Bart Geukens no es de esos gestores que vigilen con especial interés la macroeconomía para determinar las acciones que darán forma a su cartera de compañías de mediana y pequeña capitalización. Su proceso es puramente bottom-up pero no es ajeno a lo que sucede en los mercados y en el escenario macro. Y lo que ocurre ahora puede beneficiar a este tipo de compañías de tamaño más modesto en toda Europa.
En el marco de la décima edición del Foro Medcap de Empresas de Mediana Capitalización, organizado por BME y celebrado recientemente en Madrid, aseguró que, tras un escenario de desapalancamiento, existen temores de deflación. Una situación que descartó pero que está generando reacciones de política monetaria. Así, considera que las políticas con respecto a una relajación monetaria para evitar la deflación aún están pendientes de definir y podrían beneficiar a las compañías de pequeña y mediana capitalización. Por un lado, el Banco Central Europeo podría tomar medidas para fomentar el crédito a las empresas, algo positivo para este segmento que en ocasiones encuentra más dificultades en su camino hacia la financiación. En segundo lugar, y tras las elecciones europeas, habrá que ver si la austeridad pierde ritmo. “Son momentos interesantes para los mercados y pueden beneficiar a las pymes”, afirma.
El gestor de Renta Variable de Petercam, boutique dedicada a labores de banca privada y a gestión para clientes institucionales, gestiona un fondo centrado en este tipo de compañías de capitalización mediana y pequeña en toda Europa, si bien reconoce que es un sesgo que tienen en toda la gestora, incluso en los fondos de compañías de mayor capitalización.
A la hora de hablar de los mercados periféricos, dice que el rally vivido por la bolsa española el año pasado, ante la estabilización de la situación política, ya ha quedado atrás, mientras ahora le toca el turno a Italia (los resultados de las elecciones europeas muestran confianza en el Gobierno) y a Grecia. El gestor considera que estos países han pasado de estar en un círculo vicioso de noticias negativas a un círculo virtuoso, donde no dejan de llegar inversiones (en España, y ante una compresión de las rentabilidades de los bonos, en los últimos 18 meses se han producido “compras indiscriminadas”) pero advierte de que hemos llegado a una situación que implica “ser mucho más selectivos con el mercado”. Por eso, la clave está ahora en centrarse en las compañías que verán un crecimiento en sus beneficios y evitar aquellas que puedan sufrir una ralentización de los mismos.
Con respecto al MAB, el mercado alternativo bursátil español, el gestor puso la analogía con Francia, donde existe un mercado similar pero cuenta con incentivos fiscales y está logrando atraer más capital. Una idea para España.
Fuerte proceso de selección
El gestor invierte en compañías durante largos periodos de tiempo, de ahí la necesidad de convicción. La baja rotación de su cartera también se explica por el deseo de la gestora de convertirse en dueño de la compañía, y decidir su destino junto con el equipo directivo. Su fondo de small y midcaps, que ha ofrecido retornos anuales desde 2004 de entre el 2% y el 3% en términos netos, se centra en compañías que crean valor, que generan liquidez y tienen proyectos prometedores, para lo que realiza un concienzudo proceso de selección.
En Europa existen más de 3.000 firmas de mediana capitalización frente a unas 400 de gran tamaño: él se centra en aquellas con un volumen de entre 100 y 4.000 millones, si bien en situaciones especiales puede invertir en aquellas por debajo de 100 millones. Para esa selección cuenta con un disciplinado proceso que analiza la generación de caja de las compañías y sus valoraciones.
Por Alicia Miguel Serrano