Cuando resta menos de una semana para las presidenciales de EE.UU., los sondeos muestran que el exvicepresidente dem贸crata, Joe Biden, goza de una decisiva ventaja frente al presidente, pero todav铆a hay posibilidades para Donald Trump, destacan los expertos de varias gestoras.
Un an谩lisis de Robeco destaca otras ocasiones en las que la situaci贸n ha dado un vuelco en tan solo 48 horas, como en los comicios presidenciales de 1968, La 鈥楶az de Halloween鈥 para Vietnam, y 1980, el debate final.
Aunque los mercados de derivados parecen haber reflejado en sus precios un cierto aumento de la volatilidad en torno al 3 de noviembre, por ahora las acciones y los diferenciales crediticios parece que no se han posicionado de cara a ning煤n riesgo potencial significativo, asegura Robeco.
Desde el verano, la administradora ha insistido en que la intenci贸n de voto seguir铆a la misma evoluci贸n que la pandemia y la recuperaci贸n econ贸mica, asegura el informe firmado por Regina Borromeo, gestora senior, Jamie Stuttard, responsable de macro de renta fija global, y Rikkert Scholten, estratega del equipo de macro de renta fija global de Robeco.
鈥淟a gesti贸n de la pandemia de coronavirus que ha hecho Trump se ha comparado con la deficiente manera en que George W. Bush afront贸 el desastre del hurac谩n Katrina, que coincidi贸 con una ca铆da en las encuestas y los 铆ndices de popularidad del entonces presidente鈥, asegura el informe al que accedi贸 Funds Society.
Los mercados han empezado a infravalorar el riesgo de impugnaciones
Actualmente, Biden goza de una c贸moda ventaja, tanto en las apuestas como en los sondeos nacionales de intenci贸n de voto, y parece estar a la cabeza en estados indecisos clave como Pennsylvania, Wisconsin y Michigan, despu茅s de un primer debate ca贸tico y de la posterior hospitalizaci贸n de Trump por COVID-19.
Biden ha ampliado recientemente su ventaja en las encuestas nacionales a m谩s del 10%, un margen mayor que el registrado en 2016, cuando Hilary Clinton se present贸 contra Trump.
No hay que olvidar que, debido al sistema de colegios electorales de Estados Unidos, una ventaja nacional del 3% para Biden podr铆a no trasladarse al nivel estatal (electoral), como sucedi贸 en 2016.
El reciente ascenso de Biden ha llevado a los mercados a posicionarse conforme a un supuesto de base en que los dem贸cratas se har铆an con el control de las dos c谩maras del Congreso (el Senado y la C谩mara de Representantes); un escenario que ha llegado a llamarse la 鈥淥la Azul鈥.
Ante la amplia ventaja de Biden en las encuestas, los mercados han empezado a infravalorar el riesgo de resultado electoral dividido y/o demorado por las impugnaciones legales y el malestar social. Esta posibilidad ser铆a sin duda un evento de riesgo a corto plazo que har铆a aumentar la volatilidad.
A pesar del liderazgo de Biden en los sondeos, el 铆ndice de popularidad de Trump se ha mantenido relativamente estable, con un s贸lido apoyo subyacente por encima del 35%. Con m谩s del 40%, el actual presidente todav铆a tendr铆a posibilidades de ganar.
No hay mejores ni peores para los mercados
La historia dice que, a la larga, ning煤n partido pol铆tico es mejor o peor para las carteras de inversi贸n, dice Sean Markowicz, responsable de Estrategia, Estudios y An谩lisis de Schroders.
Sin embargo, hist贸ricamente, las bolsas han sido un buen indicador para predecir el resultado de las elecciones presidenciales. Siempre que las acciones de EE.UU. subieron en los tres meses anteriores al d铆a de las elecciones, el partido en el poder gan贸 y siempre que bajaron, el partido en el poder perdi贸.
Desde 1932, esta metodolog铆a ha predicho correctamente el ganador el 86% de las veces, o 19 de las 煤ltimas 22 elecciones presidenciales. As铆 que con el 铆ndice S&P 500 subiendo alrededor del 4% desde agosto, los mercados parecen estar cotizando una victoria de Trump.
Hasta mediados de septiembre, las acciones de EE.UU. se han movido en t谩ndem con las probabilidades que los mercados de apuestas daban a la reelecci贸n de Trump. El problema ahora es que estos dos indicadores han empezado a moverse en direcciones opuestas (es decir, las acciones han subido y las probabilidades de reelecci贸n de Trump han bajado).
Una posible explicaci贸n es que la creciente ventaja de Biden en las encuestas ha reducido la posibilidad de un resultado ajustado, que es percibido como m谩s negativo para las acciones (al menos a corto plazo) que los temores de subida de impuestos o mayor regulaci贸n bajo una presidencia dem贸crata.
Al mismo tiempo, las cotizaciones burs谩tiles no s贸lo dan una posible indicaci贸n de qui茅n podr铆a ocupar la presidencia, sino tambi茅n del estado de la econom铆a, que se ha ido recuperando de las consecuencias del COVID-19.
En 2016, los mercados de apuestas le asignaron a Clinton un 80% de posibilidades de ganar la presidencia. En cambio, la bolsa baj贸 un 3,5% en los tres meses anteriores a las elecciones, lo que podr铆a interpretarse como que los inversores hab铆an predicho que Clinton perder铆a.
Se帽ales mixtas bajo la superficie
Aunque el mercado de valores puede estar indicando una victoria de Trump, bajo la superficie, est谩 enviando se帽ales mixtas. De hecho, las acciones que se espera que se beneficien de Biden en el poder han subido a medida que su ventaja en las encuestas se ha ampliado.
Con este escenario, no es f谩cil conocer qui茅n vencer谩 el pr贸ximo martes, sobre todo porque el resultado puede estar re帽ido, reflexiona Markowicz, quien adem谩s advierte que independientemente de qui茅n gane, los inversores deben ser cautos y no tomar decisiones basadas 煤nicamente en el resultado de las elecciones presidenciales.
Por 煤ltimo, el PIB volvi贸 a crecer el tercer trimestre al rebotar un 7,4% lo que ser谩 aprovechado por los dos flancos, tanto dem贸cratas como republicanos, como una prueba de la fuerza del rebote econ贸mico posterior al confinamiento o como una advertencia de que los beneficios evidenciados por 茅l podr铆an tener una corta duraci贸n, comenta James McCann, Senior Global Economist de Aberdeen Standard Investments.
芦La realidad es que las cifras del PIB demuestran que la econom铆a de los Estados Unidos se recuper贸 con fuerza cuando se levantaron las medidas de confinamiento鈥, explica McCann.
Sin embargo, en un momento en el que el impulso ha quedado atr谩s, los contagios est谩n aumentando de nuevo y el Congreso no puede ponerse de acuerdo sobre otro paquete de est铆mulos, estos buenos n煤meros no van a durar.
鈥Sea quien sea quien gane las elecciones va a tener que salir r谩pidamente del punto muerto en el que se encuentra el Congreso y poner en marcha un est铆mulo adicional鈥, concluy贸.
Por Marcelo Soba
