Últimamente, los inversores se han acostumbrado a que cuestiones políticas como la guerra comercial y el Brexit influyan en los mercados. Pero no ha sido siempre así.
“Los gestores no solían tener que pensar en política a la hora de invertir”, dice Charles Prideaux, responsable de producto y soluciones de inversión en Schroders. “Esto ha cambiado. Estamos viendo como la disrupción política está afectando a los mercados y por el momento no se va a ir”.
Este fue el tema principal de la agenda en la reciente Conferencia de Inversiones de Schroders en Venecia, donde un panel de gestores de fondos debatió sobre como un enfoque activo puede ayudar a navegar unos mercados cargados de riesgos políticos.
Renta variable global: las grandes empresas están en alerta por la retórica hostil
Durante el evento, el panel discutió que el aumento del populismo y sus consecuencias están obligando a las empresas a cambiar la forma en que actúan.
“Las grandes empresas están muy atentas al hecho de que enfrentan una retórica política y mediática cada vez más hostil. Esto está incrementando los riesgos regulatorios y el riesgo de titulares dañinos en una amplia gama de sectores, desde las grandes empresas de tecnología hasta el sector automovilístico”, dice Katherine Davidson, gestora de fondos de renta variable mundial .
“Se está creando un entorno en el que las empresas deben ser más conscientes de ser buenos ciudadanos corporativos y de gestionar sus negocios en interés de un grupo más amplio de partes interesadas. Esto puede parecer contrario a los intereses de los accionistas en el corto plazo, pero en el largo plazo debe reforzarse mutuamente; un ‘karma corporativo’ que es beneficioso”, añade.
La política actual está haciendo que este enfoque sea esencial a largo plazo, según la opinión de Davidson.
“Cuanto más volátil se vuelve el corto plazo, más importante es ser un accionista a largo plazo. Es difícil o incluso inútil tratar de pronosticar ganancias trimestrales dada la cantidad de ruido, por lo que necesita encontrar empresas que puedan resistir la tormenta”.
“Por lo tanto, pasamos más tiempo pensando en la capacidad de recuperación y durabilidad de los modelos de negocios, así como en la capacidad de las empresas para adaptarse, sobrevivir y prosperar en un entorno cambiante. Buscamos equipos directivos que comprendan esto; que están abiertos a la interrupción y la innovación y están debidamente incentivados para pensar en el largo plazo”.
Acciones A de China: el soporte político puede hacer que la economía emerja más fuerte
Se podría decir que el mercado chino siempre ha estado muy impulsado por la política interna, dada la cantidad de control estatal en la economía y la presencia significativa de empresas estatales en el mercado de valores.
Ahora, en medio de la creciente guerra comercial con Estados Unidos, los políticos extranjeros también están teniendo un efecto en el país. De hecho, el mercado de acciones A de China es uno de los de peor desempeño dentro de los mercados emergentes este año (21% menos que el año pasado, según datos hasta el 3 de octubre), debido en gran parte a la disputa comercial con los Estados Unidos.
“Definitivamente estamos tratando de evitar a las empresas que tienen un gran impacto potencial del comercio con los Estados Unidos», dice Jack Lee, director de research de acciones A de China. “Sorprendentemente, no hay muchas empresas con una gran exposición a las exportaciones a Estados Unidos y las experiencias pasadas en conflictos comerciales anteriores han demostrado que muchas de esas empresas eventualmente dejarían de producir en el extranjero para evitar los aranceles”.
“El impacto indirecto es más difícil de calcular y evitar. La pérdida de negocios y empleos y la resultante escalada de costes que lleva al cierre de las empresas alimentaría la desaceleración económica y varias partes de la economía”.
Sin embargo, Lee cree que muchas malas noticias ya se han valorado en el mercado de acciones A de China y que, con cierta ayuda política, la economía puede emerger más fuerte del malestar actual.
“Podríamos esperar reformas estructurales profundas provenientes del gobierno para enfrentar este ciclo descendente”, añade Lee.
“Después de todo, China es una economía grande y diversa con una enorme base de consumo interno y una fuerza laboral productiva. Confiamos en que muchas buenas empresas continuarán prosperando con el tiempo. Actualmente, todo ha bajado de precio, por lo que es un momento interesante para invertir en compañías que creemos que han sido sobrevendidas”.
En cualquier caso, se debe tener en cuenta que los cambios en las medidas políticas, legales, económicas o fiscales de China podrían causar pérdidas.
Multiactivos: fundamentales, no política
El gestor de estrategias de multiactivos, Alastair Baker, predice que una gestión activa y global será beneficiosa, porque habrá una “mayor dispersión entre el rendimiento de las empresas y los países conforme se adaptan a la ruptura de la globalización”.
Según apunta el gestor, es mejor enfocarse en los fundamentales que en la política. “Nunca compraríamos ningún activo basado en una visión de la política. No tenemos ventaja y no podemos predecir el comportamiento del electorado”, dice.
“Pero sí analizamos el rango potencial de resultados. Tomamos en cuenta lo que creemos que se valora en los activos y compramos coberturas baratas para mitigar los malos resultados. Por lo general, queremos invertir en áreas lo suficientemente sólidas o baratas para capear los giros políticos. Las valoraciones y los fundamentos siguen siendo nuestra ancla en aguas turbulentas”.
Baker afirma que las interrupciones políticas todavía no han descarrilado el crecimiento mundial, aunque ha estado reduciendo su exposición al riesgo. “La música sigue sonando, impulsando el crecimiento global. Estamos bailando muy cerca de la salida, pero seguimos bailando”, concluye.
Por Meritxell Sedo
