El mundo está afrontando cambios profundos a una velocidad de vértigo: la revolución digital, la evolución de los patrones de consumo o los desafíos que plantea el cambio climático son algunos en los que se fijan los gestores de Groupama AM Philippe Vialle y Julia Kung, al frente del G Fund- Global Disruption. “Las compañías disruptivas son empresas que perturban lo existente para mantener el crecimiento dinámico de la empresa”, afirman.
“La exposición a diferentes megatendencias puede ser una fuente de rentabilidad sostenible para los inversores. Las prioridades de nuestras sociedades pueden cambiar muy rápido, por lo que es muy importante que no nos posicionemos solo en tecnología”, aseveran Vialle y Kung. Una de las principales lecciones de estos cinco años al frente de la gestión del fondo ha sido la importancia de que la estrategia de inversión pueda funcionar en diversos escenarios de mercado. También consideran clave el papel reactivo del equipo gestor, para actuar en momentos de cambios bruscos en el contexto macroeconómico. Ponen como ejemplo que en 2021 decidieron incrementar la exposición del fondo a compañías energéticas y del sector de materiales en vez de a valores tecnológicos que estaban de moda en ese momento, algo de lo que el fondo se benefició en 2022.
A la caza de las compañías más innovadoras
La estrategia celebra su quinto aniversario en 2024 con la vista puesta en la identificación de tres tipos de compañías: que sean capaces de evolucionar su modelo de negocio para adaptarse a la nueva realidad, que sean tan innovadoras que ellas mismas creen un nuevo mercado, o que tengan capacidad para transformar un mercado ya existente e innovar dentro de su sector, además de estar expuestas a alguna megatendencia estructural de largo plazo. Un buen ejemplo del stock picking del equipo son algunas de las compañías que han sido las mayores contribuidoras a la rentabilidad de la estrategia en estos cinco años, con nombres tan conocidos como Broadcom, ASML o Novo Nordisk.
De hecho, el stock picking constituye el principal y único impulsor de la rentabilidad del producto, ya que el equipo gestor no emplea análisis top down en su política de inversión. El proceso de inversión se compone de tres pasos; en primer lugar, generan ideas de inversión a partir de un universo de compañías que incluye América, Europa, Asia Pacífico y mercados emergentes. Se trata de un filtro inicial cuantitativo para determinar en un primer barrido qué compañías podrían ser técnicamente compatibles con la estrategia. Este filtro se combina con numerosas reuniones que mantiene la gestora con el equipo directivo de las compañías y con analistas tanto internos de Groupama AM como del sell-side. Después se añade un análisis temático para determinar si las compañías en cuestión pueden beneficiarse de una megantendencia.
En el segundo paso, se somete a las compañías que han pasado el primer filtro a un segundo análisis cuantitativo basado en tres criterios: perspectivas de crecimiento y momento, valoraciones absolutas y relativas y análisis técnico. A cada compañía se asigna una puntuación resultante, que sirve para eventualmente para que el equipo construya una cartera concentrada en de 30 a 60 valores. “La cartera final está relativamente diversificada, con al menos cinco sectores diferentes y tres países distintos representados”, indica el tándem de expertos.
Vialle y Kung defienden la utilidad del enfoque de cartera concentrada para invertir en fondos temáticos como el G Fund-Global Disruption “por su capacidad para centrarse en un número selecto de temas o ideas, permitiendo posiciones de mayor convicción, retornos potencialmente amplificados, y alineándose con los objetivos del fondo”. Además, consideran que este enfoque ofrece “flexibilidad, una asignación eficiente de recursos y una gestión específica de los riesgos”.
El proceso de inversión también incorpora criterios de sostenibilidad, dado que se trata de un fondo Artículo 8. En particular, el equipo aplica una serie de filtros de exclusión para dejar fuera de la cartera a las compañías que puedan pertenecer a una lista creada por Groupama con los mayores riesgos ESG existentes; también se excluyen a las compañías cuyos modelos de negocio están relacionados con el carbón, combustibles fósiles no convencionales o armas controversiales. Para cumplir con la parte del indicador social, el equipo aplica el criterio de creación neta de empleo: la puntuación media de este indicador para la cartera debe ser superior a la de su universo de referencia.
En la actualidad la cartera ofrece exposición a varias megatendencias, poniendo acento en compañías de los sectores de la salud y la digitalización – que fueron impulsores claves del rendimiento en 2023-, recursos naturales o medio ambiente. En cambio, los gestores indican que en la actualidad el fondo no ofrece exposición a sectores como servicios públicos, inmobiliario, finanzas, consumo discrecional o consumo básico.
Y en los próximos cinco años…
Al preguntar a los gestores qué está por venir en los mercados, citan tres claras megatendencias: evolución de la inteligencia artificial, innovación en la salud el desafío planteado por el cambio climático.
En la temática de la IA, Vialle y Kung están vigilando estrechamente a “los jugadores clave que están moviendo constantemente los límites de esta tecnología”. Citan un informe de Bloomberg que afirma que el mercado de la IA podría alcanzar una capitalización de 1,3 billones de dólares en 2030, traduciéndose en un crecimiento medio anual del 42%. “La competición por el dominio de la IA está en marcha, ofreciendo potencial para ganancias significativas en ingresos, productividad, creatividad y satisfacción del consumidor”, resumen.
En cuanto a la innovación en salud, el equipo de Groupama anticipa más tratamientos revolucionarios para enfermedades crónicas, como un medicamento experimental lanzado recientemente por Madrigal Pharmaceutical para el tratamiento de la esteatohepatitis no alcohólica (la causa de más rápido crecimiento de trasplantes de hígado), que probablemente podría ser aprobado en 2024.
Respecto al cambio climático y la creciente escasez de recursos, el equipo se centra en áreas como energía verde, movilidad sostenible o gestión del agua, y afirman que “numerosas industrias presentan perspectivas prometedoras para compañías bien posicionadas”.
“En 2024, nuestra dedicación a identificar y apoyar a las empresas disruptivas será inquebrantable. En consonancia con nuestra filosofía de inversión, seguiremos apostando por los actores más innovadores que, impulsados por las megatendencias, están experimentando una rápida aceleración”, concluyen los gestores de Groupama AM.
Por Funds Society, Madrid