sistémicos más bajos, pero mayor frecuencia de las crisis de volatilidad. Y luego está la política de la Fed, donde domina ante todo una sola pregunta: ¿con qué velocidad subirán los tipos de interés?
Claudia Calich, Fund Manager de M&G, siguió completando la visión Fixed Income del Kick Off, a sala repleta. Explicando la situación región por región, Calich nunca abandonó una línea narrativa constructiva y de optimismo inteligente: 2019 será mejor que el año anterior. Pero insistió en ser selectivos y en la importancia de los mandatos flexibles.
En un mundo revuelto, M&G publica ahora un blog con un título evocador: www.bondvigilantes.com, un buen instrumento para navegantes.
Wellington Management llegó a Punta del Este con su habitual consistencia y capacidad para ofrecer una interpretación firme donde todo son dudas. Richard Gilmartin, Managing Director and Investment Director, mostró su calidad de “insider” de la industria financiera al más alto nivel. Explicó los temores de la Fed a la desinflación y planteó una de las cuestiones más difíciles del momento: la necesidad de defender los portafolios y, en medio de una volatilidad que será alta en los próximos dos años, buscar oportunidades de alto rendimiento.
Kim Catechis, con su perfecto español, deslumbró a la audiencia con una presentación ambiciosa, una ventana a los cambios y novedades del mundo. El Head of Global Emerging Markets de Legg Mason, abordó el mercado de equity con una batería de datos sobre el empuje de la clase media emergente, la progresión de las tecnologías y del 5G, el alcance del “soft power” de China…
En un panorama en el que se destacó Asia y China, Catechis puso el foco en empresas latinoamericanas como Credicorp, marcando su estrategia como avezado stock picker de renta variable. También trajo una novedad: los emergentes están dejando de ser un activo cíclico, hay que cambiar la mirada.
Las instrucciones de Ikea
Y en este contexto de tantos cambios e incertidumbres: ¿alguien tiene un plan?
Richard Brink, Market Strategist de Alliance Berstein, llegó con un plano de Ikea, algo que utilizar en el final de un largo ciclo, con retornos que serán muy diferentes en los próximos 10 años. Hay que construir un nuevo modelo, un mejor camino, insistió.
Con el foco en la buena calidad de los activos, la puesta está en la combinación del crédito, el high yield y las acciones globales: una base segura sobre la cual constriur ese nuevo camino de altos redimientos futuros.
Jill Ytuarte, Executive Director de Morgan Stanley, insistió precisamente en esa calidad, repasando las oportunidades en “quality equity investments” con un detallado análisis de los activos e invitando a la audiencia a ser selectivos para no terminar pagando demasiado por las compañías más prometedoras.
Despúes de seguir la instrucciones, personalizar
Asia, nuevamente, y también las empresas latinoamericanas, las tecnologías e infraestructura, completaron un extenso menú de assets para personalizar los portafolios según el cliente y su tolerancia al riesgo.
Como en 2018, la intervención Donald Amstad, Head of Investment Specialists de Aberdeen Standard Investments, se convitió en uno de los mejores momentos de la conferencia. Con una cita de Napoleón sobre el despertar de China, Amstad ya hablaba ante un público de convencidos sobre la necesidad de apostar por China, dejando un lugar para una apuesta segura a largo plazo. China aparece como el activo que “tiene que estar en las carteras”, con una mirada amplia, sabiendo que los activos del país asiático tendrán cada vez más presencia en los índices y que, al día de hoy, todavía son una oportunidad.
Pero no todo el alfa está en alguna parada de la nueva ruta de la seda, como expuso Matthew J. Weyandt, Vice President, Client Portfolio Manager de Nuveen. Las infraestructuras se presentan como un activo de inversión en un momento especialmente favorable: el crecimiento económico en muchos países, la subida gradual de las tasas y la mayor volatilidad invitan a la diversificación. Y los proyectos de infraestrucutras de multiplican en el mundo, fuente de creación de prosperidad y riqueza.
Esa prosperidad, también fue expuesta por Ed Verstappen, Client Portfolio Manager de Robeco, a cargo de una exposición sobre “consumer trends”. Futurista, Verstappen explicó que estamos sobrevaluando la tecnologia en el corto plazo y subestimándola en el largo plazo. Por ello, ser selectivo y encontrar las nuevas tendencias será fundamental para sacar partido a un asset prometedor.
Verstappen pasó revista a los sectores fuertes ligados a las nuevas formas de estilo de vida, las fintech (que explotan en Asia) o la inclusión financiera, que en muchos países empieza por las mujeres.
Por su parte, Michel Ho, Deputy Head of the Global Credit de NN IP, profundizó sobre nuevas herramientas como los bonos convertibles. Ho destacó el perfil de retorno asimétrico de este asset class, que tiene una desventaja limitada y un alza, ilimitada. Los bonos convertibles son un buen elemento para navegar en aguas turbulentas porque constituyen una sólida protección a la baja. Para resumir, Ho explicó que un bono convertible puede dar el retorno del equity con la volatilidad que podemos encontrar en un bono.
George Russell, Client Portfolio Manager de Franklin Templeton, presentó su visión sobre la inversión en tecnología, exponiendo las oportunidades actuales en tecnología digital. En medio de un vertiginoso aumento de las conexiones a internet, el comercio retail se está digitalizando, los medios de comunicación están cambiando y las formas de transporte experimentan una auténtica revolución.
Para Russell, las plataformas digitales tienen por delante 10 años de crecimiento y la volatilidad actual encierra la oportunidad de hacerse buenas posiciones en las mejores empresas.
Para mirar las megatendencias globales, el invitado de los dos días de seminario fue Gonzalo Rengifo Abbad, Managing Director de Pictet. En la inmensidad y confusión que nos rodea, el equipo de la gestora identificó 14 grandes temas que van desde el desarrollo demográfico hasta el desarrollo tecnológico, pasando por la democratización del mundo.
En este contexto, la inversión temática comienza a abrirse paso, rompiendo los esquemas tradicionales y haciéndose la gran pregunta: en un mundo cambiante, ¿hay que cambiar también la manera de invertir?
En este grado de sofisticación, la charla sobre el oro de Merian ayudó a bajar a tierra el seminario de LATAM ConsultUs, aunque Ned Naylor-Leyland, Funds Manager de la firma, logró darle un brillo de modernidad a esta clase de activo. “El oro es dinero, y nada más”, arrancó explicando Naylor-Leyland, quien alertó sobre un nuevo orden mundial y una nueva discusión sobre lo que es monetario y lo que no…
De lo mineral, a lo líquido. Schroders cerró brillantemente el seminario con la presentación de Andrew Dreaneen, ofreciendo un recorrido por las alternativas que permiten salir bien parado en las circunstancias difíciles. Los activos líquidos son un sinónimo de diversificación y un asset inestimable para controlar los riesgos y la volatilidad sin perder el alfa.