Las reaseguradoras, que se enfrentan a la reducción de sus balances debido a la subida de los tipos y a la creciente volatilidad de los siniestros catastróficos, han utilizado eficazmente el mercado de valores vinculados a seguros (ILS) para gestionar los riesgos y pagar las pérdidas aseguradas, dice un informe de Fitch Ratings.
Sin embargo, los inversores en ILS que no se vean debidamente compensados por el riesgo o que se enfrenten a elevadas pérdidas en el marco de las secuelas del huracán Ian podrían optar por reinvertir el capital en otra parte, lo que agravaría el desequilibrio entre la oferta y la demanda del sector del reaseguro, que es especialmente grave en el mercado inmobiliario de Florida, afirma la calificadora.
Los ILS, que incluyen bonos de catástrofes, reaseguro colateral, sidecars y garantías de pérdidas del sector, representan alrededor del 20%, o 100.000 millones de dólares, de la capacidad global de reaseguro, dice el informe de la calificadora.
Los bonos de catastrófes representan aproximadamente el 30% del mercado de ILS. Los comentarios de la Cita de Montecarlo 2022 indicaron una reserva de acuerdos de ILS de 5.000 millones de dólares de capacidad de reaseguro adicional, lo que beneficiaría a las aseguradoras que se enfrentan a un mercado cada vez más duro.
Sin embargo, el mercado de ILS asumirá una buena parte de las pérdidas de Ian, ya que Fitch estima un total de pérdidas aseguradas de entre 35.000 y 55.000 millones de dólares, sólo superado por el huracán Katrina, con 65.000 millones de dólares (90.000 millones de dólares en 2021).
Dado que la frecuencia y la gravedad de los siniestros han aumentado en los últimos 10 a 15 años, la modelización de los siniestros catastróficos y la tarificación eficaz del riesgo se ven dificultadas por los costes de los riesgos secundarios y los posibles efectos del cambio climático en los eventos catastróficos. El aumento de la inflación y los gastos de litigio también dificultan el control de los costes de los siniestros.
Florida se ha visto afectada por grandes huracanes en cinco de los últimos seis años, tras una pausa de 10 años después del Katrina (2005).
El estado sigue siendo atractivo, ya que su población crecerá más del 16%, es decir, tres millones de personas entre 2010 y 2020. Las pérdidas estimadas por Ian harán que la tenue temporada de renovación del 1 de enero sea mucho más difícil, asegura Fitch.
Los inversores en ILS son compensados por las posibles pérdidas de capital debidas al riesgo de catástrofe natural.
Desde 2017, con las pérdidas aseguradas por los huracanes Harvey, Irma y María, el número de bonos cat que no devuelven la totalidad del capital a los inversores asciende a 55 tramos individuales con una pérdida total o parcial para los inversores, un aumento dramático en comparación con los 75 tramos en total desde 1990, recuerda la gestora.
Casi el 33%, es decir, 10.000 millones de dólares, de estos bonos están expuestos a los daños causados por el viento en Florida. Las inversiones en ILS expuestas exclusiva o predominantemente al viento de Florida o a la región del sureste y al huracán Ian ascienden a 2.900 millones de dólares.
Sin una compensación adecuada, los inversores buscarán en otra parte. Los bonos catástrofe (Cat) dejan de ser atractivos si los inversores perciben que no se les compensa adecuadamente por el «aumento de pérdidas» y el «capital atrapado» debido a los retrasos en la liquidación, que pueden durar de tres a cuatro años.
Durante este tiempo, los inversores en bonos Cat pueden renunciar a las oportunidades de inversión de otras clases de activos o quedarse con las operaciones de ILS con márgenes más bajos. El capital atrapado en los ILS por el huracán Ian se estima en 15.000 – 18.000 millones de dólares, según Trading Risk, consigna el informe de Fitch.
Varios índices de bonos catástrofe proporcionan la reacción inicial del mercado a Ian, reflejando las estimaciones preliminares basadas en las hojas de precios y en los siniestros no comunicados por los patrocinadores. Los rendimientos secuenciales del mes de septiembre de los índices Swiss Re Global Total Return, Eurekahedge ILS Advisers Index y Plenum fueron de -8,6%, -7,6% y -5,2%, respectivamente, frente al rendimiento del índice ‘BB’ High Yield de -3,8%.
Antes de septiembre, los índices ILS eran positivos y tenían un rendimiento muy bueno en 2022 con respecto a las clases de activos financieros, mostrando las ventajas de la no correlación.
El atractivo de los diferenciales y los beneficios de la diversificación para los inversores en ILS pueden caer con la subida de los tipos de interés, lo que puede reducir el apetito de los inversores por dedicar tiempo y recursos a un sector que se ha estancado entre 90.000 y 100.000 millones de dólares de emisiones en circulación, concluye Fitch.
Puede encontrar el informe completo en el siguiente enlace.
Por Fórmate a Fondo
Por Magdalena Martínez