Cerca de 100 gestores de patrimonios de la comunidad offshore de América Latina y Estados Unidos se reunieron en Boston los días 12 y 13 de junio para participar en el Foro de Inversión 2025 de Natixis Investment Managers. En un momento de gran incertidumbre, los asistentes aprendieron de primera mano de los principales gestores de activos, estrategas macroeconómicos y expertos de la industria sobre cómo poner la volatilidad a trabajar en las carteras, la importancia de la gestión activa del riesgo, las tendencias a largo plazo que impulsan los mercados y las habilidades para generar confianza en los clientes.
Celebrando su 10º aniversario en los mercados de Latinoamérica y US Offshore, el enfoque de Natixis en ofrecer un menú diversificado de las mejores soluciones activas de su clase para satisfacer las necesidades cambiantes de los clientes sigue siendo más fuerte que nunca, explicó Sophie del Campo, Executive Managing Director, Southern Europe, Latam & US Offshore. «Qué mejor manera de adentrarnos en nuestra próxima década juntos que contar con nuestros principales gestores de activos alfa de DNCA, Loomis Sayles, Harris Associates, Mirova, Thematics y WCM para compartir dónde están descubriendo oportunidades de valor, crecimiento y rentabilidad, y cómo están gestionando activamente el riesgo en medio de focos de volatilidad en 2025», dijo del Campo.
Identificar oportunidades de valor en la renta variable estadounidense hoy
El reputado inversor en valor Bill Nygren, CFA®, Socio y Gestor de Cartera, de Harris Associates ha estado buscando activamente oportunidades en medio de la volatilidad del mercado de renta variable estadounidense en 2025, especialmente a principios de abril. «Cuando publiquemos las posiciones de nuestra cartera a finales de junio, verán que hemos sido más activos de lo habitual, en términos de nuevos nombres y de cómo hemos cambiado el orden de clasificación dentro de la estrategia», afirmó Nygren.
Este enfoque de alta convicción ha servido bien a los clientes de Harris Associates desde 1976. «En épocas de retiradas de liquidez como las que vimos a partir del Día de la Liberación, y las presenciadas anteriormente en 2022, Covid y la Gran Crisis Financiera, mucha gente se limita a vender lo que puede, y todo cae un 15% y un 20%. Esto nos da la oportunidad de ver qué empresas merecen caer más, y cuáles no deberían haber caído tanto», dijo Nygren, que suele tener una baja rotación mensual.
Nygren ve actualmente tres riesgos inusuales en el S&P® 500: riesgo de concentración, riesgo de valoración y riesgo de estilo. A diferencia de la historia del índice, cree que estos riesgos muestran una disociación con los objetivos de los inversores. Por ejemplo, las cinco principales participaciones del S&P® 500 representan entre el 25% y el 30% del índice. Este nivel de concentración no se había visto en 60 años. «Las personas que invierten pasivamente en el S&P® 500 piensan que están ampliamente diversificadas en 500 empresas, pero eso realmente no es así hoy en día». En cuanto al riesgo de valoración, señala que el S&P® 500 supera actualmente las 20 veces los beneficios, un nivel de valoración históricamente alto. Esto no significa que no se deba invertir en EE.UU., pero los inversores deben ser selectivos. Y, analizando el sesgo de estilo del S&P 500 – muestra que el índice es un fondo de crecimiento tecnológico de alta concentración y megacapitalización.
Ventajas de un enfoque flexible y activo de la renta fija internacional
Mientras el mundo calibra el impacto de los cambios del presidente Donald Trump en materia de comercio, inmigración y otras políticas estadounidenses, ser activo y flexible en el enfoque de la renta fija internacional tiene sus ventajas, según Francois Collet, CFA®, Deputy CIO, Portfolio Manager, DNCA Investments.
El enfoque flexible de inversión en renta fija de su equipo permite a la cartera ser corta o de mayor duración y asignar entre sectores y mercados internacionales de renta fija, incluidos los mercados emergentes y las divisas. «Hemos estado cortos durante un tiempo, siendo cautelosos a la hora de añadir duración en los últimos años, ya que las curvas de rendimiento eran planas y no había recompensa por asumir duración», dijo Collet, añadiendo que el entorno macroeconómico actual es ahora positivo para una mayor duración y han estado ampliando cuando era apropiado.
Cree que la política de la administración Trump ha cambiado la trayectoria de crecimiento de la economía estadounidense. «Menos inmigración va a ser un cambio material para EE UU. Los aranceles deberían aumentar los precios con retraso, empujando la inflación al alza en la mitad posterior. Por tanto, menor crecimiento y mayor inflación», afirma Collet. Con este telón de fondo, espera que la Reserva Federal recorte los tipos dos veces este año, lo que debería provocar una revalorización de los precios de los bonos. En Europa, prevé presiones desinflacionistas y crecimiento gracias al estímulo fiscal. En su opinión, las economías de mercado emergentes se encuentran en una buena posición para el crecimiento y constituyen una buena apuesta a largo plazo. En general, el telón de fondo para la inversión en renta fija parece favorable.
La gestora de deuda de mercados emergentes de Loomis Sayles, Elisabeth Colleran, CFA®, también ve un impulso positivo en los mercados emergentes. «Asia es resistente. El crecimiento ronda entre el 5% y el 6%, por lo que es más fuerte que en otras zonas, y la inflación es más baja», afirma Colleran. En su opinión, la deuda de los mercados emergentes ofrece hoy a los gestores activos un buen conjunto de oportunidades, especialmente con la mejora de la tendencia de las calificaciones de calidad que se viene produciendo desde hace muchos años.
El retorno de la gestión activa
En definitiva, los gestores de patrimonios y las instituciones están apostando por la gestión activa en un panorama de inversión que cambia rápidamente. Dave Goodsell, Director del Center for Investor Insight de Natixis, afirma que el retorno de la gestión activa prevalece en la Encuesta del Sector Patrimonial de Natixis de 2025*, en la que dos tercios de los encuestados afirman que los mercados inciertos exigen una gestión activa, y el 75% cree que la gestión activa es esencial para gestionar los mercados de renta fija actuales. «El viento de cola posterior a la crisis financiera mundial de 2010 a 2022 ha desaparecido, y los clientes quieren batir al mercado. Para ello se necesitan gestores activos cualificados», afirmó Goodsell.
*La encuesta Natixis Investment Managers Wealth Industry Survey 2025 se llevó a cabo en diciembre de 2024 y enero de 2025 e incluyó a 520 personas de 20 países de Norteamérica, Latinoamérica, Reino Unido, Europa Continental, Asia y Oriente Medio.
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Por Funds Society
