Como si del guión de la célebre serie Twin Peaks se tratara, en 2018 quizá descubramos quién asesinó a la inflación al igual que en la ficción buscábamos al asesino de Laura Palmer. Ese es, a juicio de Jaime Albella, director de ventas para España de AXA IM, uno de los asuntos centrales del ejercicio que acaba de comenzar. «El dinero se mueve más y eso se trasladará a la inflación», explica.
El otro serán los bancos centrales.»Vamos a ver capítulos muy distintos esta temporada con una menor injerencia de los bancos centrales. Será un ‘back to normal’ después de más de seis años hablando del ‘new normal'». Así, esperan tres subidas de los tipos de interés por parte de la Fed durante 2018. En la zona euro, sin embargo, ese acontecimiento no se espera hasta mediados de 2019.
Durante la presentación en Madrid de las perspectivas de AXA IM para 2018, Albella ha dibujado un escenario macroeconómico de fuerte crecimiento para la economía global. Su pronóstico es de un incremento del PIB mundial del 3,8%, un 2,5% para EE.UU. y del 2,3% para la zona Euro. «La economía mundial lleva 34 trimestres consecutivos de crecimiento. Es espectacular, pero no es la primera vez que ocurre», afirma Albella.
En este sentido, la explicación a este largo ciclo expansivo de la economía está precisamente en la intervención de los bancos centrales. Es decir, «cuando los bancos centrales no intervienen, los ciclos son más cortos», recuerda el experto.
Estrategia de inversión
Existen, en su opinión, pocas razones para esperar una corrección del mercado aunque los inversores van a tener que lidiar con unas valoraciones muy ajustadas en todos los activos. «Habrá que acostumbrarse a rentabilidades positivas, pero de un solo dígito», afirma Albella. Desde AXA IM, son constructivos en renta variable e infraponderan los bonos gubernamentales. En este sentido, el objetivo para final de año es que el bono a 10 años estadounidense se sitúe en el 2,7% y el Bund alemán en el 0,8%. En conclusión, habrá tipos más altos y curvas más planas.
Además, se muestran constructivos en crédito, especialmente en crédito americano y high yield europeo que ofrece mayor «carry» y menor duración. «Somos pioneros en la gama ‘short duration’, vemos flujos de entrada y creemos que tiene todo el sentido», ha explicado Beatriz Barros de Lis, directora general para España.
En cuanto a la renta variable, sobreponderan Europa frente a EE.UU. «»Este año vamos a ver más crecimiento de beneficios que en la bolsa, al contrario que en 2017». Así, se espera un crecimiento global de los beneficios del 10% y una subida de índices por debajo de esa cifra. Además, mantienen su apuesta por el segmento de small caps ya que «son capaces de una mayor innovación y crecimiento».
En renta variable una de las estrategias en las que AXA IM ha registrado un mayor crecimiento el año pasado es en los fondos de megatendencias como el de robótica (AXA WF Framlington Robotech) o el de economía digital (AXA World Funds Framlington Digital Economy).
En la gestora apuestan por los mercados emergentes, sobre todo por Latinoamérica con Argentina y Brasil como mercados principales. México, sin embargo, cuenta con el riesgo de las próximas elecciones y las negociaciones del acuerdo NAFTA. «Creemos que este año va a haber que hacer los deberes con Latinoamérica»
