Tras seis años difíciles para el sector, el capital riesgo está de enhorabuena al haber conseguido buenos resultados en todas sus variables: captación de nuevos fondos, inversión y desinversión. El volumen de inversión estimado en 2014 volvió a alcanzar los niveles habituales en la época pre-crisis, superando la barrera de los 3.000 millones de euros. Varias operaciones pueden aún inclinar la balanza hacia un importe de inversión definitiva del año algo más elevado. El cuarto trimestre del año fue muy intenso, ya que se produjo el 40% del volumen invertido en dicho periodo, según los datos de la Asociación Española de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI) en colaboración con Webcapitalriesgo.com.
En parte por esos resultados, y por la buena evolución de la economía española, las perspectivas para 2015 son muy optimistas. “A nivel macroeconómico, los principales indicadores muestran que la economía española no sólo ha mejorado notablemente, dejando atrás la recesión, sino que está creciendo a un ritmo que ronda el 2%-2,5%, y puede incluso que este dato se quede corto si se tiene en cuenta el impacto positivo que tendrán sobre el PIB la reducción del precio del petróleo, los bajos tipos de interés o la reducción de la prima de riesgo”, explican.
En el sector, se espera que la captación de nuevos fondos mantenga el buen ritmo iniciado en 2014, impulsado de nuevo por Fond-ICO Global, pero también por el regreso de los inversores internacionales. Varios gestores de fondos están en proceso de fundraising (Trea Capital, Magnum, Proa Capital, Abac Capital, MCH Private Equity, Qualitas Equity Partners, Bullnet Capital, Swaanlaab, Inveready Technology Investment Group, Nauta Capital etc.) y, en cuanto a la actividad inversora, todo parece indicar que será aún más intensa en 2015, tanto en volumen como en número de operaciones para todos los segmentos: venture, expansión, midmarket y grandes operaciones (algunas operaciones importantes ya están en proceso, como Clínicas Ruber por CVC o Pepe Jeans por PAI).
Datos de 2014
Las primeras estimaciones del año 2014 son muy positivas y apuntan a que la inversión de las entidades de capital riesgo en España en 2014 alcanzó los 3.023 millones de euros en 460 operaciones, según Ascri. Es importante señalar que aunque el 90% fueron operaciones de menos de 5 millones de euros de capital (lo que evidencia que las receptoras del capital riesgo fueron sobre todo las pymes españolas), han vuelto a España las grandes operaciones, todas ellas realizadas por fondos de capital riesgo internacionales: IDC- Quirón y Deoleo (por CVC), Desigual (por Eurazeo), Gas Natural Fenosa (por Cinven), Port Aventura y Telepizza (por KKR), Bizkaia Energía (por Arclight Capital), Goldcar (por Investindustrial) y Savera (por Partners Group). Estas 9 operaciones representaron el 62% del volumen invertido.
El middle market (operaciones entre 10 y 100 millones) se dinamizó, protagonizando 31 operaciones en el año (6,8% del número de operaciones), con una inversión total de 723,4 millones de euros (24% del volumen). Las operaciones de midmarket más importantes fueron: Nace (por Magnum), Petrocorner (por JZ Capital y Avenue Capital), Acciona, OHL Concesiones, South East UP Power y Tradebe Environmental (por Cofides), Scytl (por Vulcan Capital), Industrias Dolz (por Realza Capital), y La Sirena (por Op Capita).
Destacó el número de operaciones de capital expansión (63,5% del total, con un volumen de inversión de cercano a los 1.000 millones de euros). También fue relevante el número de operaciones en etapas iniciales (30% del total de operaciones, aunque sólo representaron un volumen total de inversión de 65 millones de euros). Algunas operaciones de Venture destacadas del año 2014 y realizadas por socios de Ascri fueron: Packling y Ticketbis (por Active Venture Partners), Maxi Mobility Spain (por Seaya Ventures), Mecwins (por Cross Road Biotech), Job and Talent (por Qualitas Equity Partners), iYogi (por Axon Partners Group), Kala Farma (por Ysios Capital Partners) y ABA English (por Nauta Capital). Otras operaciones importantes fueron las realizadas en las empresas Social Point, Redbooth, Scytl, Docusign, Fon, CartoDB o Kantox, en las que han invertido otras entidades nacionales e internacionales de venture. El venture internacional está apoyando y coinvirtiendo en numerosos proyectos, lo que resulta muy esperanzador para este segmento. A nivel general, el venture capital vive un momento de gran dinamismo en España, abarcando desde la incubación y aceleración de empresas como su expansión internacional.
