El banco español de inversión y gestión de activos Miraltabank apunta a la renta fija como activo estrella para este año 2023. En una carta a inversores la entidad sostiene que «tras el pinchazo de la burbuja de bonos en 2022, el crédito europeo vuelve a ofrecer el mejor binomio riesgo/recompensa dentro de la diversa paleta de inversión disponible».
«Además de unas valoraciones atractivas, se dan una serie de circunstancias que van a hacer brillar el activo durante este año, como el aumento de refinanciaciones récord durante la pandemia; la disminución de nuevas emisiones; el incremento de las recompras por parte de los emisores; o el aumento del protagonismo en las carteras de inversión del activo».
Para Ignacio Fuertes, socio y director de inversiones de Miraltabank, «el aumento de las rentabilidades también permitirá que los bonos de máxima calidad vuelvan a recuperar el protagonismo que tenían durante los episodios de volatilidad, reduciendo la correlación entre ellos y la renta variable, que se encuentra en máximos».
Por el contrario Fuertes vaticina una trayectoria errática de la renta variable, al igual que en 2022. «Es por ello por lo que optamos por mantener una aproximación táctica, donde la clave será la elección adecuada de sectores y temáticas que se beneficien del complejo entorno en el que nos encontramos».
A juicio del experto de Miraltabank, nos adentramos en una nueva era inflacionista caracterizada por una mayor polarización geopolítica, donde las lecturas de inflación se mantendrán elevadas y los tipos de interés reales negativos. Esta etapa de represión financiera permitirá a los estados sanear sus balances de deuda, algo políticamente más presentable que la reducción de gasto social y aumento de impuestos.
La recesión más anticipada
Para Fuertes, «en los próximos meses seremos testigos de la recesión más anticipada de la historia, provocada por el incremento del gasto energético y la pérdida de poder adquisitivo sin precedentes y a cámara rápida que ha sufrido el consumidor, que de ahora en adelante se enfrenta al endurecimiento del crédito en todas sus formas». No obstante, unos bancos centrales que subirán el pie del acelerador, a pesar de mantener un discurso duro contra la inflación, y un mercado laboral sólido permitirán que el crecimiento en términos nominales se mantenga fuerte, en su opinión.
A su juicio, la normalización de la política monetaria a ambos lados del atlántico ha favorecido el desplome del sector tecnológico en bolsa y de las criptomonedas. «Los escenarios de alto riesgo (cisnes negros) son cada vez más escenarios de alta probabilidad, concluye.
Desde el punto de vista de gestión, los fondos de renta fija de Miraltabank siguen destacando a nivel global por su rentabilidad y control de riesgos. Sequoia sigue siendo el mejor fondo por rentabilidad y Sharpe a tres años anualizados, encontrándose este año también entre los cinco mejores de su categoría según Morningstar. Esto ha hecho que aparte de las 5 estrellas de Morningstar, Citywire haya otorgado a la entidad el premio al mejor gestor de renta fija europea en 2022. «Una recompensa al trabajo de los últimos tres años en un entorno muy complicado y donde existe una gran competencia internacional», explica Fuertes.
Por su parte, Pulsar, fondo de deuda privada de Miraltabank, consiguió en 2022 una rentabilidad superior al 4% en un ano nefasto para la renta fija, donde los índices globales llegaron a sufrir caídas superiores al 20%. Y por último Narval, fondo de renta variable de la casa, con 5 estrellas Morningstar, se encuentra clasificado como el 4º mejor fondo de su categoría a tres años según Morningstar, con una rentabilidad aproximada del 9% anual.
Por Funds Society, Madrid
