La gestora de fondos Carmignac promueve las inversiones en empresas latinoamericanas. “Hoy nos gusta América Latina por varias razones. América Latina se beneficia de la subida de los precios de las materias primas, pero no se trata solo de materias primas, es tecnología, es innovación, agricultura, industria, empresas. Hay un montón de cosas grandes sucediendo en América Latina”, sostiene Xavier Hovasse, gestor de Carmignac en una entrevista con Funds Society en París.
Hovasse destaca la historia industrial de México, la innovación de Brasil, la tecnología y las empresas líderes creadas en la región. “Creo que es un gran error despreciar a los países latinoamericanos”, dice el gestor, que está mirando los países “uno a uno”, dejando de lado los prejuicios y observando lo que están haciendo realmente. “Chile, México y Brasil son muy buenos países”, asegura.
Mayor responsabilidad fiscal en América Latina
“Nos han sorprendido positivamente los políticos porque hay mucha arrogancia del mundo desarrollado. Y nosotros tenemos la percepción de que en América Latina la gente es totalmente irresponsable desde el punto de vista fiscal. Pero en realidad, si nos fijamos en los datos, sin ningún prejuicio, podemos ver que en América Latina han sido más responsables”, señala Hovasse.
El gestor cita el ejemplo del presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador, y afirma que, más allá de algunos errores, “ha sido mucho más responsable fiscalmente que Donald Trump, Emmanuel Macron y Joe Biden”.
También está el hecho, según apunta, de que el mercado en América Latina, cuando gana un presidente de izquierdas, debido a los precedentes de Hugo Chávez en Venezuela y Cristina Kirchner en Argentina, penalizará cualquier desvío fiscal. “Al final, los gobiernos se ven obligados a ser muy responsables. Y cuando al mismo tiempo los países desarrollados no lo son. El año pasado, los países que fueron penalizados por el mercado fueron en realidad países desarrollados como Japón y el Reino Unido”, explica.
En ese sentido, Hovasse destaca que Chile tendrá superávit primario, algo que por ejemplo no ha tenido Francia en las últimas décadas. El gestor subrayó que Chile es el mayor exportador de cobre del mundo, a la que consideró la “mejor materia prima” porque no hay crecimiento de oferta y, a la vez, el aumento de la demanda “es enorme”.
“Chile se ve bien, tienes un superávit primario y tiene rendimientos del 11% en los bonos para un país que tiene mucha menos deuda que Francia, por ejemplo”, asegura.
Confianza en Brasil
El gestor afirma que Carmignac “sigue siendo alcista en Brasil”, al considerar que hay buenas señales de que las tensiones electorales hayan quedado atrás y Luiz Inácio Lula da Silva cuente ahora con mayor apoyo tras los disturbios ocurridos en Brasilia. Se estima que Lula no podrá impulsar un gasto público excesivo debido al control que ejerce el Congreso y los recientes discursos de su ministro de Economía, Fernando Haddad, acerca de apuntar a un superávit primario, fueron bien recibidos por los mercados.
“El entorno político parece bastante bueno. En Brasil tenemos tipos de interés del 13,75%. Y la inflación converge hacia el 5%, 5-6%, por lo que son los tipos reales más altos del mundo. Así que es probable que Roberto Campos, el presidente del Banco Central, bajará los tipos en Brasil”.
“Ahora que tenemos un poco más claro que el patrón de gasto del próximo año será relativamente decente, podemos prever la inflación con precisión y podemos ver que van a recortar los tipos. Prevemos que el crecimiento del PIB en Brasil será débil este año. El primer par de trimestres habrá probablemente una recesión debido a los altísimos tipos de interés, pero luego los tipos van a bajar”, según las previsiones de la gestora.
Las inversiones de Carmignac no son cíclicas, afirma Hovasse. “Invertimos más que nada en utilities, que son básicamente bond proxies. Nos gustan los bonos brasileños y en equity tenemos empresas como Eletrobras, que fue privatizada, o Equatorial. Esas empresas tienen un equity risk premium muy alto. Si haces el flujo de caja, mira los cash flows de la concesión que poseen, y los descuentas, te das cuenta de que el equity risk premium es de alrededor de 8 a 12%. Y eso se suma a los rendimientos de los bonos, que ya son muy altos”, destaca.
En cambio, Hovasse no es tan positivo sobre invertir en Argentina “por el control de capitales» y porque con «las metas de inflación es muy difícil”, como tampoco en Colombia, por la gestión de su economía. En tanto, sostiene que en Venezuela ya no hay mercado de equity porque se nacionalizó todo y solo quedó como un mercado de deuda.
México, el gran beneficiario de la política de nearshoring de EE.UU.
El gestor de Carmignac subraya que actualmente México se beneficia de la política de nearshoring que impulsa Washington para llevar la fabricación más cerca de su territorio, una iniciativa que impulsó Trump y se afianzó, según el experto, con la Ley de Reducción de la Inflación de la Administración Biden. “Es una ley anti-China, si se piensa en ello”, indica.
México, además de ser parte del Tratado de Libre Comercio de Norteamérica, “tiene energía barata, mano de obra barata y la proximidad a los EE.UU.”, afirma Hovasse. El gestor destaca que el 20% de los coches de Tesla se fabrican hoy en México y sigue creciendo. “La industria farmacéutica, la industria electrónica y la industria automotriz, obviamente, está fabricando en México”, dice.
“México va bien. Tenemos una de nuestras mayores posiciones en el fondo en el Grupo Financiero Banorte, que es un banco en México bien gestionado”, agrega.
Innovación y tecnología
“Creo que América Latina es algo más que materias primas. Eso es lo que la gente tiene que entender”, dice Hovasse, al destacar la historia industrial de México y la innovación en Brasil. También destaca iniciativas exitosas como la firma Mercado Libre, creada por el argentino Marcos Galperín, a la que considera “una de las mejores empresas de América Latina”, de la que Carmignac es un inversor clave.
Cita asimismo como muestra de la innovación regional a Nubank, el banco digital con sede en Brasil fundado por el colombiano David Vélez. “Nubank es una de las mejores fintechs del mundo. Hoy vale 20 mil millones de dólares, así que es una empresa enorme. Son muy buenos empresarios”, asegura.
Tribuna de Xavier Hovasse, gestor de Carmignac
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