A pesar de los sólidos datos, especialmente la sorpresa alcista en el crecimiento de los salarios de Estados Unidos, los expertos de NN Investment Partners no han cambiado sus perspectivas sobre las políticas de los bancos centrales y mantienen que la Fed subirá los tipos de interés tres veces este año, seguidas por otras dos alzas en 2019. También esperan que el BCE haga un «ajuste suave» entre septiembre y finales de año antes de subir los tipos primera vez en el segundo semestre de 2019.
“Dicho esto, esperamos que de cara al futuro las políticas monetarias sean menos directas y más dependiente de los datos”, explica la gestora en su último análisis semanal de mercado.
“Los bancos centrales están caminando sobre una cuerda floja. Por un lado, tienen que anclar las expectativas de inflación a largo plazo, un objetivo que puede requerir un exceso de inflación moderado. Por otro lado, son conscientes de los riesgos de sobrecalentamiento de la economía y de la exuberancia irracional en los mercados al hacerlo”, añaden.
Pero al mismo tiempo que sucede esto, explican, crece la confianza entre los inversores de que la política pueda normalizarse, lo que es un elemento que podría implicar un aumento en los rendimientos de los bonos y, si este aumento es demasiado rápido, los activos de riesgo también se verán afectados.
Política monetaria
Y es que desde mediados de diciembre, los mercados han asistido a un aumento gradual pero convincente en los rendimientos de los bonos del sector público a 10 años. El siguiente gráfico muestra el desarrollo de Alemania y EE.UU. Ambos han subido claramente por encima de los picos del año pasado, y esto no solo se limita a estos dos países, es un fenómeno que también se da en otros países desarrollados (con la excepción de Japón).
Para la gestora, está claro que el aumento en los rendimientos de los bonos está impulsado principalmente por la expectativa de una normalización de la política monetaria.
Este aumento se vio reforzado por los fuertes datos de crecimiento de los salarios estadounidenses de enero, que probablemente fue uno de los desencadenantes clave de la corrección de las semanas pasadas.
“La tendencia ascendente fue interrumpida por la venta masiva de acciones el lunes. El aumento en el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años desde diciembre está impulsado en gran medida por las expectativas de inflación a largo plazo, mientras que en Alemania el aumento del rendimiento está más impulsado por el rendimiento real”, concluye NN IP.
Por Fórmate a Fondo
