En noviembre de 2019, cuando Ignacio de la Maza fue nombrado responsable del Canal Intermediario para la región EMEA y Latam en Janus Henderson Investors, se estableció un plan estratégico de crecimiento a cuatro años, en el que se evaluó el potencial del mercado de fondos en Reino Unido, Europa Continental, Latinoamérica, Israel y Sudáfrica. Para cada uno de estos mercados, el equipo liderado por De la Maza identificó cuáles eran las estrategias que tenían más sentido para los inversores locales y se asignaron mayores recursos en base a las oportunidades de crecimiento. En los dos años siguientes, la gestora pasó de tener 56.000 millones de dólares en activos bajo gestión a tener 77.000 millones de dólares a finales de 2021, cumpliendo así con sus objetivos en ingresos y captación de activos, lo que les sitúa en una posición muy sólida en los siguientes dos años.
De 2019 a 2021, en EMEA y Latam, la gestora ha experimentado un crecimiento neto positivo en sus activos, incluso en un año tan complejo como fue 2020. En ese sentido, De la Maza atribuye el crecimiento a la tendencia alcista del mercado, el incremento en los activos en algunas clases de activos que buscaban posicionar mejor y el crecimiento superior en la región de América Latina y el mercado US Offshore.
Esto no significa que en los próximos años tengan intención de bajar la guardia, puesto que hay mucha incertidumbre a nivel global y si la inflación continúa subiendo se podría generar una situación potencial de recesión y de corrección en los mercados de capital. La ambición es intentar conseguir una mayor diversificación en el libro de negocio, con un mayor reparto en las tres principales clases de activos en las que se especializa Janus Henderson: renta variable, renta fija y alternativos líquidos. La principal dificultad que la gestora se había encontrado es que eran muy conocidos por un número reducido de estrategias y, por ello, han dedicado sus esfuerzos a diversificar el abanico de productos ofrecidos a los inversores. Además, la gestora busca avanzar en su oferta de estrategias ESG, registrando una gran parte de sus estrategias como artículo 8 y 9 del Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR).
A nivel corporativo, la fusión entre Henderson y Janus Capital que se inició en marzo de 2017 está totalmente integrada. Asimismo, la incorporación de Ali Dibadj como nuevo consejero delegado de Janus Henderson en el mes de junio es una excelente noticia para la gestora. Se trata de un líder con un currículum y un historial excepcional que “llega con muy buenas ideas” para intentar maximizar el potencial de la gestora.
América Latina y el mercado US Offshore
El mercado latinoamericano y el de US Offshore han sido clave en la estrategia de crecimiento de Janus Henderson. De la Maza cree que en el futuro estas regiones seguirán aportando mucho. Hace tiempo que la gestora identificó que debía desarrollar el mercado de intermediarios de la región, aprovechando que se puede llegar a los inversores locales con vehículos registrados en Luxemburgo y posicionarlos en las distintas plataformas de la región. Al desarrollar una buena relación con las diferentes estructuras de gestión patrimonial de la región – bancas privadas, casas de bolsas, asesores financieros, etc.- se aseguraban una relativa independencia de los fondos de pensiones, un segmento del mercado muy importante para Chile, Perú y Colombia.
En ese sentido, se ha realizado un arduo trabajo en la región para firmar acuerdos con las distintas firmas de gestión patrimonial y asesores independientes que operan a través de Pershing o de otras plataformas. El crecimiento ha superado a lo esperado gracias a presencia local en Miami, con un equipo dedicado de Janus Henderson, y a los acuerdos de distribución en exclusividad que mantienen con firmas asociadas en Chile, Perú, Colombia, Argentina, Uruguay o México. Estas firmas asociadas han funcionado como si fueran una extensión del equipo de Janus Henderson en la región, con un excelente conocimiento de los productos.
En sus inicios en la región andina, su oferta de productos prácticamente se limitaba a estrategias de renta variable europea y del sector tecnológico. Mientras que ahora, su oferta de productos se ajusta mucho mejor a las necesidades del cliente latinoamericano: fondos multiactivos -Balanced Fund-, renta fija high yield –High Yield Fund-, renta fija flexible – Horizon Strategic Bond Fund-, renta variable estadounidense –US Forty Fund, US Contrarian Fund, US Research Fund-, e inversión temática – Horizon Global Technology Leaders Fund, Horizon Global Property Equity Fund y Global Life Sciences Fund-. En todas estas estrategias han registrado un crecimiento neto positivo en los últimos años.
Además, los fondos de pensiones de la región siguen manteniendo inversiones en las estrategias de renta variable europea – Continental European Fund -, renta variable china – China Opportunities Fund-, y deuda high yield – Horizon Global High Yield Fund -.
La marca Janus Henderson se ha conseguido posicionar muy bien en la región, situándose en lo más alto de los rankings de la industria elaborados por proveedores externos de datos en países como Uruguay, Argentina, Chile y Perú. El reto que tiene Janus Henderson en la región es seguir incrementando su cuota de mercado y el servicio de asesoramiento que se presta al cliente intermediario.
