Beltrán Palazuelo es ejemplo del talento joven que existe en la industria de gestión de activos española. Empezó su carrera profesional en 2014, la etapa final de la crisis financiera, y se incorporó a Alpha Plus SGIIC en 2017, cuando la firma ya había sido adquirida por Santalucía Gestión. A principios de este año, la fusión de ambas daría lugar a Santalucía AM, con 1.850 millones de euros en fondos de inversión y más de 3000 millones en mandatos de gestión de planes de pensiones.
Desde allí, Palazuelo cogestiona varios de los fondos de renta variable española más rentables de los últimos años: Santalucía Ibérico Acciones, con una rentabilidad anualizada en los últimos tres años del 12,7% y Santalucía Espabolsa, con una rentabilidad del 8,25% en el mismo período.
Estos resultados, consistentes en el tiempo, invitan a pensar que en su gestión los aciertos se han producido en mayor número que los errores, pero la realidad es que ha habido de todo. Durante una entrevista con Futuro a Fondo y Funds Society, el gestor sitúa entre los primeros la inversión en Alantra (antes N+1) que ha experimentado una revalorización del 130%. «No la seguía nadie y su liquidez era limitada, pero vimos que el equipo gestor era magnífico y que tenía una caja neta fuerte», señala.
Otro de esos aciertos ha sido, destaca, Talgo, a un precio atractivo y con muchos contratos comprometidos en Arabia Saudí. «No está ganado nuevos contratos, pero puede tenerlos», afirma Palazuelo.
Entre los errores, la falta de paciencia a la hora de vender su exposición en Fluidra y a la hora de calibrar el negocio televisivo. «En un entorno de crecimiento fuerte, creíamos que iban a ir mejor pero Internet es una amenaza para este sector», añade.
¿Están las carteras preparadas para un entorno de ralentización económica?
Su visión de largo plazo y su vocación de estudiar y acompañar a las empresas en las que invierten les ha llevado a construir carteras resistentes a un entorno de desaceleración económica, si es que eso se produce. «El crecimiento en EE.UU. y en Europa se ha ralentizado, pero Australia lleva casi tres décadas sin entrar en recesión, ¿por qué no puede suceder en España?», se pregunta.
De hecho, cree que para los inversores «el mejor activo refugio para los próximos cinco a 10 años son las acciones, van a a ser mucho más rentables que la renta fija». Y dentro de la renta variable, las oportunidadades están en las eléctricas que están cotizando baratas. «Las empresas recurrentes son carísimas, pero las empresas cíclicas están a unos precios magníficos y siguen ganando dinero. El mercado está partido, hay cosas muy baratas y cosas muy caras», argumenta.
Un caldo de cultivo ideal para la gestión activa que, demás, se puede beneficiar del nuevo entorno que plantea MiFID II. «Nos da oportunidades la indexación, la falsa gestión activa y MiFID II por el número de pequeñas y medianas empresas que se quedan sin cobertura por parte de los analistas. Es un cóctel fantástico para nosotros», destaca Palazuelo.
El proceso de inversión
En su proceso de inversión, Santalucía AM emplea entre cinco y seis semanas en analizar a fondo las empresas hasta decidir si invierten o no en ellas. En caso de hacerlo, el primer paso es adquirir una posición residual, del 0,5% máximo, que pueden aumentar más adelante. Variables como el flujo de caja, la competencia, la deuda o el equipo gestor son los que determinarán la idoneidad de la inversión.
De todas ellas, no obstante, la alineacion de intereses con el management de la compañía se erige como aspecto clave. «Hay ocasiones en las que el equipo gestor de la compañía no está alineado contigo y es preferible estar en una compañía menos buena, pero con un buen equipo de gestión. Nos ha pasado incluso que en alguna ocasión, el equipo de gestión nos ha mentido, pero es algo minoritario», concluye.
Por Funds Society, Madrid