El fondo FAST Global es un vehículo de renta variable de gestión activa y sin restricciones que no está guiado por un índice de referencia. El enfoque de inversión del gestor, Dmitry Solomakhin, se basa en la creencia de que los mercados son eficientes a largo plazo y, por lo tanto, las valoraciones convergerán hacia los fundamentales.
En la cartera de posiciones largas, Solomakhin invierte en valores que se encuentran en situaciones especiales o a los que el mercado da la espalda por considerarlos negocios estructuralmente rotos, pero él cree que encierran potencial de restructuración. Este enfoque de inversión requiere paciencia y constancia para permitir que las ineficiencias del mercado se corrijan y las tesis fundamentales se materialicen. Las inversiones se realizan con un enfoque puramente ascendente y con un horizonte de inversión típico de entre tres y cinco años, aunque este puede ser mucho más largo.
Actualmente, la cartera de posiciones largas está formada por una colección de ideas de inversión muy específicas. «Este trimestre ponemos el foco en tres posiciones que hemos comentado con los clientes: Bunge, Teva y Danone. En cada uno de estos casos, la restructuración empresarial está empezando a materializarse. Sin embargo, este hecho todavía no se refleja plenamente en la cotización, lo que ofrece un atractivo recorrido al alza», asegura.
En general, las posiciones cortas son de naturaleza más táctica. Solomakhin generalmente se pone corto en negocios con problemas estructurales antes de que el mercado tome conciencia de su magnitud. Son compañías con problemas en materia de contabilidad y/o gobierno corporativo y empresas o temáticas que muestran una dinámica excesiva.
El análisis fundamental y técnico es importante para las posiciones cortas, así como una política estricta de limitación de pérdidas. Actualmente, la cartera de posiciones cortas está centrada en este último grupo. Solomakhin cree que algunas áreas de la bolsa estadounidense se mueven en territorio de burbuja, como en la burbuja puntocom de los años 1998 y 1999, y que en estas áreas las valoraciones se han desvinculado de los fundamentales subyacentes.
Algunos indicadores, como la relación entre la capitalización bursátil de Estados Unidos y el PIB (el denominado “índice Buffet”), la concentración del mercado estadounidense y el PER del Shiller del S&P 500, entre otros, parecen moverse en niveles excesivos, mientras que el conjunto de la economía mundial está empezando a emitir señales de debilidad.
De hecho, a la vista de las tendencias imperantes en el mercado, con el tiempo la cartera de posiciones cortas se ha ido centrando en empresas cuyas valoraciones se mueven al son del sentimiento y la especulación, en lugar de los fundamentales subyacentes. Solomakhin se mantiene fiel a su filosofía contrarian y value en selección de valores, que él considera que volverá a verse compensada cuando terminen las tendencias sin fundamento actuales, como ocurrió a finales de 2021 y 2022.
Posicionamiento
El posicionamiento general del fondo no ha cambiado. Solomakhin sigue sobreponderando Europa y China e infrapondera de forma considerable Estados Unidos y el sector tecnológico, donde los precios se mueven en territorio de burbuja. La cartera de posiciones largas está adecuadamente diversificada y es un compendio de posiciones muy específicas. En Europa, invierte en empresas con flujos de ingresos internacionales, mientras que en China mantiene un conjunto de valores de consumo y tecnología.
Aquí, ponemos en foco en tres posiciones que hemos estado comentando con los clientes durante el último trimestre y que llevan en cartera algún tiempo, si bien Solomakhin ha ido aumentando su convicción en ellas: Bunge, Teva y Danone.
Bunge (una de las tres mayores posiciones de la cartera) es una multinacional que procesa cereales y oleaginosas y obtiene un margen sobre el producto procesado. El equipo directivo nombrado recientemente está empezando a labrarse una sólida trayectoria de ejecución. La empresa ha completado recientemente un importante programa de inversiones que sostendrá el crecimiento futuro del flujo de efectivo disponible, mientras que la reciente fusión con Viterra debería otorgar a la empresa un mayor poder de fijación de precios en mercados clave, además de generar importantes sinergias.
Otra posición interesante es Teva. Al principio, era un negocio de medicamentos genéricos en dificultades. El equipo directivo anterior apuntaló el balance y el nuevo está transformando la empresa en un innovador negocio biofarmacéutico. La cotización actual no refleja adecuadamente esta mejoría. Por lo tanto, Solomakhin sigue creyendo que existe un recorrido al alza atractivo, mientras el equipo gestor actual sigue ejecutando la reestructuración.
Solomakhin ha estado aumentando la posición en Danone. El valor está posicionado como una situación de restructuración empresarial con el nuevo equipo gestor y cuenta con factores estructurales positivos. Danone vende productos en tres grandes categorías: lácteos esenciales y de origen vegetal; nutrición especializada (preparados para lactantes y nutrición médica); y agua mineral.
A diferencia de la mayoría de los segmentos del negocio de los productos de consumo básico, la nutrición especializada se caracteriza por unas elevadas barreras de entrada a la vista de las autorizaciones necesarias para lanzar productos en esta área. Así, este segmento puede ser atractivo para operar en él, cuando la ejecución es adecuada.
Entretanto, Danone está bien posicionada para beneficiarse de tendencias estructurales en su negocio de productos lácteos esenciales y de origen vegetal, ya que las ventas de yogures siguen aumentando en paralelo a las tendencias de alimentación más saludable y el yogur aparece como el único tipo de alimento cuyo consumo aumenta entre los pacientes tratados con GLP 1.
La cartera de posiciones cortas, a diferencia de la cartera de posiciones largas, presenta un claro enfoque temático que expresa la visión de Solomakhin, es decir, que algunas áreas de la bolsa se encuentran en territorio de burbuja por estar las valoraciones disociadas de los fundamentales.
A la vista de las tendencias imperantes en el mercado, con el tiempo la cartera de posiciones cortas se ha ido concentrando y presenta un claro perfil contrario a las dinámicas alcistas y a la temática de la tecnología/IA. «Cualquier corrección que se produzca en este mercado, que se mueve por tendencias alcistasl, debería ser beneficiosa para estas posiciones», asegura. Si los valores empiezan a caer, Solomakhin redimensionará las posiciones para mantener la exposición corta, de tal modo que pueda multiplicar varias veces el tamaño de las posiciones originales, como ocurrió con algunas de las posiciones cortas en “acciones meme” con las que la estrategia realizó importantes ganancias en 2021-2022.
Perspectivas
Solomakhin sigue creyendo que el mercado se encuentra en territorio de burbuja y ve con optimismo su cartera de posiciones cortas, que incluye sus exposiciones a valores tecnológicos de Estados Unidos.
Un nuevo episodio de volatilidad, junto con un posible desplazamiento en favor de un mejor comportamiento relativo del value como estilo y la reducción de la burbuja en la bolsa estadounidense, daría un impulso a las rentabilidades superiores de la estrategia.
Objetivo y política de inversión
Objetivo: Su objetivo es conseguir la revalorización del capital invirtiendo fundamentalmente en acciones e instrumentos relacionados que dan exposición a empresas de todo el mundo. De conformidad con la sección H del folleto, el porcentaje previsto de los activos gestionados del fondo que podrían estar sujetos a CFDs es del 75%, con un máximo del 165%. Se trata de un fondo de gestión activa. La gestora de inversiones utilizará como referencia el índice MSCI ACWI (el “Índice”) y tratará de batirlo, ya que los integrantes del Índice son representativos del tipo de empresas en las que invierte el fondo. Los resultados del fondo deberían evaluarse cotejándolos con su Índice.
La gestora de inversiones posee un amplio margen discrecional en relación con el Índice. Aunque el fondo tendrá en cartera activos que están integrados en el Índice, también prevé invertir en empresas, sectores, países y tipo de valores con ponderaciones diferentes a las del Índice y que podrían no formar parte de él con el fin de aprovechar oportunidades de inversión. Se prevé que la evolución del fondo difiera de la del Índice en periodos prolongados. Sin embargo, en plazos cortos el comportamiento del fondo puede ser similar al del Índice, dependiendo de las condiciones del mercado.
El fondo está clasificado bajo el Artículo 6 del Reglamento de divulgación de información financiera sobre sostenibilidad de la UE (SFDR). Para obtener más información sobre nuestras divulgaciones en el marco del SFDR, entre en https://www.fidelity.lu/sfdr.
El fondo integra los riesgos de sostenibilidad en el análisis y la toma de decisiones de inversión, pero no promueve características medioambientales o sociales y no tiene como objetivo inversiones sostenibles.
El fondo respeta la lista de exclusiones para el conjunto de la empresa, que comprende, entre otros, emisores que tienen exposición a las armas controvertidas (las armas biológicas, las armas químicas, las armas incendiarias, los fragmentos no localizables, las armas láser cegadoras, las municiones en racimo, las minas antipersona y las armas nucleares para los no firmantes del Tratado de no-proliferación de armas nucleares).
Domicilio del fondo y forma jurídica: SICAV luxemburguesa
Gastos corrientes: La cifra de gastos corrientes representa los gastos detraídos del fondo a lo largo del año. Se calcula al final del ejercicio económico del fondo y puede variar de un año a otro. Para las clases de fondos con gastos corrientes fijos, podría no variar de un año a otro. Para las nuevas clases de fondos o las clases sujetas a cambios societarios (p. ej., de la comisión anual de gestión), se estima la cifra de gastos corrientes hasta que se reúnen los criterios para publicar la cifra de gastos corrientes real. Los tipos de cargos que engloba la cifra de gastos corrientes son comisiones de gestión, comisiones de administración, comisiones de custodia y depositaría, comisiones por operaciones, gastos de comunicaciones a los partícipes, derechos de registro ante las autoridades, honorarios de los consejeros (en su caso) y cargos bancarios. No incluye las comisiones de éxito (en su caso) ni los costes de las operaciones realizadas en la cartera, excepto en el caso de comisiones de suscripción/reembolso pagadas por el fondo cuando compre o venda participaciones en otra institución de inversión colectiva. Para ampliar la información sobre los cargos (con información sobre el cierre del ejercicio económico del fondo), puede consultar la sección sobre cargos del folleto más reciente.
Información sobre sostenibilidad
Clasificación en el SFDR: Muestra la clasificación atribuida a cada fondo en el marco del Reglamento de divulgación de información financiera sobre sostenibilidad (SFDR). Los fondos acogidos al artículo 9 tratan de conseguir un resultado social, medioambiental y de gobierno corporativo (ESG) y son productos con objetivos ESG. Los fondos acogidos al artículo 8 promueven características sociales, medioambientales y de gobierno corporativo y estas deben ser un elemento prioritario dentro del producto. Los fondos acogidos al artículo 6 integran los riesgos de sostenibilidad en el análisis y la toma de decisiones de inversión, sin que los fondos promuevan características medioambientales o sociales o tengan como objetivo inversiones sostenibles.
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