Ned Naylor-Leyland, gestor de la estrategia Old Mutual Gold & Silver de Old Mutual Global Investors, recuerda a los inversores que mientras las tasas de tipos de interés reales estén cotizando en una banda estrecha, es muy poco probable que el oro pueda obtener un buen rendimiento.
“Para los no iniciados, la escalada de las tensiones geopolíticas ha salpicado últimamente el entorno de inversión tendría que haber resultado en un poderoso movimiento alcista en el oro. Pero los buenos observadores del precio de los lingotes habrán notado que mientras el precio del crudo se disparó, el precio del oro apenas se ha movido tras la decisión del presidente Donald Trump de retirar a Estados Unidos del acuerdo nuclear con Irán. Un evento geopolítico mayor y aún así el metal precioso no se movió. Esto incitó a algunos inversores a preguntarse si el oro ha perdido su estatus como activo refugio”.
Antes de comenzar a cuestionar el rol del oro y como debería comportarse en determinadas circunstancias, el gestor de Old Mutual Global Investors recuerda que el verdadero factor que determina el precio del oro es simplemente el movimiento en tipos de interés reales. Y por reales, se refiere por su puesto a la diferencia entre tipos de interés nominales y la tasa de inflación.
“Mientras que las tasas de interés reales se encuentren en el rango de su límite, tal y como sucede ahora, el precio del oro no se moverá rápido, según nuestra opinión. Los últimos datos económicos en Estados Unidos muestran una ligera pérdida de momentum, un reflejo del crecimiento generalizado global. Las expectativas de inflación se han ajustado a la baja. Las expectativas sobre los tipos de interés se han ajustado a la baja. Un estancamiento… por ahora”.
Entonces, ¿qué servirá de catalizador para un movimiento en el precio del metal precioso?
«Bien, la correlación entre el precio del crudo y la inflación podría ser restaurada de nuevo, causando que la inflación estadounidense se pulverice al alza. Para aquellos cuya memoria se alargue lo suficiente, solía haber algo de causalidad entre estas dos variables«, contesta Naylor-Leyland.
Sin embargo, como viene diciendo la gestora desde un tiempo atrás, las expectativas son que la Reserva Federal de Estados Unidos lleve a cabo cuatro subidas repentinas en los tipos de interés, que podrían ser como patear en la hierba alta.
«En cualquier caso, los tipos de interés reales pueden caer desde los niveles actuales. Y si fuera el caso, creemos firmemente, que comenzarán a ver un movimiento alcista en el precio del oro», concluye.
Por Meritxell Sedo