Las grandes tecnológicas estadounidenses han vivido un año de menos a más: considerando que su modelo de negocio fue prácticamente declarado en defunción en enero con la irrupción de la IA china DeepSeek, el sector volvió a sorprender con la fortaleza de sus resultados al publicar un incremento medio de sus beneficios del 23% en el primer semestre de 2025, comparado con el año anterior. “Como resultado, los gigantes tecnológicos estadounidenses superaron con creces las expectativas del mercado y obtuvieron mejores resultados que la mayoría de los demás sectores”, constatan los gestores de carteras Bertrand Born y Luca Menozzi, gestores de los fondos temáticos Swisscanto LUX en Zürcher Kantonalbank.
Ambos expertos recuerdan que el lanzamiento de la startup china de IA DeepSeek provocó una estampida de dimensiones colosales: al conocer que DeepSeek había sido capaz de entrenar su modelo de IA R1 a una fracción del coste de la IA occidental comparable se desató el pánico vendedor entre los inversores, llevando a que las acciones de NVIDIA, el fabricante líder de procesadores para inteligencia artificial (IA), sufrieran la mayor pérdida de capitalización bursátil de la historia, al esfumarse casi 600.000 millones de dólares en una sola sesión.
“Los modelos de IA de DeepSeek demostraron ser mucho más eficientes que los modelos anteriores, ya que requerían una capacidad de cálculo significativamente menor”, resumen Born y Menozzi. En consecuencia, los inversores asumieron que la demanda de infraestructura de IA, como los costosos procesadores gráficos de alto rendimiento (GPU), así como las tecnologías de red y los equipos energéticos para centros de datos, se desplomaría, lo que provocó las ventas masivas. Sin embargo, afirman los gestores, “a estas alturas, ha quedado claro que las reacciones del mercado a principios de año fueron muy exageradas”. Es más, constatan que “ha ocurrido justo lo contrario de lo que se temía entonces”: la demanda de infraestructura de IA no solo ha seguido aumentando, sino que ha superado las expectativas de crecimiento anteriores.
Esto se refleja de manera notoria en la revisión al alza de las inversiones en centros de datos de IA por parte de las principales empresas tecnológicas (los denominados «hiperescaladores»). Por ejemplo, la estimación consensuada de los analistas del sector es que Google aumentará sus gastos de capital en un 41 % entre finales de diciembre de 2024 y finales de julio de 2025, Amazon en un 30 % y Oracle en un 32 %. Desde ZKB, Born y Menozzi repasan las oportunidades de inversión que brinda la IA a largo plazo.
¿Cómo se explica este fuerte crecimiento de los beneficios?
En nuestra opinión, hay varias explicaciones para esto: aunque los costes de los modelos de IA están disminuyendo, los modelos entrenados son cada vez más potentes y complejos. En la carrera por el liderazgo en IA, se siguen realizando inversiones para entrenar modelos aún más potentes.
Además, la inferencia, es decir, el procesamiento de consultas por parte de los modelos de IA existentes, requiere cada vez más potencia de cálculo. Esto es necesario para ofrecer las innumerables respuestas que millones de usuarios de todo el mundo solicitan a los modelos: la IA «como servicio» ya es un producto global, las aplicaciones de IA se están extendiendo aún más y se están convirtiendo en parte de la vida cotidiana.
Además, en nuestra opinión, la llamada paradoja de Jevons probablemente explique la creciente demanda de potencia de cálculo. Esta paradoja afirma que una tecnología más eficiente —y, por lo tanto, con menores costes— conduce a un uso exponencialmente mayor. Esto, a su vez, se traduce en una mayor demanda de recursos en general.
¿Qué papel desempeñan los intereses gubernamentales en la demanda de IA?
Los países también están participando en la carrera por la IA. Estados Unidos y los Emiratos Árabes Unidos (EAU) están apoyando el proyecto del sector privado «Stargate», cuyo objetivo es invertir alrededor de 500.000 millones de dólares en esta tecnología del futuro. El pasado mes de julio, la administración del presidente estadounidense Donald Trump también concedió numerosas libertades al sector con su «Plan de Acción para la IA». Países como Canadá y el Reino Unido han prometido directamente miles de millones en inversiones, mientras que la UE tiene previsto invertir hasta 20.000 millones de euros en la creación de 20 centros de IA en Francia, Alemania, Italia y España.
Entonces, ¿ha cambiado algo en las proyecciones de crecimiento de la IA?
Las tendencias a largo plazo que sustentan el crecimiento de la tecnología futura pueden considerarse intactas. En nuestra opinión, lo mismo se aplica a las tres fases de adopción de la IA: la construcción de la infraestructura necesaria, el desarrollo de software y, finalmente, su implementación en numerosas aplicaciones. Por consiguiente, consideramos que es un momento interesante para invertir en empresas seleccionadas en los campos de la tecnología de IA y la infraestructura en la nube.
¿Dónde están identificando oportunidades de inversión?
- La demanda de GPU (procesadores gráficos) sigue creciendo; con la transición a la fase de aplicaciones de IA a gran escala, se necesitarán chips adicionales específicos para cada aplicación (circuitos integrados específicos para cada aplicación, denominados ASIC) para gestionar tareas de IA personalizadas.
- Las plataformas y servicios de IA basados en la nube se están expandiendo rápidamente. Además del uso privado, cada vez se demandan más aplicaciones para empresas.
- Para gestionar las nuevas solicitudes generadas por las aplicaciones de IA, también está aumentando la intensidad de la red y la conectividad.
- Los centros de datos de IA requieren mucha energía. Por lo tanto, también debe ampliarse la infraestructura de electrificación. Dado que la IA también ofrece un potencial interesante para una mayor eficiencia energética, esta expansión no tiene por qué ir en detrimento del clima. Esto es especialmente significativo en lo que respecta a las inversiones sostenibles.
¿Llegará algún día la IA a ser tan omnipresente como Internet?
Numerosas aplicaciones de la IA se encuentran aún en una fase muy temprana. En los próximos años, es probable que surjan cada vez más aplicaciones específicas para determinados ámbitos, como la sanidad, la industria o la robótica. Estas aplicaciones podrían contribuir a que los mundos físico y virtual se fusionen cada vez más, y a que la IA como tecnología llegue a ser tan omnipresente como lo es hoy en día Internet.
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