El sentimiento del inversor hacia la deuda de alta rentabilidad de Estados Unidos está siendo muy negativo, pero se trata de uno de los mejores activos de renta fija de este año, así lo considera John Fekete, gestor de Pictet US High Yield. Fekete piensa que en 2017 se alcanzará un 9% de rentabilidad y que en 2018 podría mejorar y llegar a los dos dígitos.
“Hay que tener en cuenta que en los últimos 30 años la deuda de alta rentabilidad ha generado un 0,64% mensual en períodos en que las rentabilidades de los bonos del Tesoro a diez años han estado aumentando, mientras la deuda con grado de inversión ha perdido un 0,35% mensual. Ello es atribuible principalmente a que su mayor rentabilidad y prima de riesgo actúan como un amortiguador. Además, si los tipos de interés aumentan porque la economía crece, los fundamentales mejoran generalmente –con una reducción de la tasa de impagos y un aumento de las tasas de recuperación–», asevera Fekete.
El gestor de Pictet US High Yield añade que las expectativas de inflación y los tipos de interés son favorables en EE.UU. “Los precios de los alimentos en EE.UU. están al nivel más bajo que hemos visto en una generación. Hay que tener en cuenta que los balances de las empresas con deuda de alta rentabilidad son cada vez más fuertes«, dice el experto. Fekete señala que, por el contrario, el apalancamiento bruto de emisores no financieros corporativos de EE.UU. , por el índice Barclays, ha estado aumentando constantemente desde 2,1 veces en 2011 a 3,4 veces en el último trimestre de 2016.
Por sectores…
“Hemos aumentado exposición al sector salud, golpeado durante el cuarto trimestre de 2016 ante las expectativas de que EE.UU., con el triunfo Trump, tomase medidas para reducir el número de personas con seguro, lo que típicamente implica más deuda incobrable y gastos médicos no reembolsables. Sin embargo, probablemente es uno de sectores más defensivos, sobrevendido y con atractivas valoraciones», explica el gestor. Además, sus rentabilidades han seguido subiendo a pesar de que la probabilidad de que las políticas de la administración Trump se materialicen haya ido disminuyendo, añade.
«También hemos añadido telecomunicaciones y tecnología, aislados en gran parte de la administración de Trump, que pueden ser beneficiarios de una consolidación y reforma regulatoria”, explica el gestor.
John Fekete, gestor de Pictet US High Yield, asegura por último que aumentaron la exposición a empresas constructoras de viviendas: “Los tipos de interés en EE.UU. van a permanecer bajos mucho tiempo y hay tendencias muy favorables respecto a la compra de la primera vivienda, que crece a un ritmo que no hemos visto en mucho tiempo”.
Por Fórmate a Fondo