Las tasas de interés «más altas durante más tiempo», los cambios de política, las valuaciones de las clases de activos y la importancia del portfolio 60/40 impulsarán la trayectoria de los mercados en 2024, según el informe anual «A Return to Sound Money» de Vanguard.
«Las tasas de interés elevadas se convertirán en la nueva norma para muchas economías a nivel mundial», dijo Joe Davis, Chief Economist and Global Head of Investment Strategy Group para Vanguard.
Sin embargo, «hay una poderosa paradoja en este nuevo mundo de tasas más altas: si bien es probable que la volatilidad de los mercados financieros a corto plazo siga siendo elevada, los inversores a largo plazo y bien diversificados se beneficiarán de un retorno a tasas reales positivas», agregó.
La subida de los tipos de interés es un avance positivo para los inversores
Para los consumidores y las empresas, las tasas de interés más altas obligan a la prudencia en las decisiones de préstamo, aumentan el costo del capital y fomentan el ahorro, dice el informe.
Para los gobiernos, las tasas requerirán una reexaminación de las perspectivas fiscales en el corto plazo. La nueva realidad de déficits crecientes y tasas de interés más altas elevará las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal. Y, salvo un repunte drástico de la productividad, las posibilidades de evitar una recesión siguen siendo bajas.
A medida que los bancos centrales se sientan más seguros de alcanzar los objetivos de inflación, será más probable que se produzcan recortes de los tipos de interés en el segundo semestre de 2024. Sin embargo, la investigación de Vanguard ofrece pruebas de que la tasa de interés neutral —la tasa a la que la política monetaria no es expansiva ni contractiva— ha aumentado, impulsada principalmente por la demografía, el crecimiento de la productividad y el aumento de los déficits fiscales estructurales.
Por lo tanto, es probable que los tipos de interés oficiales se mantengan en niveles elevados en comparación con los períodos posteriores a la crisis financiera mundial y la pandemia de COVID-19.
Según los investigadores de Vanguard, las tasas de interés más altas son un desarrollo bienvenido a pesar del aumento esperado de la volatilidad mientras el mercado se ajusta a esta nueva normalidad. Para un inversionista bien diversificado y a largo plazo, las tasas más altas crean una base sólida para los rendimientos ajustados al riesgo en el futuro.
Larga vida 60/40
«A pesar de las críticas equivocadas de los escépticos, los argumentos a favor de una cartera equilibrada son sólidos. Los inversionistas a largo plazo en carteras 60/40 han visto un aumento espectacular en la probabilidad de lograr una rentabilidad nominal del 7%», enfatiza el análisis de los expertos globales de Vanguard.
Esto se debe, en parte, a la subida de los tipos de interés, que ha provocado un aumento sustancial de las expectativas de rentabilidad de los bonos. Sin embargo, en el caso de la renta variable, el entorno de tipos más altos deprime las valoraciones de los precios de los activos en los mercados mundiales, al tiempo que reduce los márgenes de beneficio, ya que a las empresas les resulta más caro emitir y refinanciar deuda, agrega el informe.
«Este aumento de las tasas de interés es el mejor desarrollo económico y financiero en 20 años para los inversionistas a largo plazo», concluye Davis. «Creemos que esta es una tendencia secular que durará no solo meses, sino años».
Por Funds Society, Miami
