El último estudio realizado por Lyxor Asset Management revela que tan sólo un 31% de los gestores activos en Europa fueron capaces de superar su índice de referencia en el tercer trimestre de este año, siendo la cifra un 24% menor que en el trimestre anterior. A la hora de explicar por qué solamente un tercio de los gestores activos obtuvieron un desempeño mejor, Lyxor sugiere que la estabilidad macroeconómica y una reducida volatilidad limitaron la oportunidad de generar alfa.
Una cifra que se encuentra en claro contraste con los datos del segundo trimestre de 2017, cuando un 63% de los gestores de renta variable activa superaron a sus índices de referencia. Entre los factores que los gestores de renta variable activa han alegado en relación con su dificultad para generar alfa durante el tercer trimestre se encuentran la estabilidad macroeconómica, pocos nuevos catalizadores y la baja volatilidad.
El rendimiento de las estrategias que se basan en factores de riesgo fue muy limitado en Europa, frente a su índice de referencia, donde los factores valor y momentum obtuvieron un mejor desempeño. Tanto en Japón, en Estados Unidos, como en los mercados emergentes y en Europa, la mayoría de los gestores activos incrementaron o mantuvieron sus exposiciones a ciertas áreas defensivas con una menor beta y centrándose en la calidad durante el transcurso del tercer trimestre.
Los fondos de renta variable británica fueron los que tuvieron una mayor caída, después de que los gestores se vieran dañados por su dependencia de los fondos domésticos, centrándose en las acciones que obtuvieron un menor rendimiento en el tercer trimestre. Las acciones europeas de grande y mediana capitalización lo hicieron mejor, con un 53% de los gestores mostrando un rendimiento superior, muy por encima de la media a largo plazo. La explicación es que los gestores activos fueron capaces de forma exitosa de retirarse de las acciones con una menor beta, crecimiento y calidad y se encaminaron hacia unos títulos más cíclicos para capitalizar la recuperación europea. Estos gestores capturaron el momentum que presentaban las acciones con una alta beta, conforme el factor value continuó obteniendo un mayor desempeño en el tercer trimestre.
De forma general, los gestores de renta fija tuvieron un trimestre complicado. Un entorno de tasas estables significó que solo un 26% de los gestores de bonos gubernamentales en euros y un 9% de los gestores de renta fija high yield obtuvieron un desempeño superior al índice en el tercer trimestre.
El rally de los diferenciales de la deuda dificultó que los gestores high yield mantuvieran unas posiciones más defensivas. Solo un 22% de los gestores corporativos de bonos obtuvieron un rendimiento superior a sus índices de referencia durante el periodo.
“Nuestras conclusiones señalan solo cómo de importante es la selección de fondos para la construcción de una cartera. Por ejemplo, durante el tercer trimestre, dado el limitado número de crédito con grado de inversión denominado en euros, los bonos gubernamentales denominados en euros y los gestores activos de renta variable estadounidense que batieron su índice de referencia, hubiera tenido más sentido seleccionar una gestión pasiva”.
En contraste, «la renta variable europea, donde más de la mitad de los gestores activos obtuvieron un rendimiento superior a su índice de referencia, el hecho de seleccionar a los mejores gestores activos habría sido muy positivo para la construcción de la cartera”, comenta Marlene Hassine Konqui, responsable de ETF research en Lyxor.
Por Fórmate a Fondo