A pesar de su enorme impacto en la salud y el bienestar, la pandemia de la COVID-19 apenas ha alterado las poderosas tendencias estructurales que espolean el crecimiento de los mercados emergentes. Así, según indica Dara White, director global de renta variable de mercados emergentes en Columbia Threadneedle Investments, en la firma esperan que estas tendencias cobren aún más impulso el próximo año y que los mercados en desarrollo sigan representando el principal motor del crecimiento económico mundial.
En este comienzo de 2021, el entorno macroeconómico resulta sumamente propicio. Algunas economías importantes, en concreto China y Corea del Sur, fueron las primeras en verse afectadas por la pandemia. No obstante, gracias a su contundente respuesta para controlar los contagios, han experimentado una sólida recuperación y ahora se encuentran bien posicionadas para prolongar el rebote. De manera más general, los mercados emergentes se están viendo favorecidos por la oleada mundial de recortes de tipos de interés e inyecciones de liquidez. Además, disponen de mayor margen de maniobra que los mercados desarrollados para adoptar nuevos estímulos, dado que sus tipos de interés reales se sitúan en niveles más elevados.
Debido al favorable entorno macroeconómico y la promesa de una distribución generalizada de las vacunas contra la COVID-19 durante 2021, en Columbia Threadneedle Investments creen que la tendencia principal a largo plazo que determinará la evolución de los mercados emergentes (será la transición desde un crecimiento impulsado por las exportaciones hacia un modelo económico basado en una pujante demanda interna), que se impondrá más que nunca.
Esto queda perfectamente ilustrado en el desplazamiento del centro de gravedad de la clase media mundial. En octubre, la Institución Brookings con sede en Washington señaló que el mundo no había asistido nunca a una expansión de la clase media tan rápida como la que está experimentado China, (1) y añadió que esto está teniendo lugar “en un periodo en el que la clase media mundial ya se está expandiendo a un ritmo sin precedentes, gracias en parte a algunos de sus vecinos, como la India”. En su informe, la institución prevé que la clase media china estará conformada por 1.200 millones de ciudadanos de aquí a 2027, lo que representa una cuarta parte del total mundial. A modo de comparación, en la década de 1950 más del 90% de la clase media mundial se concentraba en Europa y Norteamérica.
Esta continua evolución alentará una sólida demanda de bienes y servicios a escala nacional, que será atendida en gran medida por las compañías nacionales de rápido crecimiento. En la opinión de Columbia Threadneedle Investments, determinados temas como la penetración de los servicios de pago digitales, la innovación digital y el comercio electrónico, la profundización del sistema financiero y el desarrollo medioambiental (todos ellos reforzados por los efectos de la pandemia) ofrecerán abundantes oportunidades de inversión durante el próximo año y más allá.
Con el fin de aprovechar estas oportunidades, la gestora seguirá centrándose en las compañías de los mercados emergentes que atienden la demanda nacional. En Columbia Threadneedle Investments detectan significativas oportunidades en los sectores de consumo discrecional, tecnologías de la información y servicios de comunicación, que exhiben un interesante potencial de crecimiento a escala mundial conforme las firmas desarrollan productos y servicios para satisfacer las cambiantes preferencias de los consumidores.
La atención sanitaria es otro sector que ha registrado una aceleración durante la pandemia. Dado que el gasto sanitario en China solo representa el 5% del PIB, lo que contrasta con el 17% en Estados Unidos, (2) resulta claro hacia dónde tenderá el sector. Los ciudadanos chinos son cada vez más viejos, más ricos y más propensos a caer enfermos. Las reformas adoptadas por el gigante asiático han sido el principal catalizador del sector, y la adhesión al Consejo Internacional de Armonización de los Requisitos Técnicos para el Registro de Medicamentos de Uso Humano (ICH) (3) contribuirá a la integración del proceso clínico de China y el cumplimiento de las normas internacionales. Desde entonces, los plazos de aprobación y reembolso de fármacos han descendido drásticamente (4). El mercado ha registrado una apertura y existe ahora tanto la demanda como la capacidad para atenderla. No nos sorprendería si el sector de atención sanitaria duplica su tamaño en los próximos años.
Por otro lado, existen focos de crecimiento en los valores financieros gracias a la innovación digital. Por ejemplo, en Brasil, unos tipos de interés en mínimos históricos (5) están alentando la inversión en renta variable y están creando oportunidades. Conforme la desregulación financiera, la reforma estructural y la adopción tecnológica siguen su curso, la gestora anticipa que determinados segmentos, como el corretaje y los pagos digitales, ofrecerán mayores perspectivas de un vigoroso crecimiento. Además, aunque la pandemia ha ralentizado en cierto modo el programa de reformas en los mercados emergentes, la tendencia a largo plazo se mantiene intacta. En efecto, se constata que algunos países, como Brasil, Indonesia, India y China, siguen realizando avances en importantes reformas.
Muchos inversores siguen realizando una asignación insuficiente a los mercados emergentes, pero los argumentos a favor de la inversión en esta clase de activos resultan cada vez más convincentes.
En Columbia Threadneedle Investments identifican cada vez más compañías que se ajustan a su estilo de inversión de “crecimiento de calidad”, que cuentan con equipos directivos competentes que adoptan decisiones favorables para los inversores y que disponen de capacidad para financiar internamente el crecimiento al tiempo que aumentan sus rentabilidades sobre el capital invertido.
En la opinión de la gestora, esta clase de activos ofrece ventajas de crecimiento y diversificación interesantes, y están convencidos de que el año 2021 proporcionará atractivas oportunidades para aumentar la exposición.
Anotaciones:
- https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2020/10/FP_20201012_china_middle_class_kharas_dooley.pdf, Octubre de 2020.
- https://data.worldbank.org/indicator/SH.XPD.CHEX.GD.ZS, Diciembre de 2020.
- https://www.biopharminternational.com/view/china-joins-ich-global-harmonization-efforts, Agosto de 2017.
- FT.com, «Global drugmakers strike deal to slash prices in China», 28 de noviembre de 2019.
- https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-10-28/brazil-holds-key-rate-at-2-as-growth-woes-outweigh-fiscal-fears, Octubre de 2020.
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Por Meritxell Sedo