Los sectores que más volumen de inversión recibieron fueron: Productos de consumo (24%, por operaciones como Desigual, Deoleo, Petrocorner, La Sirena o Adveo), Hostelería y Ocio (15%, por operaciones como Port Aventura y Telepizza), Medicina/Salud (13% – por IDC- Quirón, Geriatros o Lenitudes) y Comunicaciones y Productos y Servicios Industriales (representando cada uno un 9% del volumen, el primero por operaciones como Gas Natural Fenosa y el segundo por operaciones como Savera, Aernnova, Industrias Dolz).
Los sectores que mayor número de operaciones concentraron fueron: Informática (37%), Productos y Servicios Industriales (13,5%), Productos de consumo (9,3%) y Otros Servicios (6,5%), que superaron a Biotecnología (5%).
En cuanto a la captación de nuevos fondos para invertir, se captaron 4.287 millones de euros como “nuevos fondos”, de los cuales 2.343 millones fueron aplicación de fondos internacionales a sus inversiones, 1.691 millones de euros captados por operadores nacionales privados y el resto (253 millones) por operadores nacionales públicos. Destacaron los cierres de los fondos de Portobello (375 millones), de Miura (200 millones), Sherpa (100 millones), Axon Amerigo Colombia (100 millones), Cabiedes (20 millones), los primeros cierres de los fondos de Corpfin (160 millones), Proa (250 millones), Espiga (100 millones) e Ysios BioFund II (52 millones). El fundraising ha sido uno de los grandes problemas vivido por el sector en los años de crisis, pero se ha dinamizado gracias al FOND-ICO Global, el retorno del apetito inversor internacional y el dato positivo de las desinversiones.
Ya se adelantó el cambio de tendencia en la variable de desinversiones, que habían crecido un 21% con respecto del 2012, registrando un volumen (a precio de coste) de 1.564 millones de euros. Este dato no sólo se ha confirmado en 2014, sino que se ha registrado un volumen de desinversiones jamás alcanzado hasta ahora en el sector, superando los 4.666 millones en 277 operaciones (-19%). Este dato es lógico tras varios años en que los prácticamente no hubo movimientos de ventas de participadas, por la caída de los precios de las compañías y también por los procesos de mejora y saneamiento impulsadas por el capital riesgo en sus participadas, retrasando así el momento de desinversión.
El mecanismo de desinversión más utilizado (en función del volumen) fue la “venta a terceros” o “venta a un industrial” (77%), por operaciones como Cunext Copper (Corpfin Capital), Mivisa (N+1 Mercapital, Blackstone), Inaer (Investindustrial y KKR), Everis (3i, Hutton Collins, Landon), Derprosa (3i, Baring Private Equity), Masmóvil (Caser CR, Inveready Technology Investment Group), Garnica Plywood (Qualitas Equity Partners), Ono-Auna (SCH Desarrollo), Xanit (Dinamia), Zena Group (CVC), Hofmann (Portobello Capital, Realza Capital), Repasa (MCH Private Equity), seguido por la “Venta a otra Entidad de Capital Riesgo” (12%) por operaciones como Grupo Quirón (Doughty Hanson), Cafe y Te (3i) o Portaventura (Investindustrial). En el sector de venture destacaron El Tenedor (por Smart Ventures), Saluspot (Cabiedes & Partners y Vitamina K), ByHours (Cabiedes & Partners), Rotor (Möbius), Blablacar (Cabiedes & Partners, Corpfin Capital), Anafocus (Bullnet Capital), ClickDelivery (Axon Partners Group), y Job and Talent (Invercaria).
Por Funds Society, Madrid