Los mercados están inmersos en una fuerte volatilidad pero eso no impide que haya gestores capaces de obtener retornos positivos y batir a los mercados de forma consistente, a pesar de la incertidumbre. Incluso en España, donde los mercados no solo están acusando las dudas sobre el crecimiento global y otros datos macro, sino también las derivadas de la incertidumbre política.
Uno de esos gestores es Jaime Piñeyro, gestor del fondo Credit Suisse Equity Spain, en manos de la gestora de activos de Credit Suisse en España. El fondo, que invierte en renta variable española, está celebrando su tercer aniversario con buenos resultados desde su lanzamiento con respecto al Ibex 35, su índice de referencia. Y podría seguir celebrando a tenor de la situación actual, que, según explica Piñeyro en una entrevista con Funds Society, ofrece interesantes oportunidades sobre todo en sectores como el hotelero, el financiero o el industrial.
«En estos momentos en la bolsa española, pensamos que es buen momento para incrementar el peso de forma estratégica en el sector hotelero y turístico”, dice: el peso en este sector es superior al 10%. “La compañías de estos sectores están en general en una situación muy diferente a la del pasado, con balances mucho más saneados, con estrategias claras y métricas e indicadores positivos para los próximos meses. La valoración es muy atractiva si tenemos en cuenta que los próximos años las necesidades de inversión serán mucho más bajas y aflorará la generación de caja por lo que previsiblemente podrán seguir reduciendo su deuda e incluso pagar dividendo. En definitiva, vemos un potencial superior al 20% para los próximos 12 meses en todas nuestras posiciones en estos sectores”, añade Piñeyro.
Otro sector en el que han ido incrementando peso los primeros meses del año ha sido el financiero. “Las valoraciones ya parecían atractivas a finales de 2015 pero siendo el sector con peor comportamiento en lo que va de año, se han quedado a unos múltiplos que pocas veces se han visto. Es cierto que la situación actual, con tipos bajos, requisitos de capital cada vez más exigentes y nuevas amenazas tecnológicas (fintech) no ayudan, pero todo tiene un precio y pensamos que lo peor está descontado”, asegura.
Además, el gestor cree que pronto deberíamos ver una mayor consolidación en el sector, “ya que es un momento idóneo para crear valor de forma inmediata; la duda es la forma de pago y en este caso el pago en acciones es el que vemos más probable ya que ningún banco se encuentra en una situación privilegiada en términos de capital tier 1”. Por este motivo en la actualidad el sector financiero representa más de un 20% en la cartera.
En industriales también cree que sigue habiendo compañías interesantes con valoraciones aún atractivas, sobre todo desde un punto de vista de flujo de caja, y por ello es el sector que más pesa en el fondo (más de un 30%).
La filosofía
El secreto del éxito es una estrategia de inversión que se centra en buscar y escoger compañías que ofrecen una clara oportunidad de valor, ya sean empresas de calidad a una valoración razonable o compañías con potencial de restructuración no reflejado en el precio de mercado. “Nos gusta hacer un seguimiento cercano de las ideas de inversión, realizando nuestros propios modelos de valoración e intentando profundizar en el análisis de la información de las compañías en las que invertimos lo más concreta y detalladamente posible”, explica Piñeyro.
Siempre, con una visión a largo plazo: “La visibilidad y los catalizadores son importantes, pero tenemos paciencia porque invertimos con una visión de largo plazo. Como consecuencia de esta filosofía, la rotación es baja, ya que buscamos invertir en historias de mucha convicción, concentrando en estos nombres y gestionando las posiciones en el tiempo”, añade.
Por Funds Society, Madrid