Brasil: una apuesta a medio y largo plazo
Por el contrario, el aterrizaje en el mercado brasileño no ha sido tan sencillo. Hoy en día, Janus Henderson ha lanzado tres fondos “master-feeder”, de los cuáles dos son estrategias temáticas en renta variable y el tercero invierte en multiactivos. Estas tres estrategias les posibilitan tener producto en el mercado local y poder comenzar a hacer actividad comercial. BTG Pactual les da servicio comercial en Brasil y les permite participar en mandatos y oportunidades que a futuro puedan surgir en los planes de pensiones.
“Cuando se abre un mercado nuevo no hay que tener miedo al fracaso. Hay que probar distintas opciones. Los objetivos en Brasil son a medio y largo plazo, si en algún momento la estrategia no encaja se debe replegar velas e intentarlo con otra que se ajuste mejor”, comenta De la Maza.
“Hemos aprendido la importancia de contar con un socio local que ayude a conseguir un historial de gestión. Hasta no conseguir los primeros 10 o 20 millones de dólares, las estrategias no arrancan”, explica.
Por ahora, la gestora cuenta con una persona de origen brasileño que viaja desde Londres para visitar family offices y otras firmas de gestión patrimonial para promover los fondos tanto en inversión offshore -a través de fondos registrados en Luxemburgo o Irlanda- o a través de los “master-feeder” locales.
El mercado español
En España, Janus Henderson también ha conseguido diversificar su libro de negocio, pero el crecimiento en activos bajo gestión ha sido algo más moderado. En este mercado, las entidades financieras han realizado un importante esfuerzo a la hora de promover la democratización de los fondos de inversión. Esta iniciativa ha sido muy positiva para las gestoras internacionales que han visto crecer sus activos. A futuro, con el cambio que se está produciendo en los tipos de interés, podría producirse un escenario en el que los bancos vuelvan a promocionar estructuras de inversión garantizadas con sus clientes, reduciendo la exposición a fondos de gestoras internacionales en las carteras de inversión. Pero, todavía es pronto para determinar cómo va a evolucionar la oferta de productos de inversión en base al comportamiento del mercado.
En lo que va de año, se ha visto una reducción considerable de las ventas brutas de fondos de inversión, sobre todo en la parte de renta fija y renta variable, por las condiciones del mercado. La única clase de activos que ha mostrado más crecimiento han sido los alternativos líquidos. Estos productos ofrecen una oportunidad de descorrelacionar las carteras con respecto a los activos tradicionales, siempre y cuando al inversor se le haya explicado con detenimiento los riesgos específicos de este tipo de inversión. Entre la oferta de Janus Henderson destaca el Absolute Return, Global Multi-Strategy Fund, y el Global Equity Market Neutral Fund. Y en un futuro esperan lanzar una estrategia CTA (Commodity Trading Advisor) Global Macro. Por el momento, no ofrecen vehículos de inversión en private debt, pero si en algún momento se realizase una adquisición en esta clase de activo, se comenzaría a ofrecer también a los clientes.
En el mercado español, las estrategias de Janus Henderson con mayor volumen de activos son las estrategias de renta variable europea, renta variable temática -incluyendo el Horizon Global Sustainable Equity Fund-, renta fija corporativa con grado de inversión y high yield, así como su estrategia Balanced Fund en multiactivos -con más de 25 años de historial de gestión-. Además, se ha comenzado a potenciar las estrategias de renta variable estadounidense, dado que la gestora tiene una oferta muy sólida en large, mid y small-caps, que han sido capaces de demostrar que en las correcciones de mercado protegen mejor que un ETF ligado al índice de referencia. Con las recientes correcciones que se han producido en los mercados, todas las clases de activos se muestran más atractivas que hace unos meses, aunque todavía es pronto para determinar si la caída ha tocado suelo.
El impulso de la inversión ESG
En materia ESG, están integrando los criterios de MSCI ESG Ratings y esperan completarla en el tercer trimestre de este año. Cada una de las estrategias tenían ya integrada un análisis de factores ESG, pero era necesario tener la capacidad de documentar y explicar a los clientes que se está haciendo en cada una de las estrategias en cuestiones ESG. Asimismo, se ha realizado un proceso de adaptación en fases estratégicas para convertir fondos con clasificación artículo 6 en artículo 8, y en conseguir la clasificación artículo 9 para el Horizon Global Sustainable Equity, Horizon Sustainable Future Technologies Fund o el Horizon US Sustainable Equity. Antes de final de año, más del 75% de los activos bajo gestión en la SICAV de Luxemburgo serán artículo 8 o artículo 9 de la SFDR.
Mientras, en América Latina, se comienzan a ver los primeros movimientos hacia la estrategia de renta variable global sostenible, pero el interés de los inversores es menor porque la tendencia no está apoyada en la regulación global.
La digitalización de la industria
Con mayor frecuencia, Janus Henderson utiliza la tecnología para comunicarse con sus clientes de una forma más efectiva y detallada. Al año, realiza al menos tres foros “Invested In Connecting” dedicados cada uno de ellos a una clase de activo: renta variable, renta fija y alternativos líquidos. Además, han preparado dos estudios de grabación en Londres y Denver para poder realizar píldoras de comunicación puntuales cuando la actualidad del mercado así lo requiera. Por ejemplo, como cuando se desató el conflicto entre Rusia y Ucrania.
Por otro lado, los clientes también han adoptado formas de comunicación vinculadas a la tecnología tras la pandemia, siendo mucho más receptivos a este tipo de comunicación que hace unos años.
Por Meritxell Sedo