De acuerdo con la última publicación del año de Lyxor, el proceso de normalización monetaria que llevará a cabo la Reserva Federal de los Estados Unidos obligará a los gestores a hacer un mayor uso de estrategias activas que ayuden a generar alfa; y entre esas estrategias los hedge funds se ponen en valor.
Según la entidad, la decisión de la Fed de subir tipos en diciembre –que vendrá seguida de otras tres o cuatro subidas el próximo año- llevará a los inversores a plantearse cuáles serán las implicaciones en el mercado. Aunque los movimientos se verán respaldados por una mayor fortaleza económica en EE.UU., “los inversores necesitarán tener en cuenta que la menor liquidez es un obstáculo para los activos de riesgo como la renta variable estadounidense o el crédito high yield”. En este entorno, en Lyxor creen que el sentimiento de mercado el próximo año rotará entre “la exuberancia y la depresión” y por eso recomiendan recortar el horizonte de inversión y ser tácticos.
Pero también aconsejan centrarse en estrategias que puedan aportar valor, como los hedge funds, pues las subidas de tipos en EE.UU. podrían llevarles a batir al mercado frente a otras clases de activos tradicionales. “De ahora en adelante queda poca beta de mercado que capturar en esas clases de activos y por eso la generación de alfa será clave. Seleccionar la estrategia adecuada y los mejores gestores de cada estrategia asegurará atractivos retornos ajustados al riesgo en un entorno volátil”, dicen en la gestora.
Los efectos de la subida de tipos
Por primera vez en casi una década la Reserva Federal decidió subir su tasa de referencia en 25 puntos base, y aunque su gráfica de puntos sugiere tres alzas durante 2016 -lo que dejaría la tasa en aproximadamente 1,38% el próximo diciembre-, Lyxor dice que, de acuerdo con el mercado, la tasa real será de en torno al 0,8%.
La gestora destaca que, en general, la renta variable global respondió de forma positiva al cambio de política monetaria de la Fed pero el efecto fue de corto plazo, ya que el dólar recuperó su tendencia alcista y continuó la caída en el precio del crudo. Y advierte de efectos más perversos para los activos de riesgo ante la menor liquidez.
¿Qué estrategias son mejores en hedge funds?
En este contexto de volatilidad, favorece las estrategias global macro y, en menor medida, CTAs, para diversificar las carteras y porque ambas tienen a batir al mercado cuando la volatilidad es mayor. En el segmento long-short de renta variable, sugiere gestores con direccionalidad limitada y, en renta fija, prefiere estrategias de arbitraje en deuda a crédito long-short. “Nos preocupa más la estrategia de crédito long-short en EE.UU. que en Europa”, matizan desde la gestora.