Largo, cargado de incertidumbre y con un final poco predecible: así será como los libros de historia hablarán del proceso de Brexit. Ahora comienza un nuevo capítulo después de que, a finales de la semana pasada, la Unión Europea acordase con Theresa May, primera ministra británica, una prórroga flexible hasta el próximo 31 de octubre, con la opción de finalizarlo si aprueban el acuerdo antes.
En opinión de las gestoras, nada de lo ocurrido la semana pasada cambia las opciones que hay sobre la mesa. “Todo sigue siendo posible. La nueva prórroga acordada entre Europa y el Reino Unido da suficiente tiempo a los británicos para organizar un referéndum sobre Brexit y es por eso por lo que aumenta la probabilidad de que el Parlamento británico llegue a un acuerdo. Pero también da tiempo para que Corbyn, el líder del partido laborista, haga presión para que se celebren nuevas elecciones generales, lo que aumenta la inestabilidad política. Por otro lado, los tories tampoco estarán contentos con el hecho de tener que organizar elecciones europeas, por lo que las posibilidades de que Theresa May sea destituida han aumentado tras la decisión de esta noche”, explica Ludovic Colin, Head of Flexible Bonds de Vontobel AM.
Lo positivo de esta situación es que una nueva prórroga elimina el riesgo a corto plazo de un Brexit duro o sin acuerdo, pero no elimina la incertidumbre que conlleva esta posibilidad. De hecho, en opinión de Colin, los mercados están aburridos de esta situación, que se ha convertido en un drama constante.
“El precio del seguro contra un mal escenario se ha derrumbado, lo que significa que el mercado no siente la necesidad de protegerse contra una crisis de mercado. Creo que el los inversores se ha preocupado mucho ante la probabilidad de un Brexit sin acuerdo, y ahora que esta solución se ha eliminado a corto plazo, los mercados quieren respirar y concentrarse en otra parte. El hecho de que el riesgo de un cambio de poder y de que Corbyn del Partido Laborista, gane unas posibles elecciones no ha sido descontado aún en los mercados financieros. Espero que estas preocupaciones aparezcan en los próximos días”, añade Colin.
De alguna forma se podría decir que el Reino Unido se ha quedado atascado con el Brexit. “A largo plazo, si bien es preferible más tiempo para evitar un Brexit sin acuerdo para la economía y para la libra, la falta de condiciones para otorgar la extensión ha debilitado los incentivos para que el Parlamento del Reino Unido encuentre una resolución. Mientras esperamos a ver quién logra sacar al país de este callejón sin salida, la economía sigue luchando. Las encuestas empresariales sugieren apuntando un crecimiento débil, donde la mayoría de su actividad está centrada en prepararse para el Brexit en vez de complir con la demanda acutal”, advierte Azad Zangana, economista senior de Schroders.
David Alexander Meier, economista de Julius Baer, considera que acorto plazo el libra se mantendrá neutral. “Una ratificación del acuerdo de retirada sería una sorpresa positiva. A largo plazo, el escenario de un acuerdo y el escenario en el que el parlamento encuentra una opción alternativa de Brexit suave están convergiendo; una unión aduanera, probablemente. Nuestra perspectiva de la libra a largo plazo sigue siendo alcista”
Fechas clave y próximos pasos
Según explica Alberto Alemanno, profesor de la Jean Monnet de Derecho y Política de la UE en HEC París, esta extensión adicional reabre la caja de Pandora del Brexit. “A pesar del lenguaje utilizado en las conclusiones de EUCO, todas las opciones permanecen abiertas, desde un Brexit ordenado hasta una revocación y un acuerdo el 31 de octubre. Estos 6 meses adicionales, o más, son la última oportunidad para que el Reino Unido emprenda una profunda reflexión política sobre su papel dentro de la UE. Esto conlleva un alto coste para la UE27 en referencia a que parece poco probable que Reino Unido ratifique el acuerdo de salida antes del 22 de mayo y, por lo tanto, participará en las elecciones al Parlamento Europeo. Si bien esto puede parecer innecesario, porque los eurodiputados del Reino Unido no estarán allí para quedarse, su mera elección afectará el nuevo equilibrio de poder en los próximos Parlamento y Comisión. Esta ampliación es un camino peligroso para la Unión Europea antes de las elecciones de la UE”.
En este sentido, la Unión Europea se guarda un as bajo la manga: para obligar al Reino Unido a participar en las elecciones parlamentarias de la UE del 23 al 26 de mayo, el 1 de junio se produciría un Brexit no negociado si el Reino Unido decidiera no participar.
Los analistas de Monex Europe miran más allá de las nuevas fechas que se han marcado en el calendario y recuerda: “La declaración política, que establece el marco para las futuras relaciones entre ambas partes, aún está por aprobarse, una vez que el parlamento británico indique una alternativa mayoritaria. La prórroga otorgada, más corta de lo que muchos esperaban, puede todavía ganarle más detractores a May entre los parlamentarios euroescépticos. La pregunta es ahora cuánto más podrá resistir el Reino Unido bajo la incertidumbre del Brexit”.
Por último, Dennis Shen, analista de Scope Ratings, sostiene que “May y el Gobierno están negociando con el Partido Laborista de Jeremy Corbyn una solución de compromiso basada en una unión aduanera entre el Reino Unido y la UE; sin embargo, un acuerdo rápido derivado de las conversaciones sigue siendo un reto, ya que el Partido Laborista también tiene sus propios motivos alternativos en las negociaciones.
Consecuencias
Según Shen, la calificación crediticia del Reino Unido –ubicada en el AA/Negativo– no podrá resistir indefinidamente la incertidumbre relacionada con el Brexit, por lo que la nueva prórroga del artículo 50 sólo prolonga aún más la inseguridad. “Estimamos que el coste económico del brexit ya es superior al 1% del PIB desde el referéndum de 2016, y este coste sigue aumentando. También hay una repercusión negativa de la incertidumbre relacionada con este evento en la economía europea, pero este efecto sigue siendo débil dentro de la actual ralentización regional. La repercusión económica del Brexit en el resto de la región es mucho más modesta, y quizás más relevante para Irlanda”, señala.
En este sentido, el último informe publicado por UBS Global Wealth Management señala que factores como el Brexit, los populismos, la guerra comercial y los cambios que se producirán en las principales instituciones de la Unión Europea, incluida la del Presidente del BCE, añaden una incertidumbre que los inversores deberían considerar.
Es más, el informe alerta de que en escenarios adversos, las economías más vulnerables de la zona euro son la italiana y la griega, que podrían verse sometidas a shocks en sus mercados de deuda. Un claro ejemplo del impacto que está teniendo esta situación en la eurozona es que, durante toda la semana pasada, el euro estuvo débil lastrado aún por el temor comercial, Brexit y los mercados periféricos.
Por Fórmate a Fondo