Las gestoras detectan que, cada vez más, los inversores demandan productos de inversión algo más arriesgados como respuesta a la baja rentabilidad que ofrecen las fórmulas más conservadoras de inversión. “En este contexto nuestro trabajo es convencer al cliente de que se mueva hacia productos de renta variable o de multiactivo, eso sí, explicando claramente el nivel de riesgo que conllevan”, señala Christian Pellis, director global de Distribución de Amundi.
Estas dos son las alternativas que Amundi plantea a este perfil de inversores y que se concreta en sus fondos Amundi Equity Europe Conservative, un producto de renta variable europea pero con exposición conservadora, y Amundi Rendement Plus, un fondo que aprovecha las ventajas que ofrecen los multiactivo pero que mantiene un enfoque prudente. “Es una oportunidad poder presentarles productos con un sesgo con algo más de riesgo que, además pone en valor nuestro servicio como gestora, más allá de estar vendiendo un producto”, puntualiza Pellis.
Según Frédéric Hoogveld, director de Especialistas de Productos Indexado y Smart Beta, la estrategia conservadora en renta variable se lleva haciendo desde hace ocho años en el fondo Amundi Equity Conservative. Desde su lanzamiento en abril de 2014, el fondo ha logrado una rentabilidad anualizada del 11,8% y un ratio de Sharpe del 0,81.
El objetivo de esta estrategia es invertir en empresas que “lo estén haciendo bien”, es decir, en aquellas compañías que tengan un bajo o nulo endeudamiento y con alta eficiencia operativa y rentabilidad; para ello toman como referencia el universo de empresas del Stoxx 600 y seleccionan aproximadamente unos 80 nombres. Amundi busca en el proceso de inversión empresas que se beneficien de los momentos de subidas y que no lo hagan tan mal cuando el mercado está bajista: “El resultado es que en buenos entornos tenemos mejor comportamiento que el índice MSCI y cuando llega un momento de caídas, el fondo tiende a recuperarse más rápido que el índice. Sin duda la explicación del comportamiento del fondo ayuda a acercar este tipo de productos al inversor retail”, apunta Hoogveld.
Esta estrategia en renta variable europea es de carácter conservador no sólo por el tipo de empresas en las que invierte, sino también por la gestión que hace del riesgo, en concreto de la volatilidad y la correlación. “Construimos una cartera de acciones no correlacionadas entre ellas, ya que tener baja correlación es una forma de reducir las pérdidas cuando hay caídas en el mercado. Además evitamos las compañías volátiles y nos quedamos con aquellas que son rentables, no buscamos aquellas que son baratas y ya está”, señala este experto.
Estos criterios han hecho que sectores como el energético o el bancario hayan tenido poco peso históricamente en este tipo carteras, frente otros como la salud o el consumo, que considera “buenos activos, diferenciados y con poco correlación”.
La opción multiactivo
Florian Neto, gestor de Inversiones en Multiactivo, es el encargado de presentar la otra propuesta de Amundi, que se concreta en el fondo Amundi Rendement Plus, cuya estrategia multiactivo de retorno absoluto tiene más de 12 años de historia. Según Neto, esta solución es óptima porque “ante un contexto de bajos tipos de interés, aunque vayan a subir algo, necesitas diversificación y flexibilidad. Y justamente esto es lo que ofrece una estrategia multiactivo”.
En su opinión, esta fórmula permite identificar y capturar las oportunidades que hay en el mercado, asignando los activos en la cartera por factor de riesgo. El equipo gestiona la cartera con un enfoque de presupuesto de riesgo, lo que permite la exposición de activos de riesgo en base a una estrategia de inversión tanto individual como global. “Limitamos la volatilidad ex-ante de la cartera al 4%, lo que nos permite un rendimiento atractivo limitando el riesgo de pérdida durante periodos de estrés de los mercados financieros. Este fondo, en los últimos años, no ha tenido una volatilidad superior al 4%”, explica Neto.
Respecto a la forma de seleccionar los activos, apunta que cuentan con diversos equipos de expertos que definen en qué invertir e incluyen los activos sugeridos tras valorar su retorno y volatilidad. “Creemos en el valor relativo”, puntualiza. El fondo Amundi Rendement Plus combina una cartera core de bonos con estrategias que aportan diversificación en otros activos como crédito, deuda pública, high yield o divisas.
Por último, destaca que la estrategia que sigue consiste en colocar la cartera en un escenario macro central para la mayor parte de ella, y el resto en función de escenarios alternativos a través de coberturas. “De esta forma logramos una cartera que a través de unos activos logrará rentabilidad y a través de otros mantendrá el riesgo cubierto”, concluye. Como resultado de esta estrategia, el fondo ha logrado una rentabilidad anualizada del 2,7% desde su lanzamiento en 2009 y un ratio de Sharpe del 0,76.
Amundi ante MiFID II
Este tipo de soluciones son las que la gestora trata de acercar a los inversores más conservadores, lo cual, como remarcaba Pellis, pone en valor el servicio de asesoramiento de la firma. “Con la llegada de la nueva regulación lo que está claro es que en el pasado vendíamos productos y ahora vendemos servicios de alta calidad”, matiza.
En su opinión, el sector vive una fuerte presión sobre los márgenes de la distribución, que aumenta si se tiene en cuenta que el inversor no tiene la conciencia necesaria para pagar por ser aconsejado y también por la fuerte presencia de la gestión pasiva. “Considero que la clave estará en buscar un equilibrio entre la tarifa que se vaya a cobrar y la calidad del servicio que se ofrezca. Si tu servicio es bajo y tu tarifa alta, no venderás nada, y eso presionará aún más los márgenes de este negocio”, apunta.
Ante este escenario Pellis considera que para Amundi el tamaño será una baza, sobre todo tras la adquisición de Pioneer, ya que permitirá seguir ofreciendo un amplio abanico de productos de calidad. A esto se suma su estrategia de “diversificación de la base de clientes”, creando con ellos una relación casi de socios en la búsqueda de mayores rentabilidades para su dinero.
Por Alicia Miguel Serrano
Por Funds Society, Madrid