Victoria Harling, responsable del equipo de deuda corporativa de mercados emergentes y principal gestora de las estrategias Emerging Market Corporate Debt y Emerging Market Investment Grade Corporate Debt de Ninety One, explica por qué cree que algunas de las mejores oportunidades de renta fija se encuentran en el sector de deuda corporativa de mercados emergentes.
Harling sostiene que la deuda corporativa emergente ofrece una buena calidad, con un mayor rendimiento y una menor duración que la deuda corporativa desarrollada. En un mundo de tipos de interés bajos, esto podría resultar extremadamente atractivo.
¿Dónde están las mejores oportunidades en los mercados de crédito y renta fija durante el próximo año?
Vemos un gran potencial para que los mercados crediticios tengan un buen desempeño durante los próximos 12 meses. Las perspectivas estarán respaldadas por posibles vacunas de COVID-19 y un presidente electo de Estados Unidos que probablemente empleará un tono menos confrontativo, al tiempo que introducirá una política exterior y comercial más predecible. Es probable que esto funcione muy bien para el crecimiento mundial.
Hubo mucha incertidumbre durante 2020 con respecto a los riesgos de impago y los problemas crediticios. A medida que el año llega a su fin, nuestra opinión es que muchas empresas gestionaron muy bien la reciente desaceleración económica mundial, pero todavía hay margen de mejora. Nos gustan los mercados emergentes y también el crédito, y al movernos ligeramente hacia abajo en el espectro crediticio desde el grado de inversión, también vemos un gran potencial de rendimiento en el espacio de alto rendimiento.
¿Qué podrían estar perdiéndose los asignadores de inversión sobre las oportunidades en la deuda corporativa de los mercados emergentes?
La deuda corporativa de mercados emergentes se está convirtiendo rápidamente en una clase de activos más madura, pero muchos inversores pueden ignorar que, con 2,4 billones de dólares, es más grande que el mercado de high yield de Estados Unidos y aproximadamente del mismo tamaño que el mercado europeo de alta calificación. El rápido crecimiento está siendo impulsado por nuevos emisores y más países que ingresan al mercado cada año.
El resultado es una clase de activos que incluye empresas de más de 59 países y mucho más diversificada de lo que los inversores podrían esperar. Estas empresas estarán más diversificadas a nivel mundial desde la perspectiva de los ingresos y, con frecuencia, se gestionarán de forma un poco más conservadora que las de los mercados desarrollados. Es probable que las tasas de impago en los mercados emergentes sean más bajas y, en nuestra opinión, hay algunas empresas muy buenas en todo el espectro.
Quizás la característica más importante de la deuda corporativa de los mercados emergentes es que se está diferenciando bastante del universo soberano de los mercados emergentes. Se presta a ser un buen diversificador, no como un competidor del soberano de mercados emergentes, sino como una clase de activos complementaria.
El mercado de deuda de grado de inversión de mercados emergentes también se ha expandido, y los inversores se han dado cuenta de que esta clase de activos podría considerarse una asignación de grado de inversión por derecho propio frente a otros mercados crediticios tradicionales de grado de inversión. Un atractivo clave de la deuda de los mercados emergentes frente a los mercados desarrollados son los mayores rendimientos disponibles para las calificaciones crediticias equivalentes.
¿Por qué los inversores deberían asignar a la deuda corporativa de los mercados emergentes y qué papel puede desempeñar en una cartera de renta fija más amplia?
Para los inversores que buscan un componente de duración reducida pero un componente de mayor rendimiento en un mundo de tipos de interés muy bajos, creemos que la deuda empresarial de mercados emergentes es una clase de activo muy atractiva; las tasas de impago también son relativamente bajas. La calidad crediticia general de la clase de activo sigue siendo superior a la del high yield tradicional estadounidense.
La deuda corporativa de los mercados emergentes ofrece un riesgo ligeramente menor para un mayor rendimiento y, al observar las diferentes correlaciones, encaja perfectamente en un contexto de frontera eficiente. Dentro de una cartera combinada, creemos que una asignación del 5-10% complementaría las inversiones existentes en el universo de renta fija.
Información importante:
Riesgos generales. El valor de las inversiones y los ingresos generados a partir de ellas pueden aumentar o disminuir. El desempeño pasado no es un indicador confiable de resultados futuros. Si alguna moneda difiere de la moneda local del inversor, los rendimientos pueden aumentar o disminuir como resultado de las fluctuaciones de la moneda.
Riesgos específicos. Incumplimiento: existe el riesgo de que los emisores de inversiones de renta fija (por ejemplo, bonos) no puedan hacer frente a los pagos de intereses ni reembolsar el dinero que han pedido prestado. Cuanto peor es la calidad crediticia del emisor, mayor es el riesgo de incumplimiento y, por tanto, la pérdida de inversión. Mercado emergente: estos mercados conllevan un mayor riesgo de pérdidas financieras que los mercados más desarrollados, ya que pueden tener sistemas legales, políticos, económicos o de otro tipo menos desarrollados. Tasa de interés: el valor de las inversiones de renta fija (por ejemplo, bonos) tiende a disminuir cuando aumentan las tasas de interés. Liquidez: Puede haber compradores o vendedores insuficientes de determinadas inversiones dando lugar a retrasos en la negociación y la posibilidad de realizar liquidaciones y / o grandes fluctuaciones de valor. Esto puede dar lugar a pérdidas financieras mayores de las que se podrían anticipar.
Por Meritxell Sedo
