El entorno económico se está viendo modificado. El ecuador de 2023 se ve protagonizado por un “ensanchamiento” del mercado, que presenta un clima más atractivo y rico en objetivos. En el marco macroeconómico se ha iniciado una nueva era de inversión. «Se cierra una era caracterizada por tipos bajos, un mercado estrecho (liderado por muy pocas compañías) y pensamos que esto es un comienzo. Los siguientes 5, 10, 15 años en los mercados van a ser muy diferentes a los pasados”, apunta Mario González Pérez, co-director de desarrollo de negocio de Capital Group para Iberia.
«Estados Unidos tiene una economía muy saludable. Tanto las compañías como los consumidores tienen una salud bastante buena. Desde el punto de vista del consumidor, vemos cómo los niveles de endeudamiento no son muy grandes. Esto nos da pie a ser positivos a medio y largo plazo. Las compañías se están preparando para un entorno con más retos”, aclara González.
Capital Group valora la posibilidad de una desaceleración en la segunda parte del año. Sin embargo desde la gestora sostienen que los reguladores han actuado de una manera muy ágil que “creemos que va a impedir una crisis sistémica”, afirma el experto. Posterior a la leve recesión de Estados Unidos, en la segunda parte del año, anticipa, “vendrá una recuperación potencialmente más fuerte. La salud del consumidor americano es bastante buena y hay una inflación a la baja. Son factores estructurales que pensamos que pueden apuntar a una recuperación más sólida de lo que el mercado está anticipando”.
Con respecto a la Fed, desde Capital Group, no se piensa que se vaya a experimentar grandes bajadas de tipos de interés. Desde el punto de vista de la inflación, la gestora prevé una “inflación persistente” en EE.UU. y un mayor pragmatismo en los bancos centrales. “Quizás la Fed pueda tolerar un nivel de inflación terminal más cerca del 3% que del 2%”.
La sobrevaloración del dólar está en el pico. “Estamos entrando en la devaluación del dólar. Generalmente, dura entre 7 o 10 años”, aclara González. Para que el dólar comience su bajada, la gestora sostiene que “la Fed ya ha hecho su trabajo en las subidas de interés y el momento en que la economía global, sobre todo en China y Europa, comience con un mayor crecimiento y más sólido apoyará que el dólar se vaya debilitando”.
La posición de la gestora en China es cautelosa. El mercado anticipaba un crecimiento del 5% y Capital Group un 3%. “El tiempo nos ha dado la razón. Pensamos que no va a haber grandes niveles de estímulo a corto plazo”.
En mercados emergentes, es muy selectiva. Desde el punto de vista estructural, destaca la recuperación en mayor demanda en commodities, la recuperación de los precios y la inflación cada vez más moderada en los mercados -lo que hará que los tipos comiencen a bajar-. “Estamos positivos en Latinoamérica, Perú, Brasil, Chile”, matiza el experto.
La visión hacia el entorno europeo es más optimista, en comparación con los inicios del año. “Observamos un entorno más benigno en Europa. Estamos muy positivos en Francia e Italia”, añade.
Más oportunidades en renta fija
“Vemos atractivo en todos los segmentos de renta fija. Hay puntos de entrada muy atractivos”, explica Álvaro Fernández Arrieta, co-director de desarrollo de negocio de Capital Group para Iberia.
La gestora muestra una actitud positiva, aunque con un posicionamiento de las carteras de “manera defensiva”. En renta variable, la gestora tiene un gran interés en las compañías multinacionales (líderes en el sector) europeas. Capital Group posiciona sus carteras en compañías del sector tecnológico y añade posiciones en el sector salud, industrias farmacéuticas y sector industrial, aunque “de manera selectiva”.
Asimismo, la reacción de las grandes corporaciones japonesas y la subida salarial está revitalizando la economía. “La revitalización de Japón, potencialmente es un posible punto de entrada”, añaden los expertos.
Por Guadalupe Barriviera
Por Funds Society, Madrid