Antes del verano, Maya Bhandari, gestora de carteras multiactivo de Columbia Threadneedle Investments, señalaba cierta preferencia por la renta variable. Sin embargo, con la llegada del otoño, la gestora se muestra más cauta y cambia su posición a una visión más neutral. Gracias a su experiencia en multiactivos, Bhandari posee una visión global sobre el desarrollo de los mercados y los activos.
“Lo que nos está diciendo el mercado y la curva de tipos en Estados Unidos, Reino Unido y Europa es que los tipos seguirán bajos mientras la inflación siga por el mismo camino los próximos años. Si lo comparamos con otros momentos de la historia, esta situación de la curva quiere decir que el ciclo se acaba y que se puede esperar una recesión en el próximo año y medio. Ahora bien, las condiciones que se tienen que dar para que haya una recesión es o problemas con el pago del crédito o un fuerte endeudamiento de la parte privada de la economía. En cambio, ninguna de esas dos condiciones se cumplen. En mi opinión, si llega una recesión no será del mismo calado ni impacto que la anterior”, explica Bhandari.
En este sentido, la gestora no espera una recesión de forma inminente, pero sí reconoce que hay muchos “eventos”, entre ellos el más determinante la guerra comercial entre Estados Unidos y China, que pueden pasar factura y llevarnos a un menor crecimiento global. La previsión de Columbia Threadneedle Investments como firma de inversión es un menor crecimiento en 2020.
“Esta perspectiva la basamos en que ya hay algunos signos, como por ejemplo la recesión que vive el sector manufacturero. En cambio, el sector servicios será el que sujete todo el crecimiento que podamos ver. También hay que tener en cuenta que el sentimiento sobre una posible recesión está aumentando, lo que ha provocado que la inversión sea más tímida, también como consecuencia de los riesgos geopolíticos”, añade. Y matiza: “Puede haber un modesto crecimiento en algunas regiones el próximo año”.
Asset allocation
Con esta visión del mercado, la gestora se mantiene neutral en muchos de los principales activos, pero aún ve ciertas oportunidades como por ejemplo en renta fija: “Hemos visto un rally en los bonos este año, un movimiento que se explica por la política monetaria de los bancos centrales. Nuestro asset allocation está más orientado a tener posiciones cortas en bonos y a estar en ciertas parte del crédito, o al menos en aquellas que consideramos que el riesgo está bien recompensado”.
Respecto a la renta variable, Bhandari apunta que están cómodos en la región de Japón y de algunos países del Pacífico, y principalmente en sectores como la salud, la tecnología y los servicios de telecomunicaciones. En cambio, la gestora permanece neutral en regiones como Estados Unidos, Reino Unido, mercados emergentes y Europa, así como en sectores como el financiero, el industrial, el consumo, los suministros y la energía más cíclica.
“Hasta hace poco, hemos estado muy neutrales en renta variable estadounidense pero nos hemos movido hacia una visión más positiva, por lo que hemos incrementado algo nuestra exposición. Dos de las áreas que más nos gustan para la renta variable es Asia en general y Japón en particular. En Asia, destacan países como Indonesia, por ejemplo, que han empezado a recortar tipos y sanear sus balances. Y, respecto a Japón somos constructivos respecto al crecimiento económico que podemos esperar del país, así como las ganancias empresariales y el cambio en la cultura de las compañías”, argumenta Bhandari.
