El próximo 10 de febrero China celebrará su año nuevo lunar; según su calendario astrológico, se iniciará el año del Dragón de Madera, al que se asocian valores como la curiosidad, energía, creatividad y generosidad. ¿Se trasladará algo de esto al panorama macroeconómico en el país? Tres expertos de Fidelity International han participado recientemente en un webinar organizado por la compañía para poner bajo el microscopio la situación del gigante asiático, tanto en el plano macro como con perspectivas para la renta variable y la renta fija del país.
Andrew McCaffery, CIO Global de gestión de activos de Fidelity, se encargó de proporcionar la foto general para el país, en el que la gestora ya mantuvo el optimismo el año pasado y por el que sigue apostando en este inicio de 2024. En un contexto más global McCaffery comenzó su intervención explicando que los mercados han experimentado “una fuerte tendencia desinflacionaria que ha actuado como un impulso, al elevar la expectativa de que los bancos centrales tendrán que reducir los tipos de interés”. Aunque se trata inicialmente de un entorno positivo para los mercados, el experto se fija en que “estos ya lo han descontado rápidamente”.
En cambio, la situación en China es diferente: McCaffery habla de la desconexión del país con la situación macroeconómica del resto del mundo, dado que el sentimiento inversor es muy bajo a pesar de que las previsiones apuntan a que la economía china podría iniciar una recuperación cíclica, frente al escenario de recesión cíclica que manejan en la firma para EE.UU. “Estamos más constructivos en China que el consenso, aunque mantenemos la prudencia”, matizó.
El experto explicó que analistas de la firma han estado visitando sobre el terreno a diversas empresas chinas durante las últimas semanas, y han podido comprobar de primera mano que la extrema negatividad de los inversores no está justificada: “Vemos signos muy constructivos de crecimiento de beneficios. Los inversores temen un mayor deterioro y no lo estamos viendo sobre el terreno”, justificó McCaffery.
En cuanto a la situación provocada por las propias autoridades chinas, que han aplicado una ola de regulación más o menos restrictivas en los últimos años, el CIO Global también pone una nota positiva: “No podemos ignorar que las políticas aplicadas en el país en los últimos años sí han creado una economía más diversificada y basada en el consumo. Las autoridades ahora tienen más claro que tienen que implicarse con los inversores internacionales y entender qué deben hacer para abrir la economía”. En conjunto, concluye McCaffery, “no vemos tanto un catalizador como una serie de señales positivas”.
Perspectivas para la renta variable china
Lynda Zhou, gestora de renta variable china de Fidelity, se refirió también a la actuación del Gobierno chino, destacando que “ahora vemos un poco más de coordinación entre departamentos”, en referencia a la relación entre el banco central y los distintos gobiernos locales. La experta también confronta el negativo sentimiento inversor con la constatación de que las autoridades sí han dado pasos en el último año y medio para estimular a la economía y mejorar la situación del sector inmobiliario, todavía con un peso muy representativo sobre el PIB. “Hemos visto un cambio en las políticas, aunque llevará tiempo ver su efecto, pero ayudará a los inversores a regresar al país y a tener más confianza”.
Como parte de esas medidas, la experta cita los pasos dados hacia un entorno más amigable con los inversores: “Las autoridades han decidido centrarse en lo que pueden controlar, y entre sus políticas han incluido medidas para mejorar los retornos para los accionistas”.
De hecho, Zhou considera que las bolsas chinas ya han puesto en precio la mayor parte de las noticias negativas, mientras que aún no han reflejado las medidas de estímulo pendientes. En este sentido, recomienda monitorizar en los próximos meses la evolución del crecimiento del crédito, por considerar que es un indicador fiable de la actividad económica, y la evolución de los precios inmobiliarios, porque considera que “el mercado ha tocado suelo”.
La renta fija china, bajo la lupa
Vanessa Chan, responsable de inversiones en renta fija asiática, corroboró que la mayor parte de las noticias negativas también están reflejadas en las valoraciones de su clase de activo, “especialmente las relacionadas con Evergrande”, donde considera que ya se ha reflejado la complejidad de la mayor parte de la reestructuración de la deuda del gigante inmobiliario. “El mercado está empezando a fijarse en qué tipo de herramientas se van a necesitar para este tipo de reestructuraciones, desde quitas a ventas de activos”, constata Chan.
Al mismo tiempo, la experta recuerda que las autoridades chinas han tomado medidas para estabilizar al mercado, pero en este caso no se trata tanto de estímulos dirigidos al sector como medidas para estimular la demanda, “cuyo impacto es más lento que la acción fiscal”. En un sentido más general, Chan habla de que las autoridades “han realizado muchas políticas en muchas direcciones para impulsar el crecimiento”.
Por sectores, Chan destaca “una recuperación fuerte” en consumo, aunque matiza que se ha producido una segmentación dentro de este sector, donde están en mejor forma sub sectores como el de los videojuegos.
