El economista jefe de UBP, Patrice Gautry, constata la pérdida de impulso de la economía española de cara al año próximo, algo que no se debe a que “esté colapsando, sino a que en los últimos años se ha crecido mucho y es difícil seguir ese ritmo». Gautry ha señalado, en un encuentro informativo con periodistas en Madrid, que “el impulso en el crecimiento se ha moderado, y el ciclo económico ha madurado. Las perspectivas para España parecen menos boyantes, y se espera que el crecimiento de 2017 se sitúe entre el 2,5% y el 3%”, explica.
Aun así, desde la entidad suiza consideran que “la economía española está sorprendentemente bien aunque la producción industrial siga lejos de los niveles previos a la crisis financiera”. El consumo, el mercado laboral y el sector inmobiliario deberían continuar con su recuperación y apunta al desapalancamiento de los hogares durante los últimos años. A pesar de que esperan una moderación en la inversión, la incertidumbre política sigue sin verse como un gran obstáculo para el crecimiento económico. “La economía española es resiliente y la incertidumbre política no ha empañado demasiado el crecimiento económico, dado que la austeridad fiscal ha disminuido. Sin embargo, el próximo gobierno, probablemente, tendrá que ajustar la política fiscal para cumplir las recomendaciones de la UE”, comenta el experto.
Más problemática es la situación de Portugal en donde UBP prevé un frágil crecimiento del entorno del 1% debido a un deterioro de la confianza de los consumidores, principal palanca del crecimiento en los últimos cuatrimestres. Pero la incertidumbre política también está instalada al otro lado del Atlántico con las elecciones estadounidenses a la vuelta de la esquina, y en el corazón de Europa con el referéndum en Italia y las citas electorales en Alemania y Francia el próximo año. «El mercado puede ser volátil y vulnerable en los próximos meses y hay que ser muy cuidadoso con los valores estadounidenses y europeos», ha dicho Gautry.
Bonos soberanos, caros y sin atractivo
Dentro de la estrategia de asset allocation, se ha convertido casi en un lugar común por parte de los expertos advertir de los riesgos de invertir en deuda soberana. “Los rendimientos de los bonos gubernamentales han llegado a mínimos históricos, debido a las políticas monetarias agresivas y no convencionales”.
Desde UBP destacan que “si el crecimiento se estabiliza, las tasas de interés a largo plazo podrían enfrentar presiones al alza, sobre todo en EE.UU”. En el caso de Europa, las rentabilidades siguen estando impulsadas por los bancos centrales y en algunos países los diferenciales reflejan la incertidumbre política. En cuanto a los bonos corporativos, en UBP todavía observan “oportunidades atractivas” a pesar de un rendimiento modesto.
Tipos de interés al alza
Fuera de Europa, la esperada subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos podría llegar antes de fin de año «si los riesgos son bajos y la tendencia permanece positiva en la actividad doméstica», apuntan desde UBP. Así, las expectativas de la entidad fijan los tipos de interés estadounidenses en el 0,5% y el 0,75% en la reunión de diciembre y los mantienen en esa horquilla a lo largo de 2017. Los tipos en Europa podrían mantenerse en el 0% durante los próximos meses, según las perspectivas de UBP.
Por Funds Society, Madrid