Los ETFs están experimentando un fuerte crecimiento y la tendencia va a continuar. Según la última encuesta de Fidelity International, los inversores profesionales europeos se preparan para
aumentar sus asignaciones a fondos cotizados activos. En concreto, las asignaciones medias a ETFs activos está previsto que aumenten desde el 10,2% actual de las carteras hasta el 14,6% durante los próximos 18 meses. En este contexto, Stefan Kuhn, responsable de Distribución de ETFS para EMEA en Fidelity International, desgrana a Funds Society las tendencias y los desafíos que presentan estos vehículos. Entre ellas, una creciente inclinación hacia soluciones con una mayor orientación a índices o la longevidad y la planificación de la jubilación.
Los ETFs han experimentado un auténtico auge en Europa en los últimos años. ¿Qué factores contribuirán a mantener esta tendencia en el futuro próximo?
Cada vez más ahorradores están dando el paso de convertirse en inversores. Cuestiones como la longevidad y la planificación de la jubilación ocupan hoy un lugar central en las conversaciones con los clientes finales y los ETFs se han consolidado como una de las opciones preferidas para quienes comienzan a invertir. Al mismo tiempo, se observa una creciente inclinación hacia soluciones con una mayor orientación a índices para determinadas partes de las carteras. Sigue habiendo un amplio espacio para los fondos de gestión activa, pero la combinación de estrategias activas de alta convicción con soluciones más indexadas está ganando cada vez más protagonismo.
En términos generales, ¿qué tendencias está observando en la industria europea de ETFs?
Sin duda, estamos viendo una clara tendencia hacia las soluciones de ETFs activos. Está por ver si la demanda se concentrará principalmente en estrategias con una mayor orientación a índices o si acabará desplazándose hacia fondos verdaderamente activos, pero en formato ETF. En mi opinión, la primera opción tiene más sentido, ya que un ETF no es solo un vehículo o formato de inversión, sino casi una filosofía. Soluciones eficientes en costes, con orientación a índices y gestionadas de forma sistemática, empaquetadas en un ETF, parecen ser precisamente lo que demanda el mercado.
¿Qué países europeos están registrando el mayor crecimiento en ETFs?
Los principales mercados de ETFs en Europa son el Reino Unido, Alemania, Italia y Suiza. Aunque Francia y los países nórdicos también están ganando terreno con rapidez. En España, el régimen de traspasos supone cierto obstáculo, ya que el tratamiento fiscal de los fondos de inversión tradicionales no cotizados, incluidos los fondos indexados, es más favorable que el de los ETFs. Si esta situación cambiara, existe una demanda latente muy significativa que podría impulsar el crecimiento del mercado español.
¿Qué lecciones puede aprender Europa de Estados Unidos para seguir impulsando el crecimiento de los ETFs?
Una de las principales lecciones es la naturalidad con la que se aborda el debate sobre la jubilación y el posible déficit de ahorro para la misma. En Estados Unidos, las personas hablan con mucha más apertura sobre cómo invierten para su retiro que en Europa. Aunque los europeos son conscientes de que probablemente necesitarán ahorrar más para complementar su jubilación, estas conversaciones no están tan extendidas como al otro lado del Atlántico. También conviene señalar que los ETFs disfrutan en Estados Unidos de una ventaja fiscal significativa frente a los fondos de inversión tradicionales, algo que no ocurre en Europa. Aun así, el atractivo de las soluciones más orientadas a índices dentro del formato ETF es una realidad en todo el continente.
¿Qué aconsejaría a un inversor que aún no tiene ETFs en cartera, pero que está considerando incorporarlos a corto o medio plazo?
A corto plazo, una exposición amplia a la renta variable global probablemente sea el primer paso más lógico. Esa exposición puede obtenerse tanto a través de un ETF activo como de uno pasivo. Mantener una inversión en renta variable sigue siendo, a largo plazo, una de las mejores formas de preservar el poder adquisitivo frente a la inflación. Con una perspectiva más de medio plazo, los ETFs activos resultan especialmente atractivos. No se trata únicamente de replicar el mercado, sino de beneficiarse de la aportación de un gestor activo que busque generar valor adicional respecto al índice.
¿Qué estrategias de ETFs ofrecen actualmente las mejores oportunidades?
Para el inversor particular, las mayores oportunidades siguen estando en las exposiciones a Estados Unidos y a la renta variable global. En el caso de los inversores profesionales, las oportunidades suelen encontrarse en estrategias más especializadas o de nicho. En mi opinión, los inversores finales no deberían complicar en exceso la construcción de sus carteras. Si gestionan sus inversiones por cuenta propia, lo más importante es estar invertidos en el mercado. Para quienes cuentan o están dispuestos a tener asesoramiento, la construcción de la cartera adquiere aún más relevancia pues los inversores profesionales disponen de un abanico mucho más amplio de herramientas y estrategias.
También merece atención el crecimiento de los ETFs orientados a resultados concretos, ya sea la generación de rentas o las estrategias con mecanismos de protección parcial del riesgo.
¿Hace el auge de los ETFs activos que los fondos indexados resulten menos atractivos?
En España, me temo que el factor determinante sigue siendo más la fiscalidad que la rentabilidad en sí misma. Más allá de la desventaja fiscal que actualmente tienen los ETFs en el mercado español, considero que los ETFs activos son considerablemente más atractivos que los pasivos.
¿Cuáles son los objetivos de Fidelity International en el negocio de ETFs, por ejemplo en términos de captaciones, activos bajo gestión o entrada en nuevos mercados?
Como ha señalado nuestra responsable para EMEA, Samantha Ricciardi, nuestro objetivo es más que triplicar los activos bajo gestión actuales hasta alcanzar los 60.000 millones de euros en los próximos años. Además, aspiramos a mantenernos entre los tres mayores proveedores de ETFs activos tanto en Europa como a nivel global.
Por Funds Society